AI 行业迎来另一个关键时刻，英伟达财报将于周三美股盘后公布，过去几年英伟达财报一直是市场关注焦点，这次财报会再次震动市场吗？2 月 26 日美股盘后，英伟达将公布四季度财报，摩根士丹利预计季度收入为 410 亿美元，略低于市场共识和买方预期的 420 亿美元，市场普遍预计营收增长率将大幅放缓至 73%。这一增速与 2023 年和 2024 年的高速增长相比明显下降，英伟达在 2023 年首次因 AI 热潮实现爆发式增长，营收持续攀升，并不断超出市场预期，2024 财年第四季度其销售额增长率达到峰值 265%。本次财报关注点包括：AI 数据中心收入增长情况、Blackwell GB200 延迟情况，英伟达芯片的过渡情况，以及对 AI 应用部署的看法。虽然英伟达不再 “一股独大”，但仍占据 AI 领域的核心地位，其财报将对整个 AI 行业产生重大影响。摩根士丹利预计，如果英伟达的收入高于预期，价格可能会上涨 3-15%，看跌情况意味着有 5-10% 的下行风险。<h2 style="text-align: left">本次财报关注哪些？</h2>目前 AI 芯片需求持续强劲，与前几个季度相比英伟达的收益前景更加复杂，关键在于市场预期是否与英伟达的业绩指引相符。分析认为，即使英伟达的业绩超出预期，其股价也未必会随之上涨。此前，由于市场对英伟达供应能否满足需求的担忧，其股价在财报发布后曾出现波动。例如，上个季度财报发布后，英伟达股价仅上涨 0.5%；再上个季度，股价甚至下跌了 6.3%。关注 AI 数据中心收入增长，英伟达一直持续报告业绩超预期并提前提供季度指导，英伟达的顶级客户（超大规模数据中心）提高了对 AI 的支出预期，预示 AI 收入将持续增长。同时，当前季度 NVIDIA 面临产品过渡（从 Hopper 到 Blackwell），产品过渡和供应链问题可能影响英伟达的业绩，但整体需求和收入增长仍然强劲。毛利率方面，分析预计，随着由于成本更高且良率更低的 Blackwell 系列出货量的增加，本季度英伟达毛利率环比上一季度会可能会出现小幅下滑。此外，关于市场担心 Blackwell GB200 的延迟也是市场关注点，尽管大多数投资者知情，但延迟会影响下游系统组装供应链。目前来看，需求和收入增长依然强劲。<h2 style="text-align: left">市场会再次因英伟达撼动吗？大摩：或 “重燃” 亚洲 AI 股票涨势</h2>过去，英伟达一直是标普 500 指数中最重要的股票，其股价表现与 AI 交易趋势紧密相连。自 ChatGPT 问世以来，AI 交易一直是市场的主导趋势，英伟达的强劲表现也推动了标普 500 指数的上涨。但如今，市场广度终于开始扩大。据 Yahoo Finance 分析师 Jared Blikre 的分析，今年以来，英伟达对标普 500 指数涨幅的贡献率约为 5%，远低于 2024 年的 20%。尽管市场格局发生变化，英伟达作为全球市值第二的公司，英伟达财报将对整个 AI 行业产生重大影响，包括台积电、SK 海力士等。值得注意的是，在经历了年初的一轮上涨后，亚洲 AI 概念股近期似乎进入了盘整期。大摩则在最新的研报中指出，英伟达自身的业绩表现，可能成为整个亚洲 AI 板块走势的风向标，亚洲 AI 相关股票的盘整以及市场对英伟达强劲季报的预期，可能导致亚洲 AI 股突破年初至今的盘整区间。数据显示，今年以来，亚洲 AI 股票的平均涨幅为 4%，而 SOX 半导体指数的涨幅为 6.6%。同时，AI 股票的盈利修正继续领先于市场其他板块。报告指出：<blockquote>“如果英伟达的营收高于市场普遍预期，亚洲 AI 股有望迎来 3-15% 的价格上涨；而如果英伟达的营收不及预期，则可能导致 5-10% 的下跌。”</blockquote>Fundstrat 的 Mark Newton 则表示：<blockquote>英伟达依然重要，我们从 Meta、Amazon 和 Alphabet 的电话会议中了解到，他们都提到了英伟达，表示他们正在进行大量资本支出，并且有大量资金流向英伟达。因此市场对英伟达的需求仍然非常高，我认为这家公司和这只股票不会很快消失。</blockquote>

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市场共识预期，英伟达四季度营收为 420 亿美元，营收增长率将大幅放缓至 73%。同时，英伟达客户提高了对 AI 的支出预期，预计 AI 收入将持续增长。大摩认为，如果英伟达的营收高于预期，亚洲 AI 股有望迎来 3-15% 的价格上涨；反之则可能导致 5-10% 的下跌。

- 英伟达将于 2 月 26 日美股盘后公布四季度财报，市场关注其 AI 收入增长。  
- 摩根士丹利预计季度收入为 410 亿美元，低于市场预期，营收增长率将放缓至 73%。  
- 财报将对 AI 行业产生重大影响，市场对英伟达的需求依然强劲。  

AI 交易迎来关键时刻：英伟达财报会撼动市场吗？