港股：内资紧握红利与科技

1 月中旬以来，港股市场启动新一轮强劲走势，成交热度再次接近历史记录。南向资金加速净流入港股市场，最青睐科技互联网和金融行业。

展望后市，国君国际策略认为，尽管港股市场近期经历上涨修复，目前港股估值水平处于一个相对合理的历史位置，并不算高。目前，恒生指数 PE-TTM 为 10.5 倍左右，历史分位为 42% 附近，低于近 10 年的均值水平。对比海外主要股指的估值水平，无论是美股标普 500 还是 MSCI 新兴市场指数，其估值历史分位均超过 80%，远超恒指估值表现。

短期来看，3 月重要会议政策预期的支撑与海外关税政策预期的改善令港股市场上涨，DeepSeek 在 AI 领域的突破成为本轮行情启动的重要导火索。适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策将继续托底经济基本面和防范化解风险。

海外利率逐步下降仍然是确定的趋势，压制港股市场的力量将逐渐缓解。目前，外资对港股的配置比例不高。随着产业主线逐步明朗，投资者将逐渐逆转悲观保守的态度，港股仍然具有较高的配置价值。