散户悲观情绪飙升至两年半以来最高 美股跌势可能还未停止

智通财经 APP 获悉，AAII 最新统计数据显示，随着市场对于美国经济陷入 “衰退” 或者 “滞胀” 的情绪大幅升温，美国散户投资者们的看跌情绪飙升至两年半以来最高水平，科技股与基于动量的投机交易可谓显现出脆弱性。美国个人投资者协会 (AAII) 公布的调查数据显示，在截至 2 月 26 日当周的调查中表示，美股的看跌阵营 (认为未来六个月市场将大幅下跌的投资者) 比例从一周前的 40.5% 大幅跃升至 60.6%，相比之下历史平均看跌比例仅为 31%。

AAII 调查数据还显示，看涨比例从 29.2% 大幅降至 19.4%。看涨与看跌比例之间的差距扩大至 41.2%(严重偏向看跌)，而前一周仅仅为 11.3%。

美股散户投资者们对于美股未来的看跌情绪自 2022 年 9 月 (当时看跌比例高达 60.87%) 以来从未如此浓厚。2022 年标普 500 指数从 1 月至 10 月累计下跌 25%，一举跌入熊市，并且创下 1970 年以来的上半年最差表现。若追溯更早时如此浓厚的看跌情绪，需回到金融危机时期——2009 年 3 月看跌比例曾一度高达 70.27%。

偏向看跌情绪的 41.2% 差距数值创下 2022 年 9 月 (43.1%) 以来最高，在往前的更高悲观水平则是 2009 年 3 月的 51.4%。

在中国与欧洲股市大幅反弹之际，美国股市近期出现显著回调行情，标普 500 指数 (SP 500) 较近期高点下跌 3%，但年内仍上涨 1.3%。聚焦于科技股的纳斯达克综合指数则是另一番景象，由于占据高额权重的 “七巨头” 今年以来表现疲软，纳指近 5 个交易日跌超 5%，今年以来下跌 1.2%，越来越多投资者担忧美股出现类似 “互联网泡沫破裂” 的熊市超跌行情。。

美国债券市场或许隐含攸关悲观情绪的线索。10 年期美债收益率从 1 月的近 4.8% 降至 4.3% 附近。鉴于通胀预期上升，美债收益率迈入下跌轨迹更像是对美国经济增长的悲观预期，可能令美国经济衰退的相关市场话题重回视野。

美国谘商会最新公布的美国消费者信心指数跌破 80(通常预示着经济)，但正如再次呈现倒挂的美债收益率曲线所示，此类信号远非必然应验。

典型的衰退预警信号正在美国国债市场闪烁——10 年期美国国债收益率低于 3 个月期美国国债收益率，即所谓的收益率曲线倒挂。在过去几十年里，这一预警信号在预测经济衰退方面 (在信号出现后的 12-18 个月) 有着可靠的纪录，但并非必然应验衰退。

市场对于滞胀的悲观情绪也在近期升温，1 月 CPI 与 PPI 均超预期，美国消费者们的长期通胀预期甚至升至近 30 年来的最高水平。密歇根大学最新公布的 2 月份通胀预期显示，美国消费者们 5 年期-10 年期的通胀预期终值 3.5%，创 2021 年 5 月份以来最大环比升幅，并创 1995 年以来新高，受访者们普遍担心特朗普上调关税将导致物价上涨。

美国综合 PMI 从 1 月份的 52.7 降至 50.4，创 17 个月以来的新低，更加悲观的数据在于，对于美国经济而言至关重要的庞大服务业活动两年多首次出现萎缩，服务业 PMI 初值 49.7，进入收缩区间，显著低于 1 月的 52.9，创 2023 年 1 月以来新低，这些都是美国经济 “滞胀” 预期近日大幅升温的核心逻辑。