<p>这是我们对 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 3.67%）第四季度业绩的初步看法。</p>
<h2>关键指标</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第四季度</th>
<th>变化</th>
<th>与预期对比</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>收入</td>
<td>221 亿美元</td>
<td>393 亿美元</td>
<td>+78%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>每股收益</td>
<td>0.49 美元</td>
<td>0.89 美元</td>
<td>+82%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>数据中心收入</td>
<td>184 亿美元</td>
<td>356 亿美元</td>
<td>+93%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>毛利率</td>
<td>76%</td>
<td>73%</td>
<td>-300 个基点</td>
<td>不适用</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<h2>Nvidia 的人工智能业务持续受到 “惊人” 的需求</h2>
<p>Nvidia 在 2025 财年第四季度的业绩为在过去几周对人工智能持乐观态度的投资者提供了一剂强心针，报告的收入和每股收益增长均超出分析师的高预期。</p>
<p>数据中心的收入占 Nvidia 总收入的 90%，与人工智能相关的需求弥补了业务其他部分的下滑。网络收入同比下降 9%，公司表示这应该是过渡到新产品时的暂时性波动。游戏芯片的销售也同比下降了 11%。</p>
<p>首席执行官黄仁勋表示，Nvidia 最新的用于支持人工智能服务器的 Blackwell 芯片的需求 “非常惊人”，并预测未来会有更多需求。“人工智能正在以光速发展，代理人工智能和物理人工智能为下一波人工智能革命最大行业奠定了基础，” 黄仁勋说。</p>
<p>随着需求的增加，Nvidia 也获得了定价权。与 Blackwell 相关的成本侵蚀了毛利率，但 Nvidia 仍然能够在本季度实现 73% 的毛利率，在 393 亿美元的收入中产生了 240 亿美元的营业收入。</p>
<p>Nvidia 表示，季度末的库存总额为 101 亿美元，较上个季度的 77 亿美元有所上升。通常，库存上升可以被视为警告信号。但在 Nvidia 的情况下，这可能只是公司在储备芯片以满足其高端产品的需求。</p>
<h2>市场即时反应</h2>
<p>在最近几个季度，Nvidia 的股票在财报发布后经历了剧烈波动。但这次的反应相对平淡。在与分析师的电话会议前，Nvidia 的股票在盘后交易中略微下跌，恢复了财报发布后立即损失的 3% 的大部分。</p>
<h2>关注事项</h2>
<p>这种平淡的反应可能部分是由于 Nvidia 对即将到来的季度的展望。Nvidia 预计会有更多增长，但可能不及分析师的预期水平。</p>
<p>公司预测第一季度销售额为 430 亿美元，正负 2%，GAAP 毛利率为 70.6%，正负 50 个基点。两个范围的下限均低于市场共识预期。</p>
<p>投资者将在电话会议上密切关注黄仁勋关于 Nvidia 长期需求预测、库存以及中国的 DeepSeek 和其他新人工智能模型可能对人工智能未来的影响的进一步评论。公司也可能会试图安抚那些担心 Blackwell 可能受到供应链问题限制的投资者。</p>
<h2>有用资源</h2>
<ul>
<li>完整财报</li>
<li>投资者关系页面</li>
</ul>

英伟达

<p>英伟达公布了 2025 财年第四季度的强劲业绩，收入为 393 亿美元，每股收益为 0.89 美元，均超出预期。数据中心收入激增 93%，达到 356 亿美元，主要受强劲的人工智能需求推动。尽管网络收入下降了 9%，游戏芯片销售下降了 11%，首席执行官黄仁勋强调了他们的 Blackwell AI 芯片的 “惊人” 需求。英伟达对第一季度销售的预测为 430 亿美元，略低于分析师预期，导致市场反应平淡，财报发布后股价小幅下跌</p>

<p>Here's our initial take on <strong>Nvidia</strong>'s (NVDA 3.67%) fourth-quarter results.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是我们对 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 3.67%）第四季度业绩的初步看法。</p>
</div><h2>Key Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>关键指标</h2>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q4 2024</th>
<th>Q4 2025</th>
<th>Change</th>
<th>vs. Expectations</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Revenue</td>
<td>$22.1 billion</td>
<td>$39.3 billion</td>
<td>+78%</td>
<td>Beat</td>
</tr>
<tr>
<td>Earnings per share</td>
<td>$0.49</td>
<td>$0.89</td>
<td>+82%</td>
<td>Beat</td>
</tr>
<tr>
<td>Data center revenue</td>
<td>$18.4 billion</td>
<td>$35.6 billion</td>
<td>+93%</td>
<td>Beat</td>
</tr>
<tr>
<td>Gross margin</td>
<td>76%</td>
<td>73%</td>
<td>-300 bp</td>
<td>n/a</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第四季度</th>
<th>变化</th>
<th>与预期对比</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>收入</td>
<td>221 亿美元</td>
<td>393 亿美元</td>
<td>+78%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>每股收益</td>
<td>0.49 美元</td>
<td>0.89 美元</td>
<td>+82%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>数据中心收入</td>
<td>184 亿美元</td>
<td>356 亿美元</td>
<td>+93%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>毛利率</td>
<td>76%</td>
<td>73%</td>
<td>-300 个基点</td>
<td>不适用</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><h2>Nvidia's AI Business Sees Continued &#34;Amazing&#34; Demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 的人工智能业务持续受到 “惊人” 的需求</h2>
</div><p>Nvidia's results for the fourth quarter of fiscal 2025 provided a dose of optimism during what has been a volatile few weeks for AI bulls, reporting blockbuster revenue and earnings-per-share growth that topped sky-high analyst expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 在 2025 财年第四季度的业绩为在过去几周对人工智能持乐观态度的投资者提供了一剂强心针，报告的收入和每股收益增长均超出分析师的高预期。</p>
</div><p>Revenue from data centers accounted for 90% of Nvidia's total, with AI-related demand more than offsetting setbacks in other parts of the business. Networking revenue fell 9% year over year, which the company said should be a temporary hiccup as it transitions to new products. Sales of gaming chips also fell 11% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据中心的收入占 Nvidia 总收入的 90%，与人工智能相关的需求弥补了业务其他部分的下滑。网络收入同比下降 9%，公司表示这应该是过渡到新产品时的暂时性波动。游戏芯片的销售也同比下降了 11%。</p>
</div><p>CEO Jensen Huang said demand for Nvidia's Blackwell chip, its latest chip for powering AI servers, &#34;is amazing&#34; and predicted more to come. &#34;AI is advancing at light speed as agentic AI and physical AI set the stage for the next wave of AI to revolutionize the largest industries,&#34; Huang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席执行官黄仁勋表示，Nvidia 最新的用于支持人工智能服务器的 Blackwell 芯片的需求 “非常惊人”，并预测未来会有更多需求。“人工智能正在以光速发展，代理人工智能和物理人工智能为下一波人工智能革命最大行业奠定了基础，” 黄仁勋说。</p>
</div><p>With demand comes pricing power. Costs related to Blackwell ate into margins, but Nvidia was still able to post a gross margin of 73% in the quarter, generating $24 billion in operating income on its $39.3 billion in revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着需求的增加，Nvidia 也获得了定价权。与 Blackwell 相关的成本侵蚀了毛利率，但 Nvidia 仍然能够在本季度实现 73% 的毛利率，在 393 亿美元的收入中产生了 240 亿美元的营业收入。</p>
</div><p>Nvidia said inventory at the end of the quarter totaled $10.1 billion, up from $7.7 billion in the prior period. Typically, rising inventories can be viewed as a warning sign. But in Nvidia's case, it could simply be that the company is stocking up chips to meet the demand for its top-end products.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 表示，季度末的库存总额为 101 亿美元，较上个季度的 77 亿美元有所上升。通常，库存上升可以被视为警告信号。但在 Nvidia 的情况下，这可能只是公司在储备芯片以满足其高端产品的需求。</p>
</div><h2>Immediate Market Reaction</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市场即时反应</h2>
</div><p>In recent quarters, Nvidia shares have made dramatic moves post-earnings. But the response this time around was more muted. Nvidia shares were down slightly in after-market trading heading into the company's call with analysts, recovering most of the 3% they lost immediately after the release of earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近几个季度，Nvidia 的股票在财报发布后经历了剧烈波动。但这次的反应相对平淡。在与分析师的电话会议前，Nvidia 的股票在盘后交易中略微下跌，恢复了财报发布后立即损失的 3% 的大部分。</p>
</div><h2>What to Watch</h2>
<div class="lb-trans"><h2>关注事项</h2>
</div><p>Some of that subdued response was likely due to Nvidia's outlook for the quarter to come. Nvidia is anticipating more growth but perhaps not at the levels analysts had expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种平淡的反应可能部分是由于 Nvidia 对即将到来的季度的展望。Nvidia 预计会有更多增长，但可能不及分析师的预期水平。</p>
</div><p>The company forecasted first-quarter sales of $43 billion, plus or minus 2%, and GAAP gross margins of 70.6%, plus or minus 50 basis points. The lower ends of both ranges are below consensus estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司预测第一季度销售额为 430 亿美元，正负 2%，GAAP 毛利率为 70.6%，正负 50 个基点。两个范围的下限均低于市场共识预期。</p>
</div><p>Investors will be listening closely on the call for further commentary from Huang about Nvidia's long-term demand forecast, inventories, and thoughts on what China's DeepSeek and other new AI models might mean for the future of AI. The company is also likely to try to reassure investors who have been worried that Blackwell might be limited by supply chain issues.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者将在电话会议上密切关注黄仁勋关于 Nvidia 长期需求预测、库存以及中国的 DeepSeek 和其他新人工智能模型可能对人工智能未来的影响的进一步评论。公司也可能会试图安抚那些担心 Blackwell 可能受到供应链问题限制的投资者。</p>
</div><h2>Helpful Resources</h2>
<div class="lb-trans"><h2>有用资源</h2>
</div><ul>
<li>Full earnings report</li>
<li>Investor relations page</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>完整财报</li>
<li>投资者关系页面</li>
</ul>
</div>

Nvidia Sees Sustained AI Growth

- 英伟达 Q4 2025 收入达 393 亿美元，同比增长 78%。  
- 数据中心收入占总收入的 90%，AI 需求强劲。  
- 公司预计 Q1 销售额为 430 亿美元，低于分析师预期。  

英伟达预计 AI 增长将持续