智通财经 APP 获悉，施罗德投资环球经济研究部主管 David Rees、策略师 Tina Fong、资深经济学家 George Brown 及经济学家 Irene Lauro 发表分析指出，特朗普就任美国总统的首 100 天仍将充斥各种声音，因为新政府将在关键政策目标上步步进逼。但早期迹象符合施罗德投资的基本假设，即主要经济政策将比特朗普竞选时所承诺的更为温和，为 2025 年及 2026 年全球经济分别达到 2.5% 和 2.8% 的稳健增长铺路。由于美国例外论与其他地区较弱的经济增长形成对比，全球分化看来将在 2025 年持续。施罗德投资称，美国仍将领先全球经济。消费支出持续超出预期，加上劳工市场仍处于稳健状态，预期稳定的实际工资增长将在未来一段时间内带动需求。2025 年的国内生产总值 (GDP) 增长率可能达到 2.5%，2026 年则为 2.7%，表现强劲，但此增长可能会导致通胀上升。事实上，继 1 月份公布惊人的通胀数据后，预计 2025 年和 2026 年的核心消费物价指数 (CPI) 将保持在 3% 左右。由于经济持续超出产能运作，对通胀的走势感到担忧。而对环球通胀预测的上调加强了对各国央行在进一步放宽政策方面的空间有限的观点。美联储可能会在未来数月继续暂停加息，以评估特朗普政策的影响，但仍预计美联储将会在 2026 年开始再次加息。欧元区方面，随着欧元区政治乌云开始散去，以及较宽松的金融条件推动经济活动复苏，该区的经济增长应该会有所改善。预计消费将主导增长，而固定资产投资对 2025 年度经济增长的贡献仍将偏低。然而，通胀仍是令人忧虑的问题，由于薪资增长仍高于普遍预期，通胀可能持续高企。因此，利率不太可能如普遍预期般大幅下降。预计欧洲央行只会再减息两次，每次 25 个基点，使 2025 年存款利率维持在 2.25%。英国供应面的限制局限了更快增长的空间，因此当地看来也同样面临滞胀情况。预期 2025 年稍后通胀率将攀升至 3% 以上，并在整个预测范围内超过 2% 的目标，这将大幅限制英伦银行放宽货币政策的空间。事实上，即使行长贝利表示英伦银行货币政策委员会将审慎行事，仍预期利率在 5 月仅下降 25 个基点至 4.25%。在其他主要新兴市场中，通胀下降和利率下调使印度经济的前景更加明朗。预期增长将于 2025 年中开始加速。中国的复苏之势正在萌芽，但这或要到 2025 年稍后时间才会较明显。由于美国政策的不确定性，对预测的风险仍然异常地高。预期特朗普采取进取型政策的情景下，即实施高贸易关税及大规模驱逐非法移民出境，将会造成美国经济滞胀，并可能使全球其他地区陷入衰退。与此同时，担心美国国债收益率上升，可能暴露其他较弱主权国例如英国在财政上的弱点。但上行风险也正在出现。DeepSeek 可能会加速人工智能的应用，宏观经济改革已重新回到急于寻求增长的政府议程上，银行贷款也显示出复苏的迹象。油价大跌也可能在 2025 年稍后纾缓通胀压力。稳健的环球经济环境应会利好股市，并在年内促进多个地区股市的发展。

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施罗德投资分析认为，特朗普就任美国总统的首 100 天将影响全球经济，预计 2025 年和 2026 年全球经济增长率分别为 2.5% 和 2.8%。美国经济将继续领先，消费支出和稳健的劳工市场将推动需求。尽管增长强劲，但可能导致通胀上升，预计核心 CPI 将保持在 3% 左右。美联储可能在未来数月暂停加息，预计 2026 年将再次加息。欧元区经济也有望改善。

- 施罗德投资分析特朗普政府政策将更为温和，预计 2025 年全球经济增长 2.5%。  
- 美国消费支出超预期，劳工市场稳健，通胀可能上升至 3%。  
- 欧元区经济复苏，预计 2025 年通胀率将超过 2%，限制货币政策放宽空间。  

施罗德投资：特朗普时代下的全球经济将如何演变？