科技巨头（包括 DeepSeek）是否即将对英伟达下 ‘将军’？

英伟达(NVDA 2.63%) 到目前为止在人工智能 (AI) 革命中显然是一个赢家。该公司已成为领先的 AI 芯片设计商，市场份额约为 80%。英伟达制造世界上最强大的图形处理单元 (GPU) —— 这些芯片对于主要的 AI 任务，如模型的训练和推理至关重要。

最大的科技公司纷纷向英伟达寻求这些备受追捧的 GPU 来推动他们的 AI 项目，这导致英伟达的收入季度增长达到两位数和三位数。而且，这一收入达到了创纪录的水平，英伟达在最近的一个季度报告中显示收入超过 350 亿美元。除此之外，英伟达的销售利润率也非常高，毛利率持续超过 70%。

但最近有一个特别的风险引起了投资者的关注——这个风险正在加剧，可能会对收入增长造成伤害。它与一些英伟达客户采取的行动有关。这些科技巨头是否即将对英伟达说 "将军"？让我们来看看。

图片来源：Getty Images。

英伟达最强大的芯片

首先，让我们谈谈英伟达及其客户。英伟达向 AI 客户销售各种产品和服务，但重点关注的是公司的 GPU。如前所述，它们是目前最强大的——每个售价 3 万美元，也是最昂贵的。英伟达承诺每年更新这些芯片，这一举措可能使芯片设计商在技术和产品质量上保持领先。

英伟达并未透露其最大客户的名称，但通过考虑一些全球主要科技公司的评论，我们可以识别出它们。从 亚马逊 到 Meta Platforms 和 OpenAI 的公司都提到过使用英伟达的芯片。例如，一年前，Meta 预测到 2024 年底将拥有 350,000 个英伟达的 H100 GPU。

另一个例子：甲骨文 的联合创始人拉里·埃里森几个月前表示，他和 特斯拉 首席执行官埃隆·马斯克 "恳求" 英伟达提供更多芯片——考虑到对该公司最新的 Blackwell 架构和芯片的需求超过供应，这一点是可以理解的。

因此，很明显，自 AI 热潮开始以来，科技巨头们一直在寻求英伟达来推动他们的项目。现在，让我们考虑可能对这家芯片领导者构成风险的举动。这与竞争有关，但不是来自我们预期的竞争对手，如其他芯片设计商 超微 或 英特尔。相反，这种竞争来自英伟达客户的研发部门。

Meta 的 "追求成本效率"

许多公司一直在生产自己的芯片，既是为了减少对英伟达的依赖，也是为了向客户提供更低价格的芯片。亚马逊开发了 Trainium 系列芯片，并通过其亚马逊网络服务业务将其销售给注重成本的客户。Meta 在最近的财报中表示，它正在通过在广告和有机内容的排名和推荐推理工作负载中部署其 MTIA 芯片来 "追求成本效率"。

就在最近，路透社报道 OpenAI 正在完成其自有 AI 芯片的设计，并预计将在未来几个月内启动制造阶段。

最后，中国初创公司 DeepSeek 上个月的报告称，它使用英伟达的低性能芯片训练了其模型，这可能强化了公司不一定需要投入巨额资金就能完成工作的想法。

如果我们考虑这些科技巨头的举动，似乎它们即将对英伟达说 "将军"——这使得芯片领导者的收入增长放缓，因为这些公司转向更低成本的芯片，并且在许多情况下是它们自己开发的芯片。

棋局结束了吗？

但在我们宣布这场棋局结束并宣告英伟达失败之前，考虑整体情况是很重要的。是的，这些英伟达客户正在扩展他们的芯片选择。但我并不认为这会伤害英伟达的增长。原因如下：首先，科技巨头们寻求卓越，因此显然会寻找最好的——而到目前为止，那就是英伟达——来推动他们的 AI 项目。因此，他们可能会在最关键的任务中部署英伟达最新的 GPU，让一些自有芯片扮演辅助角色。而且，客户在现有英伟达系统的基础上进行构建，以降低长期的总拥有成本，是符合其最佳利益的。

同样重要的是要记住，英伟达不仅销售 GPU，还提供一整套产品和服务来推动 AI 项目。因此，该公司的收入并不单单依赖于 GPU。随着 AI 革命进入下一个阶段，英伟达的收入机会实际上可能会扩大——例如，更多公司可能会转向英伟达的企业软件产品。

所有这些意味着，英伟达在棋盘上有很多潜在的举动，这些举动可以确保收入增长和股票表现，随着这场 AI 热潮的持续。