“星际之门” 和 “中国 DeepSeek 热潮” 齐现！大摩：AI 芯片产业链需求火爆

尽管 DeepSeek 冲击之下，英伟达等 AI 龙头经历了一波调整。但大摩却认为，DeepSeek 将和 “星际之门” 一起，掀起一波 AI 芯片产业链需求的新高潮。

摩根士丹利分析师 Charlie Chan、Erik W Woodring 等人在最新研报中表示，随着全球对 AI 技术需求的激增，特别是在中国，AI 供应链的关键组件和市场参与者正迎来新的发展机遇。

报告预测，随着 “星际之门”（Stargate）项目和中国对高性能计算（HPC）需求的增长，AI 供应链将迎来重大变革。报告强调，"全球云资本支出（capex）保持强劲，表明对 AI 半导体/硬件的需求强劲"。

大摩还上调了 2025 年云大厂支出的预期，增速从同比 29% 上调至 32%。

此外，分析师们特别看好 GPU 和 ASIC 在 AI 半导体领域的应用，尤其是在英伟达和 AMD 之间的竞争中，更倾向于英伟达。

报告还提到，随着 AI 技术的发展，相关的供应链组件，如 Blackwell 服务器和 Hopper GPU，也将迎来新的需求高峰。这些预测不仅基于当前的市场趋势，还考虑了技术进步和全球经济环境的变化。

星际之门：AI 领域的资本支出革命

“星际之门” 项目，作为全球 AI 资本支出的新动力，正在引发业界的广泛关注。该项目预计在未来四年内将吸引高达 5000 亿美元的投资，其中 1000 亿美元已经部署。这一庞大的投资规模预示着 AI 硬件需求的激增，尤其是在高性能计算（HPC）领域。

摩根士丹利的分析师指出，“我们正在看到一些 GB200 NVL72 订单通过软银流向戴尔”，这表明市场对高性能 AI 硬件的需求正在迅速增长。星际之门项目不仅推动了对英伟达及其 ODM 合作伙伴的需求，也为整个 AI 供应链带来了新的活力。这一项目的成功实施可能会成为 AI 领域的一个重要里程碑，推动相关技术和应用的快速发展。

DeepSeek 应用：中国 AI 需求的新引擎

中国的 DeepSeek 应用正成为推动 AI 需求增长的新引擎。摩根士丹利的报告强调，得益于 DeepSeek 的应用，中国的 H20 GPU 需求正在回归。

分析师从台湾半导体供应链得知，大约 750k 单位的 Hopper 芯片正在由 KYEC 在 2025 年第一季度进行测试，其中大部分是 H20。这一趋势表明，中国市场对 AI 技术的需求正在迅速增长，为全球 AI 供应链带来了新的机遇。

DeepSeek 应用的推广不仅加速了中国 AI 技术的发展，也为全球 AI 供应链提供了新的动力。随着中国在 AI 领域的不断进步，其对高性能计算的需求预计将持续增长，进一步推动全球 AI 供应链的发展。

报告认为，中国的这一需求增长可能会对全球 AI 硬件市场产生深远影响，推动相关企业和供应链参与者进行战略调整和资源配置。

星际之门与 DeepSeek 将产生协同效应

报告指出，星际之门项目和 DeepSeek 应用的结合，预示着 AI 供应链将迎来一个全新的发展阶段。这两个因素的协同效应可能会加速 AI 技术在全球范围内的普及和应用，推动相关企业和供应链参与者进行技术创新和市场拓展。

星际之门项目和 DeepSeek 应用的成功实施，可能会引发 AI 领域的新一轮投资热潮，吸引更多的资本和资源投入到 AI 技术和应用的研发中。这不仅会推动 AI 技术的快速发展，也会为全球 AI 供应链带来新的机遇和挑战。

技术挑战与市场机遇

尽管市场前景乐观，但报告也指出了技术挑战，特别是 Blackwell NVL72 的组装问题。分析师提到，由于持续的 NVL72 组装瓶颈，更多的 B200 芯片被用于 HGX（8-GPU）服务器。这一挑战可能会影响供应链的效率和成本，但分析师相信，随着技术的进步，这一问题将得到解决。

在市场机遇方面，报告中讨论了 AI GPU 与 ASIC 之间的竞争。分析师指出，尽管 ASIC 在某些应用中可能更具优势，但 GPU 在 AI 领域仍然具有重要地位。随着技术的不断发展和市场需求的变化，AI GPU 与 ASIC 之间的竞争将更加激烈，为相关企业和供应链参与者带来新的机遇。