智通港股解盘 | 算力基建持续催化 乌克兰战后重建提前炒作

【解剖大盘】

上周港股情绪非常好，直接创出了几年的高点。按照正常走势，周一应该继续往上走，但实际走势却小幅冲高后出现震荡回落，收盘跌 0.58%。

感觉也没啥好担心的，看下上周五美股三大指数均跌幅超 1.7%，港股走成这样算很强的。2 月美国消费者信心指数则从 1 月份的 71.7 跌至 64.7，环比下降 9.8%，远低于市场预期。服务业 PMI 才 49.7，低于预期的 53.0，并且是两年多来的首次收缩。现在很多人都在唱衰美股、唱多中国股市，这个趋势已在不断强化，预计接下来外资流入的速度会不断加快。

巴菲特在今年致股东公开信相对比较失望，市场反响并不热烈。信中未提及 AI、DS、英伟达 (NVDA.US)、比特币、芯片等话题，这倒是比较符合巴菲特的风格：基本不碰科技股，苹果 (AAPL.US) 是个例外。现金方面，截至去年底，伯克希尔的现金水平又创下 3342 亿美元的历史新纪录。说明并不看好当前市场。依旧钟情日股，对日本的投资不断增加。权益投资的总公允价值 71% 集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司；去年四季度，伯克希尔唯一新进的个股是酒业股 Constellation Brands(STZ.US)，总计买入逾 562 万股，价值超过 12.4 亿美元，位居第 19 位。去年四季度加仓了去年三季度新进的达美乐披萨 (DPZ.US)，持股较去年三季度增加 110 万股，环比增幅 86.49%。还是喜欢传统行业。今年的股东会将于奥马哈当地时间 5 月 3 日举行。届时，或有更具体一点的东西出来。

周末又出了一堆 DS 相关的利好，如 2 月 22 日消息，腾讯元宝超越豆包，升至中国区苹果免费 APP 下载排行榜第二；阶跃星辰官宣发力智能终端 Agent 方向；青海省数据局在新闻联播发声：2025 年全省标准机架，算力规模在去年基础上实现双翻番。当前来看，这类消息市场已经审美疲劳，确实炒了很多轮，该涨的都反复涨了，上周的阿里 (09988) 出消息差不多已经达到高潮。市场继续走余波的是涨幅相对较小的，如算力基建这块，2 月 24 日，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在 2 月 24 日宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。另外，Deepseek Day1：DeepSeek 针对 Hopper GPU 优化的高效 MLA 解码内核，专为处理可变长度序列而设计，现在已经投入生产使用。优化的是英伟达，利好的是国产替代算力卡。国产服务器这块的逻辑加强，如中兴通讯 (00763) 再涨超 5%，芯片方向，有传最新制程在不断突破，这个还是等官宣吧，有预期差的是华虹 (01347)，认为其先进制程或会尽快并入，填补中芯 (00981) 的缺口。底层的光纤继续走强，光纤类的长飞 (06869) 涨超 13%，主要是涨幅偏小。

至于对英伟达的影响，似乎并不大，24 日，媒体报道称，英伟达已包下台积电 (TSM.US) 今年超过 70% 的 CoWoS-L 先进封装产能，以满足其最新 Blackwell 架构 GPU 芯片的需求。分析师预计，英伟达的 Blackwell 架构芯片出货量将以每季度 20% 以上的速度增长，全年出货量有望突破 200 万颗美国推进 “星际之门” 计划，新一波 AI 服务器建设需求将被激发，英伟达有望进一步追加台积电的订单。同时，四大云服务提供商 (CSP) 对 AI 芯片的需求持续强劲，为英伟达的业绩提供了有力支撑。

以 DeepSeek 等一系列大模型为代表，正在深刻改变证券业的格局以及未来。2 月 19 日，九方智投控股 (09636)：2 月 19 日，公司正式发布 “九方灵犀” 金融对话智能体网页版，平台接入 DeepSeek-R1，拥有自主思维链决策推理能力等多项功能。公司还将持续建设 “1+N” 大模型服务底座，推动 AI 技术在智能投顾等多领域落地应用。业绩方面，近期发盈喜，预期去年股东应占净溢利约 2.6 亿至 2.8 亿元，较 2023 年的约 1.91 亿元，同比增长 36.1% 至 46.6%；预计订单金额约 35.09 亿元，较 2023 年同期增加约 11.61 亿元，预期取得收益约 23.06 亿元，较 2023 年同期增长约 3.41 亿元，经营性现金流预期增加约 11.84 亿元，较 2023 年同期增长约 267%。今天大涨超 16%。DS 赋能在医药医疗类的故事也继续上演，如康基医疗 (09997)、固生堂 (02273) 等。

机器人也密集刺激，工信部副部长辛国斌召开制造业企业座谈会：扎实推进机器人产业高质量发展。深圳：近期将发布人形机器人专项政策。挪威 1X 公司推出家用人形机器人 Neo Gamma：能洗衣、吸吸尘。正宗品种优必选 (09880) 再度涨超 4%；金力永磁 (06680) 其中的永磁材料也继续炒作，涨超 8%；首程控股 (00697) 集团所属首程资本旗下公司所管理的北京机器人基金近日投资自变量公司，进一步促进下一代统一端到端具身智能通用大模型的数据采集、模型训练与场景落地。具身智能通用大模型相对稀缺，如果能取得突破进展，那么前景相当广阔。首程控股 (00697) 近期涨得相当不错。

今天地产股见缝插针也动了一下，2 月 21 日，万科企业 (02202) 发布《关于深铁集团向公司提供股东借款暨关联交易的公告》。万科第一大股东深铁集团拟向万科提供股东借款，借款金额为 42 亿元。此次借款用于偿还万科在公开市场发行的债券的本金与利息。今年的 2 月 10 日，万科曾公告大股东深铁集团提供 28 亿元借款，截至目前，已合计向万科提供 70 亿元股东借款用于归还公开市场债券。行业本身也偏向积极，1 月和 2 月部分城市地产销售环比增长，地产指数涨 2.2%。中国金茂 (00817)、融创中国 (01918) 均涨幅超近 7%。

2025 年中央一号文件 2 月 23 日发布，《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》是党的十八大以来，第 13 个指导 “三农” 工作的中央一号文件。其中提及推动农机装备高质量发展，加快国产先进适用农机装备等研发应用，推进老旧农机报废更新。支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。各地区可自行确定的报废更新补贴农机种类范围上限由 6 个提高至 12 个。每次必炒的就是第一拖拉机股份 (00038) 涨近 5%，还有中粮家佳康 (01610) 也涨近 6%。农业股历来股性不是很好。

乌克兰总统泽连斯基在昨晚召开的新闻发布会上表达了他对中国为和平做出贡献的期望。泽连斯基答凤凰记者问：希望在和平和重建中得到中国帮助，乌克兰愿意与中国开展对话。关于未来如何发展，目前还是未知数，这个相当复杂。但也不妨碍市场提前炒作，今天中联重科、中国中铁 (00390)、中国中车 (01766) 都有资金提前潜伏。

【板块聚焦】

2 月 23 日下午，小米集团 (01810) 合伙人兼总裁、手机部总裁、小米品牌总经理卢伟冰发文称，小米手机未来 5 年高端化的目标之一，就是要在 6000 元 + 价格段实现规模化的突破。“Ultra 是 6K+ 突破的关键产品，而小米 15Ultra 会是越级式的一代产品”。同时，他在微博中还表示 “下周见”，届时作为 “代表小米最高水准” 的新品手机小米 15Ultra 将正式发布。

2 月 24 日，华为常务董事、终端 BG 董事长、智能汽车解决方案 BU 董事长余承东发布视频，正式预告华为将于 3 月发布首款为原生鸿蒙而生的 “新形态手机”。

主要品种：舜宇光学 (02382)、瑞声科技 (02018)、丘钛科技 (01478)。

【个股掘金】 

中联重科 (01157)：加速全球产业布局 挖机销量有望持续增长

近日，公司表示，将在匈牙利陶陶巴尼奥市投资建设一座现代化高空作业机械智能工厂。此次打造的匈牙利智能工厂是公司在海外建设的第 2 个专注于高机生产制造的示范工厂，与墨西哥高机生产制造基地分别覆盖欧洲、美洲市场。

点评：近年来，中联重科加速全球产业布局，此前已在海外建设了 10 个研发制造基地。挖机销量有望持续增长。近期，中联重科发布农机新品江西农机展订单超亿元。公司盈利能力领先，前三季度，公司混凝土机械出口高速增长，海外市占率提升明显，搅拌车电动车型渗透率提升至 50% 以上；工程起重机械整体市占率数一数二，其中 25-55 核心吨级汽车吊市场份额行业第一、1000 吨级以上履带吊市场份额行业第一；建筑起重机械市场份额稳居全球第一，海外营收比例快速提升。公司新兴板块继续高速成长，行业地位显著提升。截至 9 月末，公司土方、高机、农机、矿山等新板块收入占比已超过 50%。海外业务多元化增长：前三季度，公司在南美、非洲、南亚等新兴潜力市场均实现高速增长；在欧盟和北美市场等传统市场均实现迅猛增长。公司持续分红重视股东回报。近期，中联重科在沙特市场大客户交流及技术发布会上，发布了 24 款工程机械产品，公司表示，目前已经形成了对沙特主要市场的全覆盖。人形机器人领域，公司开发出了 1 款轮式人形机器人与 1 款双足人形机器人样机。

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