高盛上调小米目标价，看好小米最终会是 AI 赢家

在 AI 和物联网（IoT）浪潮席卷全球的当下，小米正凭借其独特的战略布局和强大的生态优势，悄然改写科技行业的竞争格局。

高盛本周稍早前公布研报称，小米在 AI 和 IoT 领域的战略布局，通过构建操作系统级别的 AI 代理——小爱同学和全球最大的 AIoT 生态系统，未来几年有望实现强劲增长，成为 AI 行业最终的赢家。

小米处于有利地位，能够以更高效的方式提升其 AI 技术能力，通过 AI 扩大其 “人×车×家” 生态系统并推动销售增长，并且有望在长期内向互联网/软件服务领域上游迈进，通过构建操作系统级别的 AI 代理——小爱同学和全球最大的 AIoT 生态系统。

高盛将小米 12 个月目标价从 38 港元大幅上调至 58 港元，较周五收盘价高 12% 以上，并重申了 “买入” 评级。

AI+AIoT 生态系统

报告指出，小米正在构建操作系统级别的 AI 代理——Xiaoai，并将其打造为全球最大的 AIoT 生态系统。这一战略的核心是将 AI 技术深度融入小米的硬件、软件和服务中，实现从智能手机到智能家居、电动汽车的全方位智能化连接。

截至 2024 年，小米的 AIoT 设备连接数已接近 9 亿台，这一庞大的生态系统为小米在 AI 领域的应用提供了广阔的空间。

高盛还认为，各公司在 AI 大语言模型能力方面的差距逐渐缩小，小米的差异化优势体现在两个方面：

首先，获客成本低，小米拥有全球第三大智能手机市场份额（2023 年占比 13%），这意味着其 AI 技术可以通过海量的设备快速落地和推广。

其次，小米的 AI 技术不仅局限于软件层面，还通过硬件与软件的深度结合，实现了更高效的智能化体验。例如，小米的智能汽车 SU7 Ultra 和即将发布的 YU7，不仅在性能上对标豪华品牌，更在智能化配置上展现出强大的竞争力。

业绩还有很大想象空间

高盛对小米的财务前景持乐观态度。报告预测，小米 2024 年至 2027 年的收入复合年增长率（CAGR）将达到 26%，净利润 CAGR 更是高达 35%，这一增长速度在亚洲科技巨头中名列前茅。高盛还特别提到，小米在 AIoT 和汽车领域的增长潜力巨大，预计这两个领域在 2024-2027 年间的收入 CAGR 分别可达 17% 和 99%。

在智能手机业务方面，小米的全球市场份额在 2024 年第四季度达到 13%，较去年同期略有增长。与此同时，小米在中国市场的智能手机销量在 2025 年 1 月实现了超过 40% 的同比增长，显示出其在国内市场的强劲竞争力。高盛认为，随着小米在 AI 技术上的持续投入，其智能手机业务有望通过智能化功能的提升进一步巩固市场份额。

电动汽车业务方面，高盛预计，小米 2025 年的智能电动汽车交付量将达到 36 万辆，超出管理层此前设定的 30 万辆目标。其中，高端车型 SU7 Ultra 的交付量有望达到 1 万辆，其售价预计为 75 万元人民币，毛利率将是普通车型的 5 倍。

高盛还指出，未来几个月内有几件事值得关注：

• 2 月末的新产品发布会，届时将发布 SU7 Ultra、小米 15 Ultra 以及其他 AIoT 产品（例如集中式空调），随后小米 15 Ultra 将于 3 月 2 日全球发布；我们将关注官方定价、订单量以及可能宣布的增值服务；
• SU7 Ultra 将于 3 月在纽博格林赛道进行测试；
• 电动汽车工厂的进展，包括一期工厂的扩建、二期工厂的建设以及第二个电动汽车工厂的更新；
• YU7 将于 6 月至 7 月发布。