高盛交易员眼中的 2025：AI 热潮、分化市场与 “棘手” 的通胀
2025 年全球金融市场面临复杂挑战，包括 AI 热潮、通胀压力和美国国债收益率上升。高盛交易员 William Hosbein 指出，股市对资金流向的过度依赖和强劲的非农就业报告使市场情绪紧张。尽管如此，高盛的 AI 篮子在 1 月仍实现 5% 涨幅。高盛认为，美股后续走势将受利率变化速度影响，若高利率持续，市场上涨将面临困难。AI 领域表现分化，大型科技股下跌，而 AI 软件篮子股票则上涨。
2025 年开局全球金融市场便复杂多变，AI 热潮、“棘手” 通胀......轮番冲击市场。
在高盛 S&T 交易员 William Hosbein 的观察中，2025 年前一个半月，美国国债收益率超预期上升、股市对资金流向和季节性因素的过度依赖、以及对通胀持续性的担忧，AI 领域竞争加剧共同构成了一幅充满挑战的图景。
高盛观察指出：
- 美国国债收益率的上升幅度超出了市场预期，这不仅打破了传统的降息周期预期，也对股市估值构成了压力，并引发了对消费者借贷的担忧。
- 与此同时，股市对资金流向和季节性因素的过度依赖，使得年初的资金流入未能像往常一样推动市场上涨。
- 此外，一份强劲的非农就业报告（增加了 3.5 个标准差），以及投资者对潜在关税政策的持续担忧，使得市场情绪持续紧张。
- 尽管如此，高盛的 AI 篮子（GSTMTAIP）在 1 月份仍实现了 5% 的涨幅，主要股指也录得高于平均水平的回报。
对于美股后续走势，高盛进一步指出，周三的 CPI 数据再次提醒市场，“高利率将持续更长时间” 的观点并非空穴来风。当前美股市场关注的焦点是利率变化的速度，而不是绝对水平。如果要推动估值扩张和小盘股的复苏，利率需要显著下降。如果大盘股表现不佳，且高利率继续拖累小盘股，市场很难持续上涨。
AI 热潮的延续与分化
高盛表示，尽管美股市场整体表现出谨慎情绪，AI 领域的热潮仍在延续，但走势出现了分化：
值得注意的是，大型科技公司如 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT、TSLA、AMD 在发布财报后股价均出现下跌。
相比之下，高盛 AI 软件篮子（GSTMTAIS）中的股票平均涨幅为 4.5%，而 GSTMTMEG 篮子中的股票平均跌幅为 3%。
这或许预示着 AI 领域正在经历一个周期转换，资金可能正在流向 AI 应用的下一阶段。一个值得关注的现象是 META 的股价连续上涨 19 天，显示出市场对该公司在 AI 领域布局的认可。
“棘手” 的通胀
美国 1 月份的核心通胀环比增长 0.446%，3 个月年化增长率从 3.1% 上升至 3.8%，6 个月年化增长率从 3.2% 上升至 3.7%。高盛交易员认为，这些数据表明，通胀问题并非暂时现象，而可能具有一定的 “粘性”。
高盛外汇研究主管 Mike Cahill 指出：
尽管通胀数据的小幅超预期主要由少数几个类别推动，但这并不意味着可以掉以轻心。1 月份的通胀数据是 “真实” 的，汽车保险和新费用等领域的上涨表明，通胀的传导效应仍在持续，企业仍具有一定的定价权。
中国市场在 AI 驱动下反弹
今年以来，中国 ADR 的表现大幅超越标普 500 指数，两者之间的差距达到了历史第二高水平。这主要得益于 DeepSeek 的突然崛起，以及近期显示中国略有起色的通胀数据。
资金流向也反映了这一趋势。数据显示，KWEB（追踪中国科技股的 ETF）本月流入 1.01 亿美元，有望创下自去年 10 月以来的最佳月度表现。此外，上周对冲基金净买入中国股票的速度达到了 4 个月来的最快水平。
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