美国 1 月 PPI 同比增幅为近两年新高，但与 PCE 通胀相关部分显温和

由于食品和能源成本上涨，美国 1 月份 PPI 批发价格加速上涨，凸显出在美国通胀降温进展受阻。不过该数据也有积极方面：美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）相关的分项数据显示，这部分的价格涨势温和。

2 月 13 日周四，美国劳工统计局公布的数据显示：

美国 1 月 PPI 同比上涨 3.5%，高于前值和预期值的 3.3%，为 2023 年 2 月以来最高水平；环比上涨 0.4%，高出预期值的 0.3%，但低于前值的 0.5%，不过需要注意的是，该前值是从 0.2% 上修的，使通胀前景变得复杂。

不包括食品和能源的核心 PPI 同比上涨 3.6%，高于前值的 3.5%，也高于预期值的 3.3%；环比上涨 0.3%，与预期值一致，低于前值修正后的 0.4%。

分项数据

整体商品类价格上涨了 0.6%，这是连续第三个月大幅上涨。PPI 报告显示，食品价格上涨了 1.1%，其中由于美国家禽群爆发流感，蛋类价格较上月飙升 44%。能源价格上涨了 1.7%，柴油成本上涨 10.4% 是一个重要因素。

剔除食品和能源后的商品价格仅小幅上涨 0.1%，这是连续第二个月录得小幅上涨。

总体来看，今年大宗商品价格一直在攀升。彭博大宗商品指数接近去年 5 月以来的最高水平，部分原因是金属、玉米和咖啡价格上涨。

与此同时，PPI 报告显示服务类价格上涨了 0.3%。美国劳工统计局表示，这一增幅中有三分之一归因于旅游住宿服务成本的激增，这部分上涨了 5.7%。投资组合管理服务成本连续第二个月上涨，该类别被纳入 PCE 指数，并在很大程度上反映了美国股市的走势。

部分类别显示的通胀形势略显温和。例如，医生诊疗费用下降了 0.5%，美国国内机票价格下降了 0.3%，经纪服务费用下跌了 2.2%。

PCE 相关部分

经济学家们密切关注这份 PPI 报告，因为其多个组成部分被纳入美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）。PPI 报告显示，这些类别在 1 月份表现较为有利，大多数医疗保健项目和机票价格均出现下降。

凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家 Paul Ashworth 在一份报告中表示：

总体而言，构成美联储偏好的 PCE 价格指标的各组成部分都显得非常温和。这比昨天有关价格通胀的消息要好，但核心 PCE 仍远高于 2% 的目标。

据花旗集团估计，综合已经发布的与 PCE 有关的数据，预计本月晚些时候将发布的 1 月核心 PCE 指数可能出现 0.22% 的环比增长，低于 12 月份的 0.45%，这将使年通胀率降至 2.5%。

有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 发帖表示：

由于构成个人消费支出（PCE）价格指数的生产者价格指数（PPI）成分——金融和医疗保健服务在 1 月份表现疲软，预计核心 PCE 指数的涨幅将远低于消费者价格指数（CPI）0.45% 的涨幅。1 月份核心 PCE 指数上升 0.27% 将使同比增长率从 2.8% 降至 2.6%。

分析点评

继昨日 CPI 通胀数据超预期后，美国 1 月 PPI 也依旧坚挺，这表明在特朗普政府征收关税之前，通胀方面的进展有限。这些数据大幅降低了美联储在 2025 年不止一次降息的可能性。一些经济学家甚至预计，由于对进口商品提高关税的影响，美联储不会有降息举措。

CNBC 援引业内人士指出，1 月份 PPI 价格涨幅略高于预期，12 月份的批发价格涨幅也被上调。生产者层面的通胀仍然很高，而且人们担心这种通胀最终可能会转嫁给消费者。

美联储主席鲍威尔本周告诉议员们，通胀预期 “似乎仍保持稳定”，可以耐心调整利率。不过，特朗普政策提议包括关税，给美国经济前景带来了一些不确定性。

最新的 PPI 数据发布后，美股期货短线走高，美国 10 年期国债收益率和美元走低，这些偏鸽派的市场反应与构成美联储偏好的 PCE 通胀指标的相关类别涨势整体温和有关。