外资正全面重估中国资产。美国银行在最新发布的全球基金经理月度调查中指出，受 DeepSeek 崛起等利好因素的带动，买入中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归。美银认为，对中国股票的看法正在从 “可交易” 转变为 “可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。今日，A 股震荡反弹，创业板指涨超 1% 领涨两市，沪深京三市超 4100 股飘红，上午半天成交 1.07 万亿元。A 股机器人、超导、半导体芯片、新能源车等板块领涨。港股方面，截至午间收盘，恒生指数跌 0.28%，恒生科技指数涨 0.37%。值得注意的是，截至今日午间收盘，恒生指数年内累计涨幅已达 14%，成为全球表现最佳的主要市场之一。其中，科技股的表现更为亮眼，恒生科技指数年内累计涨幅超 26%。与此同时，大量资金正涌入港股科技股。据 Wind 数据，2 月 18 日，南向资金净买入港股金额达 224.23 亿港元，是自 2021 年初以来的最大单日购买量。另外，从全球范围来看，股票已成为最受投资者欢迎的资产类别，投资者表现出 15 年来最强烈的 “冒险” 意愿。据美银的调查，基金经理的现金水平已降至 2010 年以来的最低水平。美银策略师 Michael Hartnett 表示，投资者现在是 “多仓股票，空仓其他一切”。重大转变美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，受人工智能初创公司 DeepSeek 崛起等利好因素的带动，买入中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或许足以吸引长期投资者回归。美银指出，对中国股票的看法正在从 “可交易” 转变为 “可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。因为，大型外国投资者通常会花费数月甚至数年的时间进行观望，并且往往只持有小额短期仓位。美东时间 2 月 18 日，美银策略师 Michael Hartnett 团队在报告中表示，18% 的受访者在 2 月调查中预测恒生指数 2025 年全球表现最佳，占比与纳指并列位居第二。这是自去年 11 月首次出现在月度调查中以来，恒指首次进入前三。据悉，美银于 2 月 7 日至 13 日期间，对全球 168 家资产管理公司的基金经理们进行了调查，这些基金经理管理资产合计达 4010 亿美元（约合人民币 2.92 万亿元）。值得一提的是，全球基金对中国香港股市的信心大幅提高，甚至已达到了与纳斯达克综合指数相同的水平。回到市场层面，截至 2 月 19 日午间收盘，恒生指数年内累计涨幅已达 14%，与德国 DAX 指数相媲美，成为全球表现最佳的主要市场。其中，科技股的表现更为亮眼，恒生科技指数年内累计涨幅超 26%。美银分析师在报告中写道：“我们采访过的许多投资者在去年仍将中国视为一个 ‘交易市场’——快钱来来往往，追逐交易性反弹，而全球长期资本仍不相信且很少参与其中。但令人鼓舞的是，我们现在认为中国的基本投资理论一直在改善。”美银还特别提到了股息上升和保险公司投资流动等较长期有利因素。值得一提的是，有华尔街分析人士指出，投资者关注的焦点是所谓的 “十大” 中国科技股，甚至认为它们可以作为美国 “科技七巨头” 的替代品。智慧树投资 WisdomTree Asset Management 股票策略主管 Jeff Weniger 在社交平台上表示：“中国 ‘科技十雄’ 可以说压倒了美股 ‘科技七巨头’。这件事半年前就开始了，但很少有人注意到。”Jeff Weniger 提到的中国 “科技十雄” 包括，电商巨头阿里巴巴、京东，汽车制造商吉利、比亚迪，科技集团小米，互联网巨头腾讯、网易、百度、美团，以及芯片制造商中芯国际。爆买与此同时，中国内地资金也正在大举买入港股科技股。据 Wind 数据，2 月 18 日，南向资金净买入港股金额达 224.23 亿港元。这一数字是自 2021 年初以来的最大单日购买量。分析认为，这波资金潮主要由人工智能公司 DeepSeek 引发的科技股行情推动。当日，恒生科技指数上涨 2.5%，有望连续第六周上涨。个股方面，多只港股 2 月 18 日被南向资金大幅净买入，其中，阿里巴巴净买入额为 33.91 亿港元；小米集团被净买入 6 亿港元；腾讯控股被净买入 5.07 亿港元；中国移动被净买入 3.89 亿港元。拉长周期来看，截至 2 月 18 日，南向资金年内累计净买入港股金额累计达到 1853.85 亿港元。随着大量资金涌入中国香港股市，A 股与 H 股之间的溢价率已降至约 34%。高盛策略师在最新的报告中写道，DeepSeek 以及其他中国人工智能模型的出现，已经改变了中国科技的叙事。增长前景的改善以及可能的信心提振，将会提升中国股票的公允价值 15%—20%，并可能带来超过 2000 亿美元的投资组合资金流入。长江证券指出，在 “AI+” 产业链爆发的背景下，港股正从 “红利牛” 迈向 “AI 牛”。过去 3 年，港股科技互联网公司的估值受到了宏观环境的较大影响。随着 AI 格局改变，拥有较多 AI 应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的 “第二春”，从价值股重新蜕变为成长股，业绩兑现或许需要一些时间，但估值的重构已经出现。全面做多股票美银的调查还显示，全球股票已成为最受投资者欢迎的资产类别，投资者表现出 15 年来最强烈的 “冒险” 意愿。调查显示，基金经理的现金水平已降至 2010 年以来的最低水平。34% 的受访者表示，他们预计全球股票将成为 2025 年表现最佳的资产；另有 11% 的受访者表示他们持有债券的仓位不足。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/371f18101ff987229a5adb519252d14b?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="494" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/371f18101ff987229a5adb519252d14b"/></figure>Hartnett 在报告中表示，投资者现在是 “多仓股票，空仓其他一切”，这种看涨情绪受到今年经济强劲增长和美国利率下降的预期支撑。由于对人工智能的乐观情绪以及美国经济衰退已避免的迹象，全球股市自 2022 年底的低点以来已上涨超过 60%。美银指出，这一上涨主要由美国科技股带动，随着投资者转向欧洲股市，对所谓的美国例外论（投资者主要押注美国金融市场）的信心也动摇了。调查显示，投资者普遍预计，欧洲斯托 50 指数 2025 年的表现将超过美国科技股占比较大的纳斯达克 100 指数。具体而言，有 22% 的受访者认为，欧洲斯托 50 指数将成为 2025 年的 “表现最佳”。此外，总体投资者看涨情绪（衡量现金水平、股票配置和全球增长预期）从 6.1 升至 6.4，但仍低于 2024 年 12 月的 “泡沫” 水平。最后，调查还显示，全球经济衰退预期降至三年来最低，约 77% 的基金经理预计美联储将在 2025 年继续降息。来源券商中国，校对：刘星莹

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外资正在重估中国资产，尤其是科技股，吸引长期投资者回归。美银的调查显示，对中国股票的看法从 “可交易” 转变为 “可投资”。

- 外资重估中国资产，买入中国科技股的理由改善。  
- A 股今日震荡反弹，创业板指涨超 1%。  
- 港股科技股吸引大量资金，南向资金净买入创最大单日购买量。

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