市场热议 “东升西降”：阿里掀起中国 AI 投资巨浪 大量资金逃离美股

智通财经 APP 获悉，随着中国科技巨头阿里巴巴 (09988) 公布超出市场预期的业绩以及展现出颇具雄心壮志的 “人工智能超级蓝图”，全面引爆中国股票市场的 AI 投资热潮，带动今年以来获全球资金青睐的中国科技股维持强劲涨势，这股关于人工智能的超级热浪足以比肩 2023 年美股科技股 “疯牛” 行情。然而自 2023 年以来走出超级牛市的美股却在今年陷入颓势，高盛警告称，在资金大举流出之下，估值处于历史最高位的美股将不可避免步入回调趋势。

随着中国本土人工智能初创公司 DeepSeek 全面崛起，并且引领以 “低成本” 和 “高能效” 为核心的全新 “AI 大模型算力范式”，DeepSeek 开始与医疗、金融和教育等各行各业，以及与消费电子等 AI 应用终端深度融合带来的 AI 创新产品/服务，有望带动中国半导体、SaaS 软件、云计算乃至所有行业的销售额和营业利润步入新的增长范式，推动全球投资者们对于中国股票的看涨热情，尤其是对于大幅受益推理端算力需求的巨头们——即具备强大云端 AI 算力体系的阿里巴巴和腾讯等云巨头的看涨情绪在这一周进一步加剧。

DeepSeek-R1 横空出世以来，涵盖英伟达、微软以及谷歌等科技公司的 “七巨头” 领涨美股的逻辑发生了根本性质的变化，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称狂热的 AI 烧钱计划是否合理。除了 Meta，其他巨头的股价表现都大幅跑输标普 500 指数，成为拖累整个美股上涨的最核心负面催化剂。衡量 “七巨头” 整体涨势的基准指标则大幅跑输阿里巴巴等中国科技巨头们。

DeepSeek 通过 “极致软件工程化、并行优化以及精筛数据” 为核心来不断削减通用算力的 “无效消耗”，把资源集中到最能提升模型性能的核心模块 (注意力头、关键算子、RL/蒸馏微调等)，展示出如何在有限 GPU 资源下逼近乃至超越行业主流大模型性能，对传统 “巨额烧钱” 模式提出了强力挑战。在不到 600 万美元的极低投入成本和 2048 块性能远低于 H100 与 Blackwell 的 H800 芯片条件下，DeepSeek 团队打造出性能堪比 OpenAI o1 的开源 AI 模型，相比之下 Anthropic 与 OpenAI 训练成本高达 10 亿美元，DeepSeek 的推理输入与输出 token 定价相比于 OpenAI 定价则可谓 “骨折级” 促销。DeepSeek 每百万输出 token 仅需 2.19 美元，而 OpenAI 的 GPT-4 高达 60 美元。

隔夜美股行情显示，纳斯达克中国金龙指数收涨 1.6%，在强劲业绩与 AI 雄心推动下阿里巴巴涨 8.1%，阿里巴巴互联网数据中心合作商万国数据 (GDS.US) 涨近 13%，港股开盘后阿里巴巴港股大涨超 10%，带动恒生科技指数一度涨超 3%，恒生指数则上涨超 2%。作为对比，周四美股道指跌幅为 1.01%，纳斯达克综合指数跌幅为 0.47%，标普 500 指数跌幅为 0.43%。

美国银行在最新的全球基金经理月度调查中指出，买入中国股票 (尤其是科技股) 的逻辑正在不断强化，或许足以吸引长期投资者回归，基金经理们对于中国股票的看法可能正在从 “可交易” 转变为 “可投资”——这也将是投资态度和资金流向的重大转变，因为外国投资机构通常耗费数月甚至数年时间进行长期观望。

来自 WisdomTree Asset Management 的股票策略主管 Jeff Weniger 在社交媒体平台 X 上表示：“中国 ‘科技十雄’ 可谓压倒了 ‘美国科技七巨头’。这件事半年前就开始了，但很少有人注意到。”

长期对于中国资产持谨慎态度的华尔街大行摩根士丹利，本周放弃了其此前对中国股市偏悲观的观点，并预计随着 DeepSeek 引发的中国 AI 投资热潮为市场持续带来动能，中国股市 (包括港股与 A 股) 将迎来更为可持续的涨势。大摩还将恒生中国企业指数的年底目标位从 6970 点上调至 8600 点，将恒生指数的年底目标位从 19400 点上调至 24000 点，对沪深 300 指数的目标位预期则维持在 4200 点。

所谓的 “ABC 策略”——即 Anything But China，意为避开中国资产，但是在 DeepSeek R1 大模型震撼硅谷与华尔街，以及阿里巴巴最新业绩公布之后，一些投资者将 ABC 定义为：A for AI，B for BABA(即阿里巴巴)，C for China。

DeepSeek 点燃中国科技股狂欢之火，或将带动中国股市走出 “长牛” 行情

DeepSeek 重磅推出的具备划时代意义的 “超低成本 AI 大模型”，已经成为全球投资者重新评估中国资产，尤其是评估中国股市 (包含港股与 A 股) 的前所未见 “牛市催化剂”，而这些投资者本来已经对美国科技股愈发高企的估值感到担忧。DeepSeek 的横空出世，可谓彻底引爆全球资金——包括杠杆型对冲基金以及传统资管巨头们，围绕中国人工智能领域的史无前例投资狂潮，而中国科技股火爆行情有望带动港股与 A 股共同步入长期牛市。

DeepSeek 自发布性能比肩 o1 的开源 AI 大模型后，中国互联网大厂等科技公司成为美国 AI 领域的新兴威胁。尽管在进口最先进芯片方面遭遇西方国家限制，但 DeepSeek 应用的开发成本远低于美国竞争对手。这一发布使得 “AI 芯片霸主” 英伟达市值 1 月 27 日单日蒸发超 5000 亿美元。全球资金纷纷涌入，则推动中国股市 (包含港股与 A 股) 总市值在过去一个月大幅扩张 1.3 万亿美元。

阿里巴巴超预期业绩以及对于人工智能的雄心壮志显示出，AI 对于中国各行各业的效率革新之路可能才刚刚开始，全面引爆中国股票市场的 AI 投资热潮，外资对于中国科技股的看涨情绪也在不断升温。

阿里财报显示，2025 年第三财季 (截至 2024 年 12 月 31 日止季度) 营收 2801.5 亿元人民币，同比增长 8%;经营利润为人民币 412.05 亿元 (约 56.45 亿美元)，同比增长 83%;归属于普通股股东的净利润为人民币 489.45 亿元 (约 67.05 亿美元)，同比增长 333%。

更重磅的是，阿里 CEO 吴泳铭在财报会上表示，未来三年，阿里将围绕 AI 这个战略核心，在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型等三方面加大投入，未来三年在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，彰显出阿里巴巴有信心在中国史无前例的 AI 热潮中斩获更大规模利润。

华尔街大行高盛在经历 “DeepSeek 冲击波” 重创美股科技巨头之后，展现出该机构对于中国股市的看涨热情。高盛研究部的中国股票研究团队预计，未来十年 AI 的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高 2.5%，高盛还将 MSCI 中国指数以及沪深 300 指数目标点位分别上调至 85 点及 4700 点，意味着两指数在未来 12 个月分别有大约 15% 及 20% 的上涨空间。在 AI 为中国经济增长前景赋予更多希望的同时，高盛团队也指出强有力的政策刺激同样将是推动股市持续上涨、跨越宏观环境挑战不可或缺的动能。

MSCI 中国指数已经步入 “技术性牛市”，该基准指数涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产，当前徘徊于 72 点附近。沪深 300 指数则徘徊在 3950 点附近。

全球最大规模对冲基金之一英仕曼集团 (Man Group) 近日表示，该机构对中国股市的投资前景十分乐观。该集团的股票配置负责人 Edward Cole 表示，中国股票是今年最确信的交易之一，预计中国人工智能创新带来的新升值将推动投资回升。Cole 还表示，中国政府的刺激措施以及投资者们远离估值愈发昂贵的美国科技股都为中国股市提供了强力支持。

从估值层面来看，恒生科技指数的预期市盈率徘徊在 17x 附近，市销率仅仅为 1.1x，低于自身平均水平，同时也远远低于纳斯达克 100 指数高达 28.2x 的预期市盈率以及 4.5x 的市销率。

国际大行瑞银 (UBS) 在最新出炉的研报中给出一份中美科技股对标名单，以提示投资者更好地理解中国科技公司的潜力和价值。这份名单迅速火遍国内各大股吧。在这份名单中，瑞银分析团队将寒武纪对标英伟达，将小米对标特斯拉，中芯国际对标台积电，腾讯对标 Meta，阿里巴巴则对标全球云计算市占率最高的亚马逊。瑞银强调，中国股市的软件股将是 “DeepSeek 融万物” 大趋势的核心受益群体，特别是在企业工作流自动化、知识管理和垂直数字化解决方案等方面。

瑞银分析团队表示，人工智能行业的发展通常会推动相关股票的估值大幅抬升。在过去的 4G、5G 和云计算时代，相关股票的表现都优于整体市场 50% 到 100%，且这种反弹通常会持续 1 到 2 年。瑞银报告指出，自 DeepSeek 发布 R1 模型，中国人工智能 (AI) 相关股票涨约 15%，明显跑赢 MSCI 中国指数的 9%。瑞银预测中国股市的与人工智能相关的市场涨势可能还未过半，尤其是阿里巴巴等软件股票，未来估值提升空间非常大。

当阿里巴巴以及腾讯展现出“涵盖最前沿 AI 大模型 + 强大云端 AI 算力体系 + 完整 AI 应用软件开发者平台” 这些人工智能基础设施标签，且这些标签的规模随着 AI 应用软件渗透至中国各行各业，未来市场规模有望比肩亚马逊 AWS 与微软，可能将引发类似 2023 年-2024 年全球资金涌向北美云计算巨头的投资盛况。作为对比，阿里巴巴当前市值约为 3200 亿美元，而亚马逊和微软分别高达 2.36 万亿美元与 3.10 万亿美元。

曾精准预言美股夏季抛售潮的策略师：美股即将步入下行轨迹

高盛 Prime 部门在其最新的周报中指出，上周，全球对冲基金在美股科技、媒体和电信 (TMT) 板块进行了大规模减仓，创下了 2024 年 7 月以来最大规模的减仓美股科技股的操作，在过去五年中排名第 98 百分位。这一举动标志着对冲基金投资策略的又一次急剧转变。就在一周前，他们大举抄底美股科技股，进行了自 2021 年 12 月以来最大规模买入。

来自 Pepperstone Group 驻墨尔本市场的研究主管 Chris Weston 表示，阿里巴巴强劲的盈利 “足以证明近期资本从被高估值七巨头所主导的美国科技股转向中国人工智能领域的趋势是合理的” 。

来自高盛集团的董事总经理、全球股票市场战术专家 Scott Rubner 近日警告称，随着散户以及机构投资者们资金动能自周四开始衰减，叠加估值愈发高企之下的获利了结抛压，美股可能步入大幅修正区间。

Rubner 甚至警告称，美股市场的散户需求与养老金资金流开始消退，系统性基金未来一个月或抛售 610 亿美元美股资产。

“资金流动格局已经从周一开始发生剧变，我已进入修正下行观察模式。” 在去年曾经精准预言美股夏季暴跌抛售浪潮的策略师 Rubner 在周四致客户的报告中写道。

尽管面临关税政策与美联储利率路径的不确定性，美股周三仍创历史新高。此轮涨势由企业盈利韧性与强劲资金流推动，但 Rubner 在最新报告中指出，这些支撑因素可能从本周起开始出现显著转变。

今年以创纪录速度涌入美股的散户需求，预计将在三月纳税季前大幅放缓。养老金资金流也可能 “后继乏力” 甚至大幅流出，鲁布纳将此趋势归因于季节性市场规律——通常每年 1-2 月是资产配置最活跃时期，3 月资金流入往往减弱。

趋势追踪型系统性基金的仓位布局同样释放看空以及高位获利了结信号。对于 CTA 这类型根据市场方向买卖股票的策略型基金而言，若市场加速下行，未来一月可能抛售约 610 亿美元美股;即便市场走强，Rubner 预计，其策略组合买入规模也将仅仅约 100 亿美元。

期权市场仓位加剧美股市场的波动风险。据高盛测算，做市商目前持有高达 98 亿美元标普 500 指数伽马多头仓位，这在市场下跌时可形成缓冲 (因做市商需低吸对冲)。但该机构的指数交易团队估计，其中 50% 的伽马多头将于周五到期，下周市场的下行波动空间将显著扩大。