<p><strong>英伟达</strong>(NVDA -8.48%) 于 2025 年 2 月 26 日公布了 2025 财年第四季度的财报，在人工智能（AI）需求激增的背景下，再次实现了创纪录的季度业绩。该公司第四季度收入为 393 亿美元，同比增长 78%，并提供了强劲的持续增长指引。</p>
<h2>Blackwell 发布展示前所未有的规模</h2>
<p>新的 Blackwell 架构在推出的第一个季度内实现了显著的初期采用，收入达 110 亿美元。这是英伟达历史上产品 ramp 的最快速度。</p>
<blockquote>
<p>我们成功且令人难以置信地提升了 Grace Blackwell，上个季度实现了约 110 亿美元的收入。我们必须继续扩大规模，因为需求相当高，客户急切希望获得他们的 Blackwell 系统。</p>
<p>-- 黄仁勋，首席执行官</p>
</blockquote>
<p>复杂的制造过程涉及 350 个工厂，每个机架生产 150 万个组件，展示了英伟达在规模执行方面的能力。早期部署包括 <strong>微软</strong> Azure、Google Cloud Platform、AWS 和 <strong>Oracle</strong> Cloud Infrastructure 等主要云服务提供商。</p>
<h2>AI 工作负载超越初始用例的演变</h2>
<p>管理层强调了推动计算需求的三种不同扩展规律：预训练、后训练和推理时间扩展。后训练任务现在可能需要比初始训练更多的计算。</p>
<blockquote>
<p>后训练所需的计算量实际上高于预训练。... 生成的令牌数量和所需的推理计算量已经是最初单次示例和大型语言模型单次能力的 100 倍。这仅仅是个开始。</p>
<p>-- 黄仁勋，首席执行官</p>
</blockquote>
<p>这种演变表明，随着 AI 应用的成熟和复杂化，基础设施需求正在扩大。</p>
<h2>数据中心增长强劲，尽管地理位置发生变化</h2>
<p>第四季度数据中心收入达到 356 亿美元，同比增长 93%。尽管中国的收入仍然约为出口管制前水平的一半，但强劲的美国需求推动了 16% 的环比增长。</p>
<blockquote>
<p>数据中心收入 356 亿美元创下纪录，环比增长 16%，同比增长 93%，随着 Blackwell ramp 的开始和 Hopper 200 的持续增长。</p>
<p>-- Colette Kress，首席财务官</p>
</blockquote>
<p>公司预计中国未来将保持当前的收入比例，这表明其他地区可以维持增长轨迹。</p>
<h2>产品路线图显示持续的创新步伐</h2>
<p>管理层确认将在 2025 年下半年推出 Blackwell Ultra，保持其年度产品节奏。他们还提到了下一代 “Vera Rubin” 架构的开发。</p>
<blockquote>
<p>下一款产品将按年度节奏推出，Blackwell Ultra 将配备新的网络、新的内存，当然还有新的处理器，所有这些都将上线。我们一直在与所有合作伙伴和客户合作，规划这一切。</p>
<p>-- 黄仁勋，首席执行官</p>
</blockquote>
<p>Blackwell 与 Blackwell Ultra 之间的系统架构兼容性应能使客户过渡比以往更顺畅。</p>
<h2>利润率随着产品组合的演变而变化</h2>
<p>随着 Blackwell 的提升，毛利率将保持在低 70% 左右，一旦初始生产稳定，将有改善的机会。</p>
<blockquote>
<p>在我们的 Blackwell ramp 期间，毛利率将保持在低 70% 左右。此时，我们专注于加快制造进程...以确保尽快向客户提供产品。</p>
<p>-- Colette Kress，首席财务官</p>
</blockquote>
<p>管理层提到，一旦达到初始生产目标，将有多种机会改善成本和利润率。</p>
<h2>展望未来</h2>
<p>英伟达的管理层对持续的需求表示信心，强调 AI 在各行业中日益扩大的作用。公司凭借其涵盖硬件、网络和软件的全栈方法，似乎处于良好位置。正如首席执行官黄仁勋所强调的：</p>
<blockquote>
<p>没有任何技术有机会解决世界 GDP 的更大部分，AI 是唯一的。没有任何软件工具曾经做到过。... 当你退一步从这个角度看时，我们实际上只是刚刚开始。</p>
</blockquote>

英伟达

<p>英伟达报告了 2025 财年第四季度创纪录的收益，收入为 393 亿美元，同比增长 78%，主要受人工智能需求推动。新的 Blackwell 架构在首个季度产生了 110 亿美元的收入。数据中心收入达到 356 亿美元，同比增长 93%。英伟达计划在 2025 年底推出 Blackwell Ultra，并预计在产能提升期间毛利率将处于 70% 低位。管理层对各行业持续的人工智能需求持乐观态度，强调了人工智能技术的变革潜力</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA -8.48%) reported fourth-quarter fiscal 2025 earnings on February 26, 2025, delivering another record quarter amid surging artificial intelligence (AI) demand. The company posted Q4 revenue of $39.3 billion, up 78% year-over-year, and provided strong guidance for continued growth.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>(NVDA -8.48%) 于 2025 年 2 月 26 日公布了 2025 财年第四季度的财报，在人工智能（AI）需求激增的背景下，再次实现了创纪录的季度业绩。该公司第四季度收入为 393 亿美元，同比增长 78%，并提供了强劲的持续增长指引。</p>
</div><h2>Blackwell Launch Demonstrates Unprecedented Scale</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Blackwell 发布展示前所未有的规模</h2>
</div><p>The new Blackwell architecture saw remarkable initial uptake, with $11 billion in revenue during its first quarter of availability. This represents the fastest product ramp in Nvidia's history.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的 Blackwell 架构在推出的第一个季度内实现了显著的初期采用，收入达 110 亿美元。这是英伟达历史上产品 ramp 的最快速度。</p>
</div><blockquote>
<p>We successfully and incredibly ramped up Grace Blackwell, delivering some $11 billion of revenues last quarter. We're going to have to continue to scale as demand is quite high, and customers are anxious and impatient to get their Blackwell systems.</p>
<p>-- Jensen Huang, CEO</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我们成功且令人难以置信地提升了 Grace Blackwell，上个季度实现了约 110 亿美元的收入。我们必须继续扩大规模，因为需求相当高，客户急切希望获得他们的 Blackwell 系统。</p>
<p>-- 黄仁勋，首席执行官</p>
</blockquote>
</div><p>The complex manufacturing process spans 350 plants producing 1.5 million components per rack, showcasing Nvidia's ability to execute at scale. Early deployments include major cloud providers like <strong>Microsoft</strong> Azure, Google Cloud Platform, AWS and <strong>Oracle</strong> Cloud Infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>复杂的制造过程涉及 350 个工厂，每个机架生产 150 万个组件，展示了英伟达在规模执行方面的能力。早期部署包括 <strong>微软</strong> Azure、Google Cloud Platform、AWS 和 <strong>Oracle</strong> Cloud Infrastructure 等主要云服务提供商。</p>
</div><h2>AI Workloads Evolving Beyond Initial Use Cases</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 工作负载超越初始用例的演变</h2>
</div><p>Management highlighted three distinct scaling laws driving compute demand: pre-training, post-training, and inference time scaling. Post-training tasks can now require more compute than initial training.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层强调了推动计算需求的三种不同扩展规律：预训练、后训练和推理时间扩展。后训练任务现在可能需要比初始训练更多的计算。</p>
</div><blockquote>
<p>The amount of computation you use for post-training is actually higher than pre-training. ... The amount of tokens generated [and] the amount of inference compute needed is already 100x more than the one-shot examples and the one-shot capabilities of large language models in the beginning. And that's just the beginning.</p>
<p>-- Jensen Huang, CEO</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>后训练所需的计算量实际上高于预训练。... 生成的令牌数量和所需的推理计算量已经是最初单次示例和大型语言模型单次能力的 100 倍。这仅仅是个开始。</p>
<p>-- 黄仁勋，首席执行官</p>
</blockquote>
</div><p>This evolution suggests expanding infrastructure requirements as AI applications mature and become more sophisticated.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种演变表明，随着 AI 应用的成熟和复杂化，基础设施需求正在扩大。</p>
</div><h2>Data Center Growth Remains Strong Despite Geographic Shifts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>数据中心增长强劲，尽管地理位置发生变化</h2>
</div><p>Data center revenue reached $35.6 billion in the fourth quarter, up 93% year-over-year. While China revenue remains around half of pre-export-control levels, strong U.S. demand helped drive 16% sequential growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度数据中心收入达到 356 亿美元，同比增长 93%。尽管中国的收入仍然约为出口管制前水平的一半，但强劲的美国需求推动了 16% 的环比增长。</p>
</div><blockquote>
<p>Data center revenue of $35.6 billion was a record, up 16% sequentially and 93% year-on-year, as the Blackwell ramp commenced and Hopper 200 continued sequential growth.</p>
<p>-- Colette Kress, CFO</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>数据中心收入 356 亿美元创下纪录，环比增长 16%，同比增长 93%，随着 Blackwell ramp 的开始和 Hopper 200 的持续增长。</p>
<p>-- Colette Kress，首席财务官</p>
</blockquote>
</div><p>The company expects China to maintain its current percentage of revenue going forward, suggesting other regions can sustain growth trajectories.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司预计中国未来将保持当前的收入比例，这表明其他地区可以维持增长轨迹。</p>
</div><h2>Product Roadmap Shows Consistent Innovation Pace</h2>
<div class="lb-trans"><h2>产品路线图显示持续的创新步伐</h2>
</div><p>Management confirmed the upcoming launch of Blackwell Ultra in the second half of 2025, maintaining its annual product cadence. They also referenced development of the next-generation &#34;Vera Rubin&#34; architecture.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层确认将在 2025 年下半年推出 Blackwell Ultra，保持其年度产品节奏。他们还提到了下一代 “Vera Rubin” 架构的开发。</p>
</div><blockquote>
<p>The next train is on an annual rhythm and Blackwell Ultra with new networking, new memories and of course, new processors, and all of that is coming online. We have been working with all of our partners and customers, laying this out.</p>
<p>-- Jensen Huang, CEO</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>下一款产品将按年度节奏推出，Blackwell Ultra 将配备新的网络、新的内存，当然还有新的处理器，所有这些都将上线。我们一直在与所有合作伙伴和客户合作，规划这一切。</p>
<p>-- 黄仁勋，首席执行官</p>
</blockquote>
</div><p>The system architecture compatibility between Blackwell and Blackwell Ultra should enable smoother customer transitions compared to previous generations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Blackwell 与 Blackwell Ultra 之间的系统架构兼容性应能使客户过渡比以往更顺畅。</p>
</div><h2>Margin Profile Evolving with Product Mix</h2>
<div class="lb-trans"><h2>利润率随着产品组合的演变而变化</h2>
</div><p>Gross margins will remain in the low 70s as Blackwell ramps, with improvement opportunities once initial production stabilizes.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 Blackwell 的提升，毛利率将保持在低 70% 左右，一旦初始生产稳定，将有改善的机会。</p>
</div><blockquote>
<p>During our Blackwell ramp, our gross margins will be in the low 70s. At this point, we are focusing on expediting our manufacturing ... to make sure that we can provide to customers as soon as possible.</p>
<p>-- Colette Kress, CFO</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>在我们的 Blackwell ramp 期间，毛利率将保持在低 70% 左右。此时，我们专注于加快制造进程...以确保尽快向客户提供产品。</p>
<p>-- Colette Kress，首席财务官</p>
</blockquote>
</div><p>Management cited multiple opportunities to improve costs and margins once initial production goals are met.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层提到，一旦达到初始生产目标，将有多种机会改善成本和利润率。</p>
</div><h2>Looking Ahead</h2>
<div class="lb-trans"><h2>展望未来</h2>
</div><p>Nvidia's management expressed confidence in sustained demand, highlighting the expanding role of AI across industries. The company appears well-positioned with its full stack approach spanning hardware, networking, and software. As CEO Jensen Huang emphasized:</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达的管理层对持续的需求表示信心，强调 AI 在各行业中日益扩大的作用。公司凭借其涵盖硬件、网络和软件的全栈方法，似乎处于良好位置。正如首席执行官黄仁勋所强调的：</p>
</div><blockquote>
<p>No technology has ever had the opportunity to address a larger part of the world's GDP than AI. No software tool ever has. ... When you take a step back and look at it from that perspective, we're really just in the beginning.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>没有任何技术有机会解决世界 GDP 的更大部分，AI 是唯一的。没有任何软件工具曾经做到过。... 当你退一步从这个角度看时，我们实际上只是刚刚开始。</p>
</blockquote>
</div>

Nvidia's AI Expansion: 5 Key Takeaways From Earnings

- Nvidia 第四季度营收达 393 亿美元，同比增长 78%。  
- 新架构 Blackwell 首季度收入 110 亿美元，创历史最快增长。  
- 数据中心收入 356 亿美元，同比增长 93%，显示强劲需求。  

英伟达的 AI 扩展：财报中的 5 个关键要点