普徕仕：近期美国经济稳健但增速放缓 美联储或维持中性利率 3.75%

智通财经 APP 获悉，近日，普徕仕专家 Christopher Dillon 解析美国经济数据及美联储政策对固定收益市场的影响。目前美国经济增长超过 2%，失业率为 4.0%，核心个人消费支出通胀率在美联储的目标范围内（当前为 2.81%），美国经济呈现 “金发女孩” 状态（即经济发展恰到好处）。为维持这种状态，货币政策应设定在央行的 “中性” 利率水平。在当今全球化程度降低的环境下，中性联邦基金利率可能为 3.75% 或更高。预期美联储将在 2025 年上半年维持按兵不动，但仍预期今年年底前会有两次减息、每次减息 0.25%。

最新公布的美国 1 月通胀数据高企，环比升 0.4%，同比升 3.3%。虽然表面数字令人忧虑，且市场正寻求减息的信号，但近年推动通胀走高的主要因素 “业主等值租金”(Owners' equivalent rent) 已趋稳定。同时，1 月数据或存在季节性因素。投资者将密切关注美联储 3 月份的经济预测摘要及新的 “点阵图”，以分析 1 月份令人忧虑的通胀数据。

虽然美国经济近期仍然稳健，但增长速度正在放缓。即使美国消费者状况仍然向好，但关于资本支出及财政支出的潜在变化程度的疑虑开始浮现。这种转变的规模或难以顺利过渡。

目前美国十年期国债孳息率似乎在 4.40% 至 4.80% 的区间内波动。未来通胀走势将与国债供应一同考验这个区间。目前，美国主要通过发行国库券为政府赤字融资。如若美国政府债务上限问题得到解决，在外国投资者对该资产类别兴趣减少的情况下，更多的国债供应亦或将考验该区间。

美联储预计将维持政策不变，而预期欧洲央行将在未来数月大幅减息。另外，许多新兴市场的央行在制定货币政策时需要考虑汇率波动的问题。基于这个原因，以及当前全球化趋势逐渐减弱，许多新兴市场央行的政策步伐或将与美联储日益不同。