“低成本” 横扫一切，先锋 “登顶” ETF，周二 VOO 超越 SPY

费率竞争重塑行业格局，美国 ETF 市场迎重大转折——先锋集团的 VOO 超越道富的 SPY，成为全球最大 ETF。

根据 TMX VettaFi 数据，截至周二早盘，先锋集团的旗舰蓝筹股 ETF VOO 的资产规模达到 6318 亿美元，超过道富 SPY 的 6303 亿美元，终结了后者长达 31 年的 ETF 霸主地位。

VOO 的崛起要首先要归功于其极具竞争力的低费率策略。据悉，VOO 的年度费率仅为 0.03%，远低于 SPY 的 0.0945%。这使得 VOO 成为长期投资者的理想选择，吸引了大量追求长期稳定回报的资金。

其次，当 SPY 因衍生品流动性优势（日均成交额超 300 亿美元）吸引高频交易者时，VOO 凭借 “买入并持有” 策略成为养老金、个人退休账户的首选。

ETF Store 总裁 Nate Geraci 指出：

“VOO 极低的费率，加上先锋投资者 ‘买入并持有’ 的心态，是一个难以击败的组合——尤其是在过去 15 年里，标普 500 指数的表现几乎超过了其他所有资产类别。”

近年来，VOO 的扩张速度也十分惊人。晨星北美被动策略研究总监 Bryan Armour 指出，在 2022 年初，VOO 的规模尚落后于 SPY 约 1820 亿美元，去年 11 月超越贝莱德的 IVV 时仍有 500 亿美元差距，却在过去 8 个月实现惊天逆转——2024 年 VOO 净流入 230 亿美元，而 SPY 遭遇 160 亿美元资金撤离。

VOO 的成功，也反映了 ETF 在零售投资者中的日益普及。相比于更受机构投资者青睐的 SPY，VOO 凭借其低费率和简便性，吸引了大量个人投资者。

Morningstar 高级产品经理 Syl Flood 指出：

“VOO 是一个非常便宜且实用的工具。它主要被长期投资者使用，而 SPY 更像是一种交易工具。先锋旗下基金的资金粘性几乎比其他任何基金都要强。”

市场竞争加剧，先锋优势明显

当前全球 ETF 规模突破 10 万亿美元，但头部效应加剧。

UBS 数据显示，2023 年末美股占全球股市市值比重升至 60.5%，创 1973 年以来新高。三大标普 500 ETF（VOO、SPY、IVV）合计管理 1.5 万亿美元，相当于全球 ETF 总规模的 15%。贝莱德、先锋两大巨头合计控制标普 500ETF 市场 78% 份额，行业集中度持续提升。

其中，先锋正以迅速逼近贝莱德。晨星数据显示，截至 2023 年末，先锋 ETF 规模达 3.2 万亿美元，相当于贝莱德 4.3 万亿美元的 76%，较 2018 年初 52% 的占比大幅提升。这背后是每年超 3000 亿美元从主动基金转向被动产品的资金转向洪流。

此外，作为迄今为止唯一获得美国证券交易委员会（SEC）许可运营 “ETF 作为份额类别” 模式的资管公司，先锋的 ETF 和共同基金可以作为整体基金的不同类别运作，并 “允许共同基金份额持有人转换为 VOO”，在运营模式上拥有先发优势。

为遏制份额流失，道富曾在 2023 年将旗下 SPLG 费率降至 0.02%（低于 VOO），但规模仅 580 亿美元。Armour 分析称：

“1 个基点的费率差异难以抵消转换成本，先锋的分销网络覆盖全美 85% 投顾机构，这种生态壁垒短期难以突破。”

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