近期，美股散户投资者热情高涨，资金涌入高风险领域，这被认为是一种牛市接近尾声的 “危险信号”。2 月 19 日，摩根士丹利投资管理公司高级投资组合经理 Andrew Slimmon 在接受媒体采访中表示，“最让我夜不能寐的是散户对热门股票的狂热追捧。这种狂热通常出现在牛市的末尾，而我们正迅速进入乐观阶段。”巴克莱银行股票策略部门的数据显示，截至 1 月底，散户投资者的股票敞口已达到自 1997 年有记录以来的 96% 分位。摩根大通 Emma Wu 指出，散户投资者的情绪也达到了历史最高点，甚至超过了 2021 年 “meme 股” 狂潮时期的水平。下图显示散户净买入在美股总市值中的占比走势：<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d68175fbbb6a0124def09bae6faeeadf?x-oss-process=style/lg" width="753" height="502" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d68175fbbb6a0124def09bae6faeeadf"/></figure>追踪无盈利科技股的 ARK Innovation ETF（ARKK）在过去三个月上涨了约 20%，而备受散户青睐的 Palantir Technologies Inc. 今年以来更是飙升近 50%。尽管标普 500 指数逼近历史高点，但市场风险依然不容忽视。贸易紧张局势、美联储维持高利率的意图，以及美国大型公司能否将人工智能领域的大量投资转化为利润，都给市场带来了不确定性。Slimmon 认为，美联储 “按兵不动” 的表态有助于降低市场热度，“如果市场能稍微平静一点，我会很高兴。”回顾过去两年，标普 500 指数均实现了两位数的回报。Slimmon 预计，2025 年市场波动将成为常态。由于许多投资者在高位入市，一旦出现任何不利消息，他们更有可能触发 “恐慌按钮”，抛售股票。“这就是为什么第三年往往会出现更大的波动，回报也会更低，” Slimmon 解释道，“但如果对这些量子人工智能类股票的购买热潮没有那么强烈，那么出现更深层次冲击的可能性就会降低。”尽管对短期市场前景感到担忧，Slimmon 并没有完全悲观，他认为在过去两年推动股市上涨的大型科技巨头之外，仍存在投资机会。今年年初，所谓的 “七巨头” 股票指数仅上涨 1.2%，涨势有所放缓。Slimmon 看好的一个领域是金融板块。“我并不是在押注这些（科技）股票下跌，” 他说，“我认为市场出现更广泛的上涨是健康的。”值得一提的是，Slimmon 在过去两年准确预测了标普 500 指数的上涨趋势，甚至在 2023 年大多数华尔街预测人士预计股市下跌时，他仍呼吁投资者买入。

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

3 倍做空纳指 ETF - ProShares

纳指 100 ETF - Invesco

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

道琼斯指数

数据显示，截至 1 月底，美股散户投资者的股票敞口已达到自 1997 年有记录以来的 96% 分位，散户投资者的情绪甚至超过了 2021 年 “meme 股” 狂潮时期的水平。大摩高管认为，这种狂热通常出现在牛市的末尾。

- 美股散户投资者热情高涨，资金涌入高风险领域，显示牛市接近尾声。  
- 散户股票敞口已达 96% 分位，情绪超越 2021 年 “meme 股” 狂潮。  
- 尽管市场风险增加，Slimmon 认为金融板块仍有投资机会。

大摩高管：美股散户对热门股的狂热让我 “夜不能寐”