近期，微软接连砍掉两个数据中心项目，给一路高歌猛进的 AI 投资热潮泼了一盆冷水。
据 TD Cowen 的 Michael Elias 近日发布的报告，微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计数百兆瓦。
TD Cowen 认为，这些举动表明，微软可能正处于数据中心 “供应过剩” 的局面。微软的举动可能只是一个开始。鉴于微软在 Mag7 中拥有最大的预计资本支出增长曲线，如果它率先取消租约并普遍打破 “资本支出冲天” 的叙事，那么其他公司很可能会迅速效仿。
市场不禁要问：难道美股对 DeepSeek 的第一反应没错？驱动美股上涨的 AI 资本支出盛宴是否已近尾声？
大约一个月前，当华尔街首次意识到 DeepSeek 更便宜、更高效，而对 AI 叙事构成挑战时，市场曾短暂出现恐慌，英伟达股价一度暴跌。当下，AI 领域的竞争正日趋激烈，技术迭代速度加快，市场对 AI 前景的预期也更加谨慎。
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<h2>砍掉两个数据中心！微软 “变卦” 早有预兆</h2>
据科技自媒体“共识粉碎机”分析，此次微软砍掉了 Wisconsin Kenosha 和 Georgia Atlanta 两个数据中心。前者是由于微软不参与星际之门项目，将 Wisconsin Kenosha 转移给星际之门项目，计划延迟 3 年；后者因高估亚特兰大周边的需求，延迟 1.5 年。
此外，微软还暂停了将已协商并签署的资格声明（SOQ）转换为租赁协议，并国际支出转向美国。
事实上，微软此次 “变卦” 并非毫无征兆。TD Cowen 此前通过渠道核查就已发现，微软曾：
<blockquote>
<ul>
<li>放弃了多个市场中处于早期/中期谈判阶段的多个 100MW 交易。</li>
<li>让超过 1GW 的较大占地面积的意向书（LOI）过期。</li>
<li>放弃了至少五个位于多个一线市场的已签约地块。</li>
</ul>
</blockquote>
TD Cowen 当时就指出，微软放弃潜在数据中心容量和土地收购的规模之大，表明微软最初应对的主要需求信号已经消失，微软对容量的兴趣转变可能与 OpenAI 有关。
<h2>OpenAI 需求降温，资本支出泡沫破裂？</h2>
Elias 指出，微软在 2023 年和 2024 年上半年是最活跃的容量租赁方，当时它正在根据包含 OpenAI 增量工作负载的容量预测来采购容量。然而微软暂停在威斯康星州建设数据中心（之前的渠道核查表明该数据中心是为了支持 OpenAI）的决定表明，它可能已经采购了过剩的容量，特别是在那些容量不能替代云的地区。
换句话说，微软此前激进扩张数据中心，很可能是基于对 OpenAI 需求的高预期。但现在看来，这一预期可能过于乐观。
TD Cowen 委婉地将目前的情况解读为 “供应过剩”。但更直白的解读是：原本预计在短短几年内注入高达 5000 亿美元新增长资本、以跟上指数级 AI 需求曲线的资本支出泡沫，可能已经破裂。
值得注意的是，大约一个月前，当华尔街首次意识到 DeepSeek 更便宜、更高效，而对 AI 叙事构成挑战时，市场曾短暂出现恐慌，英伟达股价一度暴跌。尽管随后市场迅速反弹，但 DeepSeek 的入场无疑给 AI 竞赛格局增添了变数。
当下，AI 领域的竞争正日趋激烈，技术迭代速度加快，市场对 AI 前景的预期也更加谨慎。

微软

深度求索

近期微软取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计数百兆瓦。鉴于微软在 Mag7 中拥有最大的预计资本支出增长曲线，如果它率先打破 “资本支出冲天” 的叙事，那么其他公司很可能会迅速效仿。

- 微软取消两个数据中心项目，显示出可能的 “供应过剩” 局面。  
- 取消与多个运营商的租赁协议，涉及功率数百兆瓦。  
- 市场对 AI 资本支出前景的预期变得更加谨慎。  

“微软撤掉两个数据中心” 引热议，华尔街：难道美股对 DeepSeek 的第一反应没错？