美股 “动物精神” 出海！欧股、亚股强势崛起，专家预测：狂欢才刚开始

智通财经 APP 获悉，过去两年推动美国股市飙升的 “动物精神” 正在走向全球——一些市场专业人士表示，这一趋势可能才刚刚开始。

在 2023 年和 2024 年累计飙升超过 50% 后，标普 500 指数自美国总统唐纳德·特朗普就职以来基本持平。热门交易现在正在向海外转移，投资者纷纷涌入欧洲和亚洲股市，无视关税、贸易战和军事冲突的威胁。

自特朗普上任以来，欧洲斯托克 600 指数上涨了 5.8%，而纳斯达克金龙指数飙升了 18%。相比之下，标普 500 指数同期仅上涨 0.3%，上周五单日暴跌 1.7% 进一步拖累了该指数的表现。

Hirtle Callaghan 首席投资官 Brad Conger 表示：“由于美国股市的情绪和仓位长期以来都非常极端，这种逆转现在可能会持续很长时间。” 他管理着约 200 亿美元的资产。

Conger 引用了高盛集团 1 月底的一项投资者调查，该调查发现，全球投资组合经理绝大多数认为美国股市将在 2025 年实现最佳回报。这种一边倒的情绪是他持相反观点的原因之一：Conger 的公司自 2024 年年中以来一直增持欧洲股票，自去年年底以来一直增持中国股票。

全球股市走高，美国股市持平

对于采取同样策略的交易员来说，逻辑很简单。美国以外的股票错过了过去两年的大部分涨幅，现在随着全球经济前景趋于稳定，这些股票看起来相对便宜。与此同时，关税的不确定性主要影响了美国的市场情绪，美元的强势已经消退。

中国人工智能初创公司 DeepSeek 的火爆也让投资者重新考虑美国股票的过高价格，并使中国科技股在短期内更具吸引力。总体而言，这些因素正在动摇所谓的 “美国例外论”，即美国市场将持续跑赢其他市场。

“这种转变有可能是长期的，而非周期性的，” 管理着约 750 亿美元资产的 Nationwide Investment Management Group 首席市场策略师 Mark Hackett 表示。“自有记录以来，美国市场与国际市场的表现和估值差距如此之大的唯一一次，出现在科技泡沫时期。而当这种转变到来时，它来势汹汹，且持续时间漫长。”

过去两年，全球股市的表现远远落后于美国股市，斯托克 600 指数上涨了 20%，金龙指数仅上涨了 1%，而标普 500 指数飙升了 53%。即使在今年上涨之后，斯托克 600 指数的平均市盈率仍为 14 倍，低于标普 500 指数的 22 倍。金龙指数的市盈率为 17 倍。

非美股市前景广阔

资金流向表明，非美国股票的潜在增长空间可能十分广阔。摩根大通公司的一项分析发现，若不考虑中国股票，美国股票今年的相对表现不佳，也仅代表自 2023 年 4 月至去年年底主导市场的亲美投资主题发生了 10% 至 20% 的逆转。花旗集团表示，持仓已 “大幅” 转向欧洲，投资者现在对欧洲的看涨程度超过了对美国的看涨程度。

即将到来的 3 月份美国纳税季将成为标普 500 指数的又一个不利因素。随着纳税季节的临近，被视为美国市场关键力量的散户交易员的股票购买量可能会放缓。事实上，高盛的 Scott Rubner 上周表示，他正在对标普 500 指数进行 “修正观察”，因为散户和机构买家都失去了动力。

与此同时，Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Christopher Murphy 表示，在欧洲，投资者蜂拥进入德国股市或更广泛的欧洲股市，表明投资者正担心错失良机。他指出，最近几周，德国 DAX 指数和欧洲斯托克 50 指数的隐含波动率都大幅攀升。

Murphy 补充道：“宏观指数反弹且波动率大幅上升的情况非常罕见。”

这一走势背后有基本面支撑。除了欧洲估值滞后之外，利率前景更为温和，同时企业盈利表现强劲。围绕乌克兰战争可能停火的乐观情绪也是一个有利因素，此外，军事支出增加的预期也提振了欧洲国防类股。

欧亚投资潮是否过热？

一些分析师认为，涌入欧洲和亚洲的投资浪潮已经如此之猛烈，或许应该暂停一下。摩根大通全球市场策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，欧洲斯托克 50 指数等指数的动量指标表明，涨势过快过猛，这可能预示着逆转即将到来。

其他人仍认为有充足的理由继续押注美国股市，即便标普 500 指数仍接近历史高点。

以 Savita Subramanian 为首的美国银行股票策略师表示：“美国拥有关键的结构性优势。” 他们提到美国能源独立、可替代的劳动力以及美元的储备货币地位。

这些策略师们表示，美国的科技行业仍然保持领先地位，尽管 DeepSeek 的推出挑战了美国在该领域占据主导地位的观念。

然而，鉴于美国科技巨头对美国股市的巨大影响力，即使对美国科技巨头的信心有一点点动摇，也会造成很大影响。

Hirtle Callaghan 的 Conger 表示：“人工智能叙事是美国股市极度看涨的理由。如果美国对人工智能的预期没有重新调整，非美国股票是无法跑赢美国股票的。”