预测：5 年后将比英伟达更有价值的一只人工智能（AI）股票

过去几年由于人工智能（AI）的最新进展，技术领域发生了范式转变。快速浏览一下全球市值最高公司的名单，可以帮助说明这一转变。在前十名中，有八家公司是全球最知名的科技供应商，而它们与人工智能都有着深厚的联系。

英伟达（Nvidia，NVDA 0.63%）的图形处理单元（GPU）提供了使生成式人工智能成为可能的计算能力，并借助加速的采用浪潮达到了新的高度。其市值为 3.4 万亿美元，仅次于 苹果（Apple），后者的市值接近 3.7 万亿美元（截至本文撰写时）。

英伟达的未来看起来光明，因为公司的最大客户已承诺在 2025 年投资总计 3150 亿美元的资本支出。这笔支出的绝大部分将用于支持人工智能所需的服务器和数据中心。作为数据中心 GPU 的领先供应商，英伟达将占据这笔支出的大部分。

尽管其股票在过去五年中上涨了 1780%，但英伟达在未来五年内重复这一表现的可能性不大，一些投资者正在展望人工智能采用的下一个阶段。一家在以人工智能为中心的未来中有多种获胜方式的公司是 亚马逊（Amazon，AMZN -1.65%）。

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人工智能是实现目标的手段

许多公司仍在摸索如何从人工智能中获利，但亚马逊已经独树一帜。这家在线零售商长期以来一直利用人工智能来增强和改善其现有业务。然而，亚马逊才刚刚开始利用人工智能所代表的机会。

首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）表示，人工智能驱动的机器人领域的发展 “简化了存储、拣选、包装和运输流程。” 这些进展帮助将履行处理时间减少了多达 25%。在 2024 年，履行成本占亚马逊运营费用的 17% 以上，因此这些改进将有助于扩大公司的利润并提升盈利能力。

我们不能忘记亚马逊网络服务（AWS），这是公司的云基础设施平台。AWS 长期以来为亚马逊创造了大部分利润，去年占其运营收入的 58%。公司一直在努力保持其行业领先的云地位。

为此，亚马逊推出了自家研发的 Trainium 和 Inferentia 人工智能处理器，为云客户提供更高的性价比。AWS 并没有止步于此。除了向客户提供所有最受欢迎的人工智能模型外，它还提供亚马逊 SageMaker AI，帮助开发者构建、训练和部署自己的人工智能模型。贾西最近指出（强调为我所加），“在过去 18 个月中，AWS 发布的机器学习和生成式人工智能功能几乎是其他领先云提供商总和的两倍。”

亚马逊还在其电子商务网站、Prime Music 和 Freevee 流媒体服务中使用人工智能来指导定向广告。此外，广告现在已成为亚马逊 Prime Video 的标准配置。观众可以选择每月支付 3 美元或每年支付 36 美元以跳过广告。这一被动观众群体使亚马逊在广告商面前拥有越来越大的杠杆，这也是其广告部门在过去一年中增长最快的业务原因。

亚马逊如何超越英伟达

目前，英伟达的市值为 3.4 万亿美元，而亚马逊为 2.4 万亿美元。从数学上讲，亚马逊的股价需要上涨 42% 才能超过英伟达。或者，英伟达的股价需要下跌 30%。现实情况并没有那么简单，因为这两只股票的价格都不会静止不变。

华尔街预测，亚马逊将在 2025 年实现 6990 亿美元的收入，使其前瞻市盈率（P/S）约为 3.4。如果其市盈率保持不变，亚马逊需要将收入增长到每年约 9900 亿美元，以支持 3.4 万亿美元的市值。假设其当前的增长率为 10%，亚马逊可能在 2029 年中期达到这一门槛。即使是每年 7% 的温和增长，到 2030 年也能实现这一目标。

自人工智能出现以来，英伟达实现了显著增长。事实上，在过去三年中，其股价上涨了 489%（截至本文撰写时）。公司受益于前所未有的数据中心建设，这需要大量其以人工智能为中心的芯片。

然而，市场给予的，市场也可以收回。在过去一年中，英伟达的股票曾三次下跌 20% 至 25%，原因是有报道称其下一代人工智能芯片面临挑战，以及对其处理器需求可能下降的潜在风险。如果需求真的下降，投资者将重新调整预期，并相应调整英伟达的估值及其股价。

别误解我的意思。我是个坚定的英伟达支持者，这只股票是我第二大个人持仓，但在五年内可能会发生很多事情。我相信，亚马逊在数字零售、云计算、数字广告以及其人工智能产品扩展的结合，可能足以在 2030 年前将其股价推过英伟达。

然而，尽管其卓越的业绩和多元化的增长机会，亚马逊的股票目前仅以明年收益的 35 倍出售——对于一家有如此多获胜方式的公司来说，这是一个合理的估值。