<div id="readability-page-1">2025 年欧股强劲开局，二十五年来首次逼近历史新高（距新高还有 20 个基点）：欧洲斯托克 50 指数、欧洲银行股年初至今的回报率均达到两位数，超过美国标普 500 指数和纳斯达克指数的表现。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d244ebe-f939-4936-90b4-0d7393ecf0fc.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="243" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4d244ebe-f939-4936-90b4-0d7393ecf0fc.jpeg"/> 如今，在特朗普政策意外催化下，全球投资者正在重新审视欧洲资产价值。高盛认为，随着美国市场在 “特朗普效应” 下波动加剧，投资者开始寻找更具稳定性和增长潜力的市场，而欧洲正成为这一趋势的受益者。 高盛合伙人兼董事总经理 Mark Wilson 在最新文章中指出，当前市场对美国和欧洲存在两大认知差： 其一，过度强调美国科技霸权，忽视欧洲在高端制造、医疗设备等领域的隐形冠军集群； 其二，低估了能源自主带来的产业链重构机遇。欧盟碳关税（CBAM）全面实施后，本土绿色钢铁企业成本优势将扩大至 30% 以上，这解释了安赛乐米塔尔股价年内上涨 26% 的背后逻辑。 <h2>特朗普的 “意外礼物”</h2> Wilson 在文章中指出，特朗普的政策一直以来都主张 “美国优先”，但近期的市场表现显示，他的议程可能正在为欧洲股市带来意想不到的推动力。欧洲斯托克 50 指数年初至今回报率超 15%，德国 DAX 指数更跑赢同期纳斯达克表现。 首先，特朗普的政策预期正在推动全球资本重新配置。随着美国市场在 “特朗普效应” 下波动加剧，投资者开始寻找更具稳定性和增长潜力的市场，而欧洲正成为这一趋势的受益者。 其次，在俄乌冲突爆发两周年之际，市场关注点已从军事对抗转向能源格局重塑。特朗普近期与普京的接触引发连锁反应，根据高盛测算，若俄罗斯天然气恢复经乌克兰输送，欧洲天然气库存补充速度将提升 40%，远期气价可能下修 15-50%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7a568f5e-8c6f-465b-99c8-6af7ff994035.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="397" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7a568f5e-8c6f-465b-99c8-6af7ff994035.png"/> 这一预期不仅缓解了欧洲能源危机的压力，也为欧洲化工等行业带来了新的增长机会。过去两周，乌克兰重建概念交易量突破 15 亿美元，创下历史峰值。 能源成本预期下修带来的影响具有乘数效应。欧洲化工行业经历过去两年 35% 的产能收缩后（彭博数据），当前平均产能利用率已回升至 82%。巴斯夫、拜耳等龙头企业股价自年初累计上涨 22%，远超市场预期。 高盛还认为，相对于美国，欧洲存在较大的 “价值洼地”。 尽管欧洲斯托克指数三年累计回报率与标普 500 持平，但其成份股平均市净率仍比美股低 38%。这种错位在特定领域尤为显著：欧洲银行板块动态市盈率 7.2 倍，较美国同业低 45%，但 ROE 差距已从 2022 年的 6.3 个百分点收窄至 2.1 个百分点。 这种估值差催生了独特的&#34;跨市场套利&#34;机会。以制药巨头阿斯利康为例，其美国存托凭证估值较伦敦主板溢价达 22%，类似情况覆盖 67% 的泛欧龙头企业。贝莱德欧洲股票主管指出：&#34;当企业基本面趋同而估值差超过 15%，资本就会启动再平衡机制。&#34;当前欧洲股市市值/GDP 比率仅为 78%，显著低于美国的 158%，为长线资金提供了安全边际。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

高盛

2025 年，欧股强劲开局，欧洲斯托克 50 指数和银行股年初回报率均超两位数，超越美股。高盛指出，特朗普政策意外推动全球资本重新配置，投资者寻求更稳定的市场，欧洲因此受益。特朗普与普京接触可能改善能源供应，缓解欧洲能源危机，带来新增长机会。

- 2025 年欧股强劲开局，欧洲斯托克 50 指数接近历史新高。  
- 高盛指出，特朗普政策促使全球资本重新配置，投资者关注欧洲市场。  
- 欧洲能源格局重塑及化工行业复苏为市场带来新机遇。  

特朗普，欧股最大利好？