港股概念追踪 | 阿里巴巴最新业绩出炉 AI 表现亮眼 关注 AI 技术效应溢出带来的投资机会 (附概念股)

智通财经 APP 获悉，阿里巴巴 2 月 20 日发布 2025 财年第三季度业绩。数据显示，该季度阿里巴巴实现营收 2801.5 亿元，同比增长 8%；经营利润 412.05 亿元，同比增长 83%；净利润 464.34 亿元，同比增长 333%。阿里云商业化收入重回双位数增长，达到 13%，AI 相关产品收入连续六季度保持三位数增长。该份财报发布后，阿里巴巴 (BABA.US) 美股大幅拉升，盘中一度涨超 14%。中信证券发布研报称，考虑到公司淘宝天猫主业基本面的逐步好转，AI 领域的领先实力及溢出效益，建议关注未来 AI 在医疗、影视等方面的投资前景。

阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度的业绩充分展示我们 ‘用户为先，AI 驱动’ 的战略取得显著进展，核心业务增长重新加速。本季度，淘天集团的客户管理收入增长 9%，得益于用户体验提升和有效的商业化举措。展望未来，由 AI 推动的云智能集团收入增速还会持续提升。我们将继续执行聚焦电商和云计算的战略，持续投入以推动长期增长。”

此前在阿联酋迪拜举办的 World Governments Summit 2025 峰会上，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信回应称，苹果和阿里巴巴将合作为中国 iPhone 用户开发 AI 功能。阿里通义在技术、开放度、生态、基础设施与服务等方面具备优势。本次合作有望为苹果及阿里双方带来共赢。对苹果而言，此次合作有望帮助其实现销量止跌回稳，在国产手机厂商已陆续推出 AI 功能后，苹果有望完善其产品功能，通过智能化刺激换机需求，缓解销量颓势。

对阿里而言，若能在苹果产品中得到应用，有望大幅提升其 c 端日活及用户品牌认知，弥补与 DeepSeek、豆包、Kimi 等 c 端产品的差距，同时有望提升阿里云收入规模及盈利能力。

招商证券指出，此次合作验证了阿里 AI 大模型在国内及世界范围的强大竞争力与领先地位，阿里云作为国内规模最大、AI 大模型能力全球领先的云厂商，发展空间非常广阔，并有望对集团内电商等业务进行深入赋能与协同。该行认为阿里估值范式应从价值转向成长，对标海外头部云厂商估值提升空间大。

摩根大通在研报提到，中国生成式 AI 消费将进一步提高云业务收入增速，云业务可能为阿里巴巴股价带来双重动力：一是阿里云收入预期的有利调整，二是阿里云的估值倍数上升。

此次阿里的财报显示，公司电商基本盘趋稳，高投入初见成效。自 24 年起，阿里推出多项调整，更加重视 GMV 和用户体验；包括取消部分非强比价心智产品价格力，调整搜索算法逻辑为以 GMV 为核心指标，生意参谋免费，推出全站推广打通免费流量和付费流量。在 618 期间，淘天 GMV 高基数上仍实现 10%+ 增长，与拼多多、短视频电商等差距缩小；短视频电商依然保持优于其他电商平台的增速，但已不再是加速增长，淘天等传统电商平台份额受冲击明显减弱。

此外，阿里云利润率改善，AI 进展积极。阿里云整体经营稳健，调整业务结构，利润率提升。AI 方面，阿里具有较强实力，通义大模型在权威测评榜单中排名靠前；5 月大幅降价带动需求。在近期举办的 2024WAIC 上，公司披露，近 2 个月，通义千问开源模型下载量增长 2 倍，突破 2000 万次；阿里云百炼服务客户数从 9 万增长至 23 万，涨幅超 150%。资本开支 23Q4 已转正，24Q1 明显提升，AI 对云业务的拉动有望进一步体现。

中信证券认为，模型能力的提升、部署成本的下降，有望驱动 C 端、B 端需求的快速上行，中长期维度将成为阿里云业绩加速的催化。

关于 AI 在医疗领域的投资前景，高盛发布报告称，其中蕴含着巨大的投资机遇。AI 医疗领域的前沿创新，不仅可以依托 “AI 医疗大脑” YiduCore，打造专业、高效、精准且普惠的人工智能产品与解决方案，还可以全面覆盖公共健康、临床与疾病研究、医疗管理、新药研发及健康管理等领域。

在当晚的分析师电话会上，吴泳铭表示，面向未来，阿里巴巴将继续专注三大业务类型：国内外电商业务、AI+ 云计算的科技业务、互联网平台产品。未来三年，阿里将围绕 AI 这个战略核心，在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型等三方面加大投入。

摩根大通发布研报称，有 3 大因素推动阿里巴巴股价进一步上升，包括对作为中国云市场一级资产的阿里云进行估值重估，人工智能功能消费增加推动云收入估算正面修订，以及中国电商盈利估算的正面修订。该行仍视阿里巴巴为中国互联网股首选。

相关概念股：

阿里巴巴-SW(09988)：今年 1 月，阿里全新开源新一代多模态模型 Qwen2.5-VL，并推出基于 MoE 架构的旗舰模型 Qwen2.5-Max，在多项权威基准评测中处于全球领先水平。通义千问 Qwen 大模型已成为全球最大的 AI 模型家族之一，截至 2025 年 1 月 31 日，基于 Qwen 模型家族在 Hugging Face 上开发的衍生模型数量已超过 9 万个。

阿里健康 (00241)：公司可利用母公司阿里巴巴-W 行业领先的基础大模型，推动其医药电商业务发展，AI 带来的投资范围更广，涵盖互联网医院等领域，并将受益于 DeepSeek 等新兴开源模型的大趋势。另外，去年底起各地爆发流感，可为阿里健康的电商 GMV 增长带来上行空间。

阿里影业 (01060)：据市场消息报道，近日，《黑神话：悟空》官宣与阿里巴巴集团旗下 IP 运营管理及商业化开发平台阿里鱼、天猫潮玩行业达成战略合作，即将入驻天猫。未来，《黑神话：悟空》将联合阿里鱼，强化其在 IP 衍生品领域的品牌影响力，持续提升 IP 价值，共同探索 IP 的更多新玩法。

哔哩哔哩-W(09626)：哔哩哔哩 2024 年第四季度营收 77.3 亿元，同比增长 22%，市场预期营收 76.39 亿元。财报显示，2024 年 B 站全年总营收达 268.3 亿元人民币，同比增长 19%。四季度，B 站广告业务收入为 23.9 亿元，同比增长 24%;游戏业务收入为 18.0 亿元，同比增长 79%。四季度，调整后净利润及美国会计准则下的净利润分别为 4.5 亿元及近 8,900 万元，实现全面利润转正。