AI 资本开支，体量有多大？

报告正文

一、AI 资本开支的体量有多大？

2 月 20 日，阿里公布季度业绩，资本开支大超预期，而在头部带动作用下，其他厂商或也将跟进，本文关注其宏观体量。

（一）阿里：2025 年投资增量或超 500 亿

阿里资本开支超预期，预计 2025 年 AI 资本开支增量超 500 亿。2 月 20 日，阿里公布 2024Q4（日历年度）业绩，阿里当季资本开支 317 亿元，较上个季度的 175 亿元环比增长 82%。据新华社报道 “阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭 24 日宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和”，意味着年均资本开支 1300 亿元，参照阿里财报数据，2024 年阿里资本开支总额为 767 亿元，或意味着，2025 年的资本开支增量约 1300-767=533 亿元。

参照阿里 CEO 吴泳铭在电话会上的介绍，阿里的资本开支主要用于三大领域：

Ø1）AI 和云计算的基础设施建设。AI 时代对于基础设施有明确而巨大的需求，将积极投资于 AI 基础设施建设，未来三年在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

Ø2）投入 AI 基础模型平台以及 AI 原生应用。AI 基础大模型对于行业生产力变革具有重大意义，将大幅提升 AI 基础模型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动 AI 原生应用的发展。

Ø3）投入现有业务的 AI 转型升级。对于电商和其他互联网平台业务，AI 技术升级将带来用户价值的巨大提升机会，因此将持续提升 AI 应用的研发投入以及算力投入，运用 AI 技术深度改造升级各业务，把握 AI 时代的新发展机遇。

（二）三大运营商：2025 年 AI 投资增量约 200 亿

2025 年三大运营商，资本开支总量或将下滑，主要是传统业务拖累。据通信产业报，2025 预计三大运营商资本开支总额为 3200 亿元，较 2024 年减少 140 亿，主要是传统业务拖累，例如移动网络投资，预计 2025 年投资总额为 1060 亿元，较去年下滑 105 亿元。

AI 算力投资预计较去年增长 200 亿。参照通信产业报，“随着市场对智能云、算网、智算服务、行业数智化应用需求的进一步提升，电信运营商将持续加码算力方面的投资，如构建新的万卡智算集群，扩大 400G 算力网络的覆盖规模，加紧 AI 大模型的训练和迭代，加快 AI 与行业数字化应用的融合等”。据通信产业报数据，预计三大运营商 2025 年算力开支为 1000 亿元、较 2024 年多 200 亿元。

（三）其他厂商：或将跟进

1）百度，AI 投资是 “长期战略重点”，但未提及体量。参照百度 2024Q4 业绩说明会，在回答 “百度业务投资的战略重点会是什么？” 问题时，百度代理 CFO 何俊杰回答称 “我们将继续把提升人工智能能力作为长期战略重点进行投资。在此基础上，我们将进一步深化全产品线的人工智能转型，尤其是搜索业务。” 但其资本开支体量或较小，从 2024 年数据看，百度资本开支总额为 80 亿元、仅为阿里的 10%。

2）腾讯，积极引入 DeepSeek，AI 投入或将增长。2025 年 2 月，腾讯宣布在微信搜一搜灰度测试接入 DeepSeek-R1 模型，并同步接入腾讯元宝、QQ 音乐等平台。随着算力需求的增加，预计腾讯将加大对 AI 领域的资本开支，当然具体情况需等待 3 月前后腾讯在业绩会上说明。

3）字节跳动，由于字节并未上市，相关的财务数据难以获取。考虑到豆包的访问量日益增长，加大 AI 投资有其必要性。