作者 | 黄昱编辑 | 王小娟过去一年,长剧行业竞争激烈,微短剧市场红红火火。在此背景下,作为长视频头部平台,爱奇艺也在去年下半年放下包袱,开始全面拥抱微短剧。2 月 18 日,爱奇艺发布去年第四季度及全年财报,其战略调整的阶段性成果到了被验收的时刻。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示,微剧业务实现阶段性突破,尽管仍在发展初期,微剧在增加广告库存和提升广告收入上显现出巨大潜力。此外,去年第四季度以来,爱奇艺优质长视频内容强势回归,《我是刑警》《漂白》两部剧集内容热度值接连破万。然而,会员的止跌滞后于内容恢复,这也导致爱奇艺去年四季度业绩表现依然承压。财报数据显示,去年第四季度,爱奇艺总收入 66.1 亿元,同比下降 14%,非标运营利润同比下滑 56% 至 4.1 亿元。不过,华泰证券分析师认为,尽管爱奇艺短期收入增长承压,但其期待公司凭借在视频赛道长期深耕而积累的行业认知,积极调整运营策略,应对行业激烈的市场竞争,助力基本面逐步企稳回升。2025 年,视频行业将迎来更加激烈的竞争,要守住龙头地位的爱奇艺,必须拿出更强劲的举措才能打赢这一仗。拐点随着行业竞争的愈发激烈,以及微短剧的来势汹汹,近年来,长视频平台都面临着增长见顶的压力。作为 “爱腾优芒” 中唯一独立上市的平台,爱奇艺的业绩表现一向被视作行业发展的风向标。然而,去年,爱奇艺的日子并不太好过。财报显示,2024 年全年,爱奇艺总营收为 292.3 亿元,较 2023 年下滑 8%。归属于爱奇艺的净利润为 7.641 亿元,而 2023 年净利润为 19.3 亿元。此外,爱奇艺去年实现 Non-GAAP(非美国通用会计准则)运营利润 23.6 亿元,Non-GAAP 运营利润率 8%,虽然较 2023 年的 36 亿元有所下滑,但仍实现了连续三年运营盈利。从具体收入来看,会员服务收入仍然是爱奇艺的支柱性收入,去年全年达到 177.6 亿元,但较 2023 年下滑 12.5%。此外,爱奇艺去年在线广告服务收入 57.1 亿元,全年内容发行收入 28.5 亿元,全年其他收入为 29 亿元。爱奇艺收入下滑基本符合市场预期。去年全年,爱奇艺虽然持续产出了《追风者》《唐朝诡事录之西行》《我是刑警》3 部爆款剧集,但其竞争对手在去年也都有亮眼的表现,这给其会员收入的增长带来了压力。如腾讯视频去年播出了近十部爆款剧集,而曾被外界视作 “爱腾优芒” 中存在感最弱的优酷,去年先是因为热播的《墨雨云间》重回聚光灯下,下半年又先后推出了《边水往事》《珠帘玉幕》《白夜破晓》等口碑热度都还算不错的剧集。在自制综艺上拥有独特优势的芒果 TV,去年先后上线的《歌手 2024》、《再见爱人 4》成为现象级爆款综艺,连在有些 “掉队” 的剧集内容上,也产出了《小巷人家》这一爆款。即便市场竞争激烈,爱奇艺还是守住了长视频平台月活用户第一的位置。据 Quest Mobile 数据,2024 年 8 月,爱奇艺、腾讯视频的月活用户分别为 3.94 亿、3.86 亿,芒果 TV 约为 2.68 亿,B 站约为 2.19 亿,优酷则仅为 1.99 亿。从更受关注的会员数来看,爱奇艺日均订阅会员规模已从 2023 年一季度的 1.29 亿下降至第四季度的 1.003 亿,去年开始则不再公布会员数。不过,龚宇透露:“2024 年 11 月底以来,我们上线了一系列爆款作品,带动业绩表现强势回升,巩固了我们的市场领先地位。根据云合数据,第四季度爱奇艺剧集总市占率位列第一。随着更多爆款佳作的推出,开年延续了可喜的增长势头,订阅会员从 2024 年底至今显著上涨。”未来长视频内容是爱奇艺发展的根基,但过去一年,短剧已成为越来越多网民的 “电子榨菜”,超强的吸金能力吸引了更多入局者,曾一向谨慎的爱奇艺也不例外。在去年 9 月举办的 2024 爱奇艺 iJOY 秋季悦享会上,爱奇艺就宣布了要正式进军微短剧领域。按照爱奇艺的蓝图,“微剧场” 将以每周两部新作的速度,聚焦男女频与银发族群,主打 1—5 分钟的竖屏内容;而 “短剧场” 则计划每周更新一部新作,涵盖古言、现偶、悬疑等多种类型,每集时长约在 5—20 分钟,以横屏呈现。到今年 1 月 13 日,爱奇艺还宣布与如今势头最猛的短剧平台红果短剧达成深度合作,将启动 IP 联合开发、联合出品、成品内容授权等合作,共同推出更多精品微短剧。1 月 24 日晚,爱奇艺宣布开启微短剧春节档,1 月 28 日(除夕)至 2 月 4 日(正月初七),有 28 部微剧在爱奇艺 APP、爱奇艺极速版 APP 全网首发。大举进军短视频行业,不仅标志着爱奇艺在内容生态上进一步拓展,更标志着未来爱奇艺将不再只是一家长视频平台,而是 “长短并举” 的流媒体平台。资本市场对爱奇艺的评估也不再局限于传统的长视频内容,微短剧的布局和进展已成为其评估体系中的重要组成部分。微短剧付费蕴含巨大的市场潜力。据《中国网络视听发展研究报告(2024)》统计,网民中经常观看微短剧的用户占比达 39.9%,曾为微短剧内容付费的用户占比达 31.9%。另据 DataEye 研究院短剧行业数据显示,2024 年中国微短剧市场规模预计达到 504 亿元,首次超过电影票房规模。预计 2025 年将超过 680 亿元,2027 年有望突破 1000 亿元。目前来看,爱奇艺微短剧产品和基础设施层面建设已基本完成,后续将继续强化内容供给、分发及用户心智培养。爱奇艺公布 12 月已有微剧项目单月分账过百万,短剧方面,《原罪》分账票房超 2800 万元。交银国际分析师指出,考虑内容供给稳定性恢复,预计 2025 年爱奇艺会员或将逐步触底回升,并有望带来财务层面边际改善。现价对应 2025 年市盈率仅 6.6 倍,接近历史最低估值水平,维持买入。关注微短剧布局对商业化增量贡献。“2024 年我们通过积极拥抱一系列变革和创新,成功推动业务发展,为 2025 年开了个好头。” 龚宇在财报电话会上表示,精品长视频强势回归和微剧领域持续创新,将成为推动 2025 年持续增长的双引擎。长视频平台的竞争已然进入了新的阶段,谁能在持续输出爆款长剧的同时,笼络住用户的短剧心智,必然有望打开新的增长空间。