本轮 AI 驱动的行业分化已接近极值
华创证券报告指出，AI 驱动的行业分化已接近极值，自 9/24 行情以来，行业表现差异明显加大。过去半年涨幅前五的行业为计算机、传媒、综合、电子和商贸零售，均值为 54%；后五行业为煤炭、公用事业、石油石化、农林牧渔和食品饮料，均值为 0%。报告认为，行业分化的主要原因是金融板块快速上涨及 AI 浪潮叠加资源品价格下跌压力。当前情况显示，导致行业分化收敛的条件短期内无法验证。
2 月 16 日，华创证券姚佩发布报告称，本轮 AI 驱动的行业分化已接近极值。
9/24 行情以来行业分化加大，当前已接近极值。9⁄24 行情以来受政策驱动的资金集中配置与行业基本面差异的共振影响，行业表现分化明显加大。
截至 2⁄14 滚动过去半年涨幅前五的行业分别为计算机（79%）、传媒（54%）、综合（48%）、电子（46%）和商贸零售（43%），前五行业均值为 54%；
涨幅后五行业分别为煤炭（-5%）、公用事业（-5%）、石油石化（1%）、农林牧渔（2%）和食品饮料（7%），后五行业均值为 0%。
滚动过去半年涨幅前五行业均值 - 后五均值从 24 年 8 月底的 21.0% 提升至当前（25/2/14）的 54.0%，处 2010 年以来 90% 分位，行业分化已接近极致。
本轮行业分化扩大的主要原因为 ** 9⁄24 行情以来金融板块的快速上涨以及 2025 年以来 AI 浪潮叠加资源品价格下跌压力引起的 TMT 与红利之间分化的加剧 **。
华创证券认为，峰值信号为经济复苏阶段性证伪 + 交易过热 + 产业政策转变。复盘历史上行业分化扩大与收敛的四段区间，行业分化发生收敛主要发生在以下三种情形：
①经济复苏预期短期内被证伪或宏观政策发生重大转变，如 2023 年疫情放开后的核心资产行情；②成交热度与估值不断上升至历史高位且短期内无法得到业绩兑现，如 2014 年的 TMT、2023 年的 AI；③产业政策转变或行业景气度下行，如 2021 年的周期资源品等。
从当前情况判断，报告认为导致行业分化收敛的三种情况在本轮 AI 行情中短期内均无法得到验证。
①自 9/24 以来宏观政策已经发生极大的转变，增量政策的持续推出与深化使经济复苏预期短期内无法被证伪。
②从成交热度与估值上看，本轮 DeepSeek 行情距离峰值均存在一定空间。截至 2/14，DeepSeek 指数成分股数量已扩充至 231 只；成分股市值占全 A 比重已上升至 6.7%，扩容速度和体量均明显强于 23 年的 ChatGPT 行情，成分股的急速扩张不但增加了交易资金的承载量和子领域的轮动，也加速了基本面兑现的可能。
③“科技自立自强” 的政策导向长期不会改变，当前中美科技博弈已经进入白热化阶段，AI 作为竞争的核心阵地，产业景气度有望不断提升。
