<p>AI 概念持续爆火，百亿私募大佬但斌日前分享了对 2025 年对 AI 市场的判断。<br/><br/><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c6eb11c9-9888-46cb-8f40-609cdd250d27.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="590" height="357" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c6eb11c9-9888-46cb-8f40-609cdd250d27.jpeg"/><br/>但斌，东方港湾董事长，1992 年开始证券研究与投资生涯，2007 年出版《时间的玫瑰》，是中国价值投资的坚定践行者。</p>
<p>2023 年，其旗下的东方港湾投资以 22% 的平均收益，夺得百亿私募冠军。2024 年，根据 Morgan Hedge 排名，全球 9956 只管理规模在千万美元以上的对冲基金中，东方港湾的海外基金 Oriental Harbor Investment 以 46.99% 的收益位列 2024 年第三。</p>
<p>投资作业本课代表整理了要点如下：<br/><br/>1、2022 年是人工智能的元年，那么<strong>这个周期应该持续到 2032 年，甚至更久。所以，我们认为 2025 年仍处于这个周期的初期阶段。<br/></strong><br/>在 2025 年及未来相当长一段时间内，东方港湾的投资组合可能主要集中在能改变世界的人工智能方向上。<br/><br/>2、我们判断<strong>2025 年 AI 的应用端可能会爆发</strong>。<strong>AI 的应用可能会颠覆很多行业，未来人类社会 90% 的行业都可能被 AI 颠覆。<br/></strong><br/>3、2025 年，<strong>软件端和应用端的行业和企业可能会有突破。<br/><br/>我们会从硬件转向更多关注软件和应用端的商业模式公司。<br/><br/>4、软件领域，无论是中国的软件公司还是全球顶尖公司，在 2024 年都有出色表现。<br/><br/>5、人形机器人可能在 2025 年甚至 2026 年取得重大突破，这个方向应该投入足够的重视，很可能成为带动全球市值增长的新方向。<br/><br/>6、汽车行业的新势力公司和传统公司之间可能会分出胜负，2025 年或 2026 年我们大概就能看到结果。<br/><br/>7、2025 年大概率是一个没有颠覆性变化的一年。因为前两年 AI 有一定的涨幅，可能会面临一些挑战，但不是颠覆性的变化，总体上是一个机会不断涌现的过程。<br/></strong><br/>但斌认为，在中国践行价值投资，还是要站在巨人的肩膀上成长，跟上时代的步伐。因为真正推动人类社会财富增长的，还是技术进步。而人类正在迎来一个人工智能更具颠覆性的技术进步，其上升周期应该在十年以上，甚至更长，未来很长时间将重点投资人工智能。<br/><br/>谈及换手率，但斌直言，换手率较低，基本上是买入持有，很少做调整，有调整也是微调。</p>
<p>以下是投资作业本课代表（微信 ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：</p>
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<h2><strong>人工智能周期持续到 2032 年，2025 年仍处于初期阶段</strong></h2>
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<section>目前人类正在迎来一个人工智能更具颠覆性的技术进步，其上升周期应该在十年以上，甚至更长。过去有电子硬件时代、互联网时代、移动互联网时代，它们的上升周期都在十年以上。<br/><br/></section>
<section>如果认为 2022 年是人工智能的元年，那么<strong>这个周期应该持续到 2032 年，甚至更久。所以，我们认为 2025 年仍处于这个周期的初期阶段。</strong><br/><br/>我们的投资策略依然是价值投资和长期投资，长期投资也是价值投资的重要组成部分。<br/><br/><strong>在 2025 年及未来相当长一段时间内，东方港湾的投资组合可能主要集中在能改变世界的人工智能方向上</strong>。2025 年可能会有一些微调，但总体上，我们全力以赴迎接人工智能时代。</section>
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<h2><strong>2025 年 AI 应用端可能会爆发</strong></h2>
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<section>技术进步在过去一年（2024 年）有了蓬勃发展。刚进入 2025 年，我们看到黄仁勋先生在电子消费活动中的发言，非常震撼。无论是在无人驾驶领域、人形机器人，还是 AI 电脑方向，都有振奋人心的消息传来。<br/><br/></section>
<section>另外，我们判断<strong>2025 年 AI 的应用端可能会爆发</strong>。过去几年，硬件方向出现了极大市值增长，但软件和应用端增长有限。2025 年，<strong>软件端和应用端的行业和企业可能会有突破。<br/><br/></strong></section>
<section>我们<strong>今年可能会从硬件转向更多关注软件和应用端的商业模式公司</strong>。其实最近我用了一个叫豆包的软件，我觉得它是中国在 AI 应用方面表现非常出色的产品。就像互联网时代，微信和抖音在应用端具有很强的优势。<br/><br/>所以，2025 年东方港湾除了立足硬件和软件外，会在应用端的发掘上付出更多努力。</section>
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<h2><strong>汽车新势力和传统势力在 2025、2026 年决出胜负</strong></h2>
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<section>其实，无论是硬件成本下降还是训练模型成本下降，都对 AI 应用有巨大促进作用。比如无人驾驶领域，以新势力和华为为代表的公司，因为有大量数据支持 AI 应用，可能会在行业竞争中保持优势。传统公司因为缺乏数据积累，技术应用可能会面临颠覆。<br/><br/>所以，我认为汽车行业的新势力公司和传统公司之间可能会分出胜负，2025 年或 2026 年我们大概就能看到结果。</section>
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<h2><strong>软件行业会出现颠覆性变化</strong></h2>
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<section>在软件方面，以 CRM 为代表的软件公司，因为有大量商业数据积累，正在从传统的销售软件公司向 AI 应用公司转型。所以，<strong>软件行业也可能出现颠覆性变化</strong>。</section>
<section>在教育行业，人类历史上还没有出现过服务类的超级大公司，但 AI 的应用可能会带来巨大变化。<br/><br/>比如，过去教育行业的竞争取决于对老师的培训能力，未来可能取决于能否训练出强大的 AI 教师，实现一对一教学，且没有数量限制。如果某个教育公司能够训练出优秀的 AI 教师，这个行业也会发生颠覆性变化。<br/><br/>所以，<strong>AI 的应用可能会颠覆很多行业，未来人类社会 90% 的行业都可能被 AI 颠覆。</strong></section>
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<h2><strong>看好 AI 三大方向</strong></h2>
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<section><strong>AI 应用</strong>，试图打破英伟达的垄断，这个方向是我们研究的重点。<br/><br/>第二个方向是<strong>软件领域</strong>，无论是中国的软件公司还是全球顶尖公司，在 2024 年都有出色表现。<br/><br/>第三个方向，<strong>人形机器人</strong>可能在 2025 年甚至 2026 年取得重大突破，这个方向应该投入足够的重视，<strong>很可能成为带动全球市值增长的新方向。<br/><br/></strong></section>
<section>当然，在整个 AI 过程中，<strong>还有很多细分应用领域，包括教育方向的 AI 应用，软件公司能否通过 AI 形成新的龙头企业，无人驾驶领域也可能会有突破性变化，导致传统产业链和现代产业链之间出现颠覆性变化。这些都是机会。<br/></strong></section>
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<h2><strong>2025 年 AI 不会出现颠覆性变化</strong></h2>
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<section>我个人认为，2025 年的宏观背景没有像互联网泡沫那样的高估值背景，所以出现像 2000 年互联网泡沫那样对全球资本市场有重大影响的变化的概率比较低。<br/><br/>其次，也没有类似次贷危机这样的宏观背景。<br/><br/>所以，我的基本判断是，<strong>2025 年大概率是一个没有颠覆性变化的一年。</strong><br/><br/><strong>鉴于 AI 技术在 2025 年的爆发，2023 年和 2024 年都是准备期，2025 年刚刚开始</strong>。我们在电子展中已经看到了一些技术的巨大推动。<br/><br/>所以，我认为 2025 年，无论是国内还是全球，都会是精彩纷呈的一年。<br/><br/>当然，<strong>因为前两年有一定的涨幅，可能会面临一些挑战，但不是颠覆性的变化</strong>，总体上是一个机会不断涌现的过程。<br/><br/></section>
<section>我们看到中国的优秀企业，比如抖音、拼多多、运动品牌和制造业公司，都在走向全球化。资产管理公司也应该像制造业和互联网企业一样，拥抱全球，这样才能更好地回馈投资人。<br/><br/><span style="color: #808080"><span style="color: #808080">来源：投资作业本 Pro 作者王丽<br/><br/></span></span>
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均普智能

机器人

优必选

<p>但斌预测 2025 年 AI 应用将爆发，可能颠覆多个行业，但认为 2025 年不会是颠覆性的一年。他指出，2022 年是 AI 元年，周期将持续至 2032 年。未来投资将集中在能改变世界的 AI 方向，软件和应用端将成为关注重点。人形机器人和汽车行业的新势力可能在 2025 年取得突破，但整体上将是一个机会不断涌现的过程。</p>

- 2025 年 AI 市场仍处于初期阶段，周期预计持续到 2032 年。  
- AI 应用端可能在 2025 年爆发，颠覆多个行业。  
- 2025 年大概率不会出现颠覆性变化，整体是机会不断涌现的过程。  

华尔街见闻

但斌：2025 年 AI 应用端爆发，软件行业或出现颠覆性变化，但 2025 年不会是 AI 颠覆性的一年