智通财经 APP 获悉，在上周公布 1 月政策会议纪要后，市场对美联储缩表进程的预期出现分歧。会议纪要显示，政策制定者认为暂停或放缓缩减资产负债表，直到美国联邦政府债务上限问题得到解决可能是合适的。据了解，在今年 1 月，美国政府未偿还债务已达到法定上限，此后美国财政部一直在采取所谓的 “非常措施” 来正常发行大部分债券。货币市场状况可能在一段时间内不稳定，增加了美联储过度撤出流动性的风险，而这正是美联储官员所不希望看到的，也为量化紧缩进程的转变打开了大门。Wrightson ICAP 的分析师表示：“我们认为，联邦公开市场委员会 (FOMC) 将倾向于 ‘放缓’ 整体缩减步伐，而不是完全停止缩表。“巴克莱分析师坚持认为量化紧缩将在 9 月或 10 月结束，并指出 “在 3 月或 5 月的会议上暂停量化紧缩可能没有意义，因为随后可能只是短暂重启，并在 9 月或 10 月结束资产缩减。”他们表示：“我们认为，1 月份 FOMC 会议纪要中表达的担忧，可能不是关于银行储备水平，而是关于 8 月至 10 月期间储备下降的速度。”研究公司 LH Meyer 的分析师表示：“如果不重启，暂停缩表可能会变成完全停止。重启缩表可能会很棘手，尤其是如果债务上限事件损害了市场运作信心的话。”他们表示，这意味着在债务上限问题解决期间，量化紧缩将放缓。美联储仍在削减债券持有量<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250227/1740635528232966.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1740635528232966.png" alt="image.png" width="860" height="723" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250227/1740635528232966.png"/>美联储官员此前一直担心，美国联邦政府管理财政的行动将使美联储难以获得有关流动性是否充足的明确市场信号。美联储去年放慢了缩减流动性的速度，以确保逐步接近最后阶段。美联储一直在努力弄清量化紧缩政策可以实施到何种程度，才能不造成货币市场过度波动，也不会颠覆其对联邦基金利率的控制。联邦基金利率是美联储的主要货币政策工具。美联储官员最近指出，他们仍有继续实施的空间，市场流动性的最新情况显示，没有出现需要停止量化紧缩的问题。上月政策会议前对主要银行和基金经理进行的一项调查显示，受访者预计量化紧缩将在 6 月至 7 月停止，届时美联储持有的资产规模将从 2022 年约 9 万亿美元的峰值降至 6.4 万亿美元，目前约为 6.8 万亿美元。预计到量化紧缩结束时，储备将从现在的 3.3 万亿美元降至 3.125 万亿美元，而美联储的逆回购工具规模估计为 1250 亿美元。逆回购工具是衡量流动性过剩的指标。不过，整个 2 月份逆回购工具的规模一直低于 1000 亿美元。

市场对美联储缩表进程的预期出现分歧。会议纪要显示，政策制定者认为在美国联邦政府债务上限问题解决前，暂停或放缓缩减资产负债表可能合适。分析师认为美联储可能倾向于放缓缩减步伐，而不是完全停止。美联储仍在削减债券持有量，但面临市场信号不明确的挑战。

- 市场对美联储缩表预期分歧，会议纪要显示可能暂停缩表。  
- 美国政府债务已达法定上限，财政部采取 “非常措施” 正常发行债券。  
- 分析师认为量化紧缩将在 9 月或 10 月结束，流动性风险增加。  

债务上限阴霾笼罩 美联储缩表 “踩刹车”?

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