<div id="readability-page-1"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa1d2c9d-0b33-4485-81e0-0e526366111e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="652" height="475" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa1d2c9d-0b33-4485-81e0-0e526366111e.png"/> 2 月 26 日，港股在短暂的一日休整后重拾涨势，恒生科技指数盘中突破 6000 点，创下 2022 年以来新高。随着港股一路高歌猛进，内地资金也加速南下，其中就包括大举买入港股的基金。 数据显示，无论是公募基金重仓持有的港股标的市值，还是港股在公募基金重仓股中所占的权重，都创了历史纪录。 <h2>1 成交额占近 “半壁江山”</h2> 在本轮港股回升的行情中，南向资产的参与度持续加码，对港股的影响力也与日俱增。 2 月 25 日，受《美国优先投资政策》等因素影响，港股低开，但最终却是低开高走。当日，南向资金净买入港股 220.33 亿港元，该金额为年内次高，同时，当天南向资金成交额占恒指成交额的比例达到了 48.68%，接近半壁江山。 2 月 26 日，南向资金继续大笔流入，带动港股在短暂的一日休整后便重拾涨势，当天恒生科技指数大涨 4.47%，全天南向资金净流入 104 港元，成交额占比 46.88%，其中在小米集团、腾讯控股等多个龙头个股上的成交占比已经超 50%。 更早一点的 2 月 17 日，当天南向资金成交额高达 2006.71 亿港元，占当天恒指成交额的 50.13%，突破 50% 的大关。 千亿私募景林旗下基金经理金美桥在致投资者信中表示，南向资金对港股的定价权和在港股市场中的话语权不断抬升，南向资金持续流入显示了内地投资者对港股的兴趣。“如果每年 8000 亿港元的南下资金持续 2—3 年，港股定价权必然会掌控在内地资金手中。2024 年第四季度，内地投资者在香港交易额的占比提高至创纪录的 45%，如果这种趋势持续，2025 年很有可能超过 50%。” 金美桥表示。 截至目前，成交额占比超 50% 的目标已经实现，同时，截至 2 月 26 日，南向资金年初至今已经净流入港股 2496 亿港元，较往年同期大幅增长。 中信建投证券首席策略官陈果在最新的研报中指出，南向资金将继续成为驱动港股上涨的重要力量。他认为，内资和外资的资金成本差异为南向资金的流入提供依据，内地利率持续处于较低水平，而美国则维持高利率，导致以中债为锚的港股股债收益差很高，以美债为锚的港股股债收益差偏低。因此内资流向港股的意愿显然较外资更强，考虑到美国今年大概率降息节奏放缓，预计这种现象还会持续较长时间。 <h2>2 基金助力内资重夺定价权</h2> 作为重要的机构投资者，基金是南向资金中的重要组成部分，也是推动此次港股回升的重要力量。根据东方财富 Choice 数据统计，截至 2024 年四季度末，公募基金重仓持有的港股标的市值合计 4692 亿元，创下历史纪录，环比增长 1.03%，同比增长 38.12%，皆高于恒生指数及恒生科技指数同期涨幅。 港股在公募基金重仓持股中所占的权重也达到历史最高水平。截至 2024 年四季度末，公募基金重仓持有的股票资产合计 3.22 万亿元，其中，港股占比 14.57%，刷新历史新高。2020 年至 2023 年，该项权重分别为 8.27%、7.82%、11.63% 及 11.50%。 部分公募基金更是将港股仓位提升至历史极值。比如，富国民裕沪港深精选基金的港股仓位由去年三季度末的 87.66% 提升至四季度末的 92.4%，该比例为历史之最；嘉实港股互联网产业核心资产基金的港股仓位由去年三季度末的 93.03% 提升至四季度末的 93.58%，再度突破历史最高值。 兴全沪港深两年持有基金经理陈聪表示，相较于 2020 年的 “南下夺取定价权”，现在的市场情况是明显不同。 一方面，内地投资者在整个港股持仓的比例足够高，高到它已经逐渐变成内资的存量市场。近年来，很多的机构投资者在更加积极地参与港股投资，无论是纯港股基金，或者通过港股通投资港股的基金产品，内资在港股中投资占比的提升一定程度上会改变港股的市场属性，港股可能会慢慢从纯离岸市场，变成一个半离岸市场，未来的波动、震荡，尤其是向下的风险会比过去要好一些。 另一方面，港股市场的定价审美一定程度上越来越像 A 股。比如一些纯成长类的标的，在纯外资的体系里不太可能是现在的股价，但因为内资对于高成长性的看重，所以这些公司有希望在一定程度上，在较高的估值体系里面维持相当长一段时间。这也证明至少在相当一段时间内，港股市场上的一部分定价权是在内资手上。 <h2>3 内外资合力共振</h2> 除了以基金为代表的内资大量涌入，近期，多家外资机构唱多港股，全球资金的 “补仓” 或将为港股注入新的活力，形成内外资合力共振。 华安基金指出，近期，被动外资加速流入港股，主动外资延续流出但规模缩小。截至 2 月 19 日，港股市场获得被动资金（ETF）加速流入，被动外资流入规模从前一周的 5.4 亿美元升至 9.1 亿美元，以专注投资中国和中概股的基金为主，符合投资者用这两个指数工具博弈科技行情的特征；主动资金（Long-only 为主）流出收窄，流出以专注中国和新兴市场的基金为主，流入以中概基金为主。 高盛最新发布的报告也显示，2 月 14 日至 20 日期间，对冲基金加大了对亚洲股市的押注意愿，目前已升至 2016 年以来的最高水平，其中，A 股和港股占资金流入的近一半。 “低配是机会，再平衡是趋势。” 富国基金认为，全球资金的 “补仓” 将为港股尤其是港股互联网板块注入新的活力，最终支撑本轮港股互联网行情有 “质” 也有 “量” 地健康上涨，当前南向资金定价权来到 40% 以上，内外资情绪共振或仍有后劲。 不过陈果在研报中指出，外资对港股的作用主要是脉冲式的。从去年 5 月、9 月两次行情都可以明显看到，外资短期因为某些原因快速流入后，一旦逻辑反转，对冲基金也会持续卖出，而在特朗普执政后外资面对的国际关系不确定性是更大的，因此后续一旦出现宏观层面的黑天鹅，外资的态度也会改变，不宜作为港股市场资金面的基本盘。 本文作者：裴利瑞，来源：证券时报，原文标题：《南向资金持续加码，基金重仓港股市值创纪录》风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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南向资金今年已买入近 2500 亿港元，推动港股市场回暖，恒生科技指数创 2022 年以来新高。南向资金在港股成交额中占比接近 50%，显示出内地投资者对港股的强烈兴趣。基金经理金美桥指出，若南向资金持续流入，港股定价权将逐渐掌握在内地资金手中，预计 2025 年内地投资者在香港交易额占比可能超过 50%。

- 港股在 2 月 26 日重拾涨势，恒生科技指数突破 6000 点。  
- 南向资金持续流入，年初至今净流入 2496 亿港元，创历史新高。  
- 基金重仓港股市值达 4692 亿元，内资定价权逐渐提升。  

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夺取港股定价权！南向资金今年已买近 2500 亿港元，基金重仓港股市值创纪录