俄乌若停火，油价跌 15%？

花旗认为，如果特朗普的俄乌和平计划最终成功，2025 年下半年国际油价可能跌至 60-65 美元/桶，较目前点位下跌 15%。

据央视此前报道，美国东部时间 2 月 12 日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话。双方同意就结束俄乌冲突进行 “紧密合作”，并派遣各自团队 “立即开始谈判”。

花旗在 2 月 13 日的报告中表示，特朗普政府正在制定一项和平计划，试图解决俄乌冲突。此计划可能包括迫使俄罗斯和乌克兰于 2025 年 4 月 20 日前达成停火协议。若此计划成功，可能会解除对俄罗斯的部分制裁，从而改变全球油市的供求关系。

自冲突爆发以来，俄罗斯的石油流向发生了显著变化。根据花旗的估算，俄罗斯石油的吨英里数已经增加了近 700 亿吨英里。同时，其他国家如印度对俄罗斯石油的需求大幅增加，分别增加了 80 万桶每天和 200 万桶每天。

如果西方国家放松对俄罗斯的制裁并承诺恢复正常的贸易关系，俄国的石油生产和出口可能会大幅提高。这将进一步改变全球石油供应的格局。

在供给方面，目前美国实施的制裁已经导致约 3000 万桶俄罗斯石油滞留在海上。

花旗认为，如果和平计划取得进展，这些滞留的石油以及由于贸易路线改变而积压的石油（约 1.5-2 亿桶）可能会被释放到市场，进一步增加供应压力。

受此影响，2025 年下半年，布伦特油价将大致在每桶 60 至 65 美元之间。

除了俄罗斯因素外，特朗普也是油价的下行压力之一。

花旗研究在报告中强调，特朗普总统一直将降低能源价格作为其首要任务之一。他不仅多次公开承诺降低能源价格，还曾向沙特阿拉伯施压，要求其提高产量。

花旗认为，特朗普希望将布伦特原油价格降至 60-65 美元/桶左右，这比当前价格低约 15%。这一价格水平既能满足美国国内和主要外国生产商的需求，也能缓解美国经济和消费者的压力。

花旗估算，如果布伦特原油价格在 2025 年第四季度降至 60 美元/桶（WTI 原油价格为 57 美元/桶），且石油产品溢价保持在当前水平，美国石油产品消费成本将同比下降近 850 亿美元，相当于美国 GDP 的约 0.3%。