去年第四季度，网易业绩喜忧参半。营收未能扭转下滑，但利润止降回升，手游进一步疲软，而端游超预期强劲增长。2 月 20 日周四，网易发布 2024 年第四季度及全年财务数据。1）主要财务数据<blockquote>营收：四季度净营业收入 267.5 亿元人民币（37 亿美元），同比下降 1.3%，分析师预估 272.5 亿元，三季度同比下降 3.9%，全年营收 1053 亿元（144 亿美元），较上年增长约 1.7%。毛利：四季度毛利润 162.7 亿元，同比下降，分析师预估 166.9 亿元，三季度同比下降 2.9%，预计 166.9 亿元，全年毛利 658 亿元，较上年增长约 4.3%。净利：四季度净利润 89.2 亿元，同比增长 33.6%、环比增长 33%，三季度同比下降 16.67%，环比减少 4.41%，全年净利约 297 亿元，较上年增长约 1%。营业费用：四季度营业费用 84.5 亿元，同比下降 15.1%，环比下降 8.4%，三季度环比增长 3.3%，全年营业费用约 362 亿元，较上年增长约 2.3%。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f1d60d8a469e39ad2d7626c5200fee3c?x-oss-process=style/lg" width="1400" height="1106" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f1d60d8a469e39ad2d7626c5200fee3c"/></figure>2）细分业务数据<blockquote>游戏和相关增值服务：四季度净营收 212.4 亿元，同比和环比均增长约 1.4%，三季度同比下降 4.2%、环比增长 5%，全年营收 836 亿元，较上年增长约 2.5%。有道：四季度净营收 13 亿元，同比下降约 13.3%，三季度同比增长 2.2%，全年营收 56 亿元，较上年增长约 3.7%。网易云：四季度净营收 19 亿元，同比下降约 5%，三季度同比增长 1.3%，全年营收 80 亿元，较上年增长约 1.3%。创新及其他业务：四季度净营收 22.9 亿元，同比下降约 17.9%，三季度同比下降 10.3%，全年营收 81 亿元，较上年下降约 5.8%。</blockquote>财报公布后，在美上市的中概股网易周四追随美股大盘下跌，股价连续第二日回落，收跌约 2.6%，刷新 2 月 5 日以来收盘低位。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/853fff821b36e00789d01683fca26ccf?x-oss-process=style/lg" width="1205" height="425" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/853fff821b36e00789d01683fca26ccf"/></figure><h2 id="z70atlj7">四季度营收未能由降转增 净利润远超预期得益于营销费用锐减</h2>财报显示，四季度网易的营收逊于预期，利润不但扭转了前两个季度的两位数剧减势头，增速还远超预期。四季度营收较三季度将近 4% 的同比降幅明显放缓至 1.3%，但分析师预期会由降转增、同比增长 0.4%，四季度调整后净利润同比增长 31.2% 至 96.8 亿元，而分析师预期才增长 7.4% 至 79.2 亿元，二季度和三季度均同比下降了 13.3%。四季度网易的利润表现优异得益于营销费用大幅下降。四季度营业费用下降 15%。海豚投研认为，费用下降可能出于网易内部反贪腐的一次性影响，因为团队进行了较大调整，短期内可能影响正常营销活动，营销费用中股票薪酬 SBC 相关费用同比下降 80% 就是明证。<h2 id="l6vfbhk3h">四季度端游收入增长 56.6% 远超预期 手游收入降幅接近预期两倍</h2>由于端游收入劲增，四季度网易核心业务游戏的总体表现优于预期。在三季度同比下降 1% 后，四季度网络游戏的营收同比增长 5.1% 至 205.4 亿元，分析师预期增长 3.4% 至 202.1 亿元。其中，在《永劫无间》、暴雪国服等带动下，端游收入同比增长 56.6% 至 71.3 亿元，增速几乎是三季度的两倍，遥遥领先于分析师预期的收入 60.4 亿元和增速 32.7%。手游则未能缓和下滑，反而降幅加剧，四季度收入同比下降 10.5% 至 134.1 亿元，降幅几乎是分析师预期的两倍，分析师预期下降 5.4% 至 141.7 亿元。四季度网易推出多款重磅新游戏。其中《漫威争锋》以创新性英雄射击玩法引爆全球市场：12 约 6 日上线后 4 小时即登顶 Steam 全球畅销榜，72 小时内吸引超过 1000 万注册用户，12 天内注册玩家突破 2000 万，目前累计用户超 4000 万。四季度网易没有新的手游上线，不过 1 月上线的《燕云十六声》用户活跃度和收入均表现不俗，有望提振一季度表现。网易称，《燕云十六声》端游在中国上线后，四天内下载量突破 300 万次，其手游上线后，蝉联 iOS 下载榜第一位约两周。手游的成功发行推动了双端玩家总数在两周内突破 1,500 万。海豚投研预计，今年网易的端游增长可能仍会强于手游，部分源于上半年的基数不高，而且端游还有新游戏储备。其提到，暴雪的《守望先锋》国服本周回归，3 月口碑不错的《界外狂潮》也将公测，《代号：无限大》也有 PC/主机版。<h2 id="3msijme7z">DeepSeek 首次进入游戏场景</h2>网易公布财报时还提到 DeepSeek 部署以及 AI 落地方面的进展。网易表示，网易有道、网易云音乐、网易数智等多业务及《逆水寒》手游宣布接入 DeepSeek，通过整合 DeepSeek 与自研 AI 技术，应用于教育、音乐、企业服务、游戏等领域的众多产品中。网易有道利用 DeepSeek-R1 模型的深度推理能力对有道小 P、有道词典等产品进行了升级，将 AI 能力与教育场景结合，并推出了全新品类 AI 答疑笔 SpaceOne。网易云音乐宣布其面向创作者研发的播客生成工具完成 DeepSeek-R1 接入。网易伏羲 “有灵·易生诸相” 平台上线满血版 DeepSeek，已接入网易数智旗下融合通信、服务营销、数字内容风控、智能数据分析、智能开发等业务。在游戏领域，近日，《逆水寒》手游宣布，2 月 21 日，以官方版本 DeepSeek 驱动的智能 NPC（非玩家角色）“沈秋索” 即将上线《逆水寒》手游。这是 DeepSeek 首次进入游戏、首次拥有虚拟形象、首次成为虚拟智慧生命体。

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四季度营收同比下降 1.3%、未能如分析师预期转增，净利润远超预期得益于营销费用锐减；四季度端游收入增长 56.6%、远超预期，手游收入下降 10.5%、接近分析师预期降幅的两倍。近期，网易有道、网易云音乐、网易数智等多业务宣布接入 DeepSeek，DeepSeek 首次进入游戏场景，DeepSeek 驱动的智能 NPC 本周五入驻《逆水寒》手游。

- 网易 2024 年第四季度营收 267.5 亿元，同比下降 1.3%。  
- 净利润 89.2 亿元，同比增长 33.6%，得益于营销费用大幅下降。  
- 端游收入增长 56.6%，手游收入降幅接近预期两倍。  

网易 Q4 营收仍下滑但净利猛增 33%，端游超预期强劲，多业务整合 DeepSeek 借力 AI | 财报见闻