美股新股前瞻｜业绩失速加剧流动性风险 迈克丽斯小而 “不美”

自己参与设计鞋服、一站式家装服务、定制化旅游产品……如今，定制消费日益走俏，消费场景更加多元、市场规模不断扩大，这背后反映出消费升级浪潮下，人们消费需求的个性化、多样化、品质化，也折射出生产与流通企业加快数字化转型，创新商业模式，让供需匹配更精准。

根据弗若斯特沙利文，近年来中国小批量定制消费品的增长主要归因于个性化需求驱动下的时尚及设计师品牌的崛起以及中小企业的投资。其中，小批量定制消费品市场规模已从 2017 年的 63 亿元增至 2023 年的 102 亿元，复合年增长率为 8.2%。此外，未来个性化消费品的需求仍会加速释放，预计 2024 年至 2028 年，中国批量定制消费品将从 109 亿元增长至 161 亿元，复合年增长率为 10.2%。

日益活跃的赛道，自然有选手跑步入场。

2 月 18 日，来自上海的定制消费品制造商 MaxsMaking Inc.（以下简称 “迈克丽斯公司”）向美国证券交易委员会（SEC）递交了更新版招股说明书，拟以股票代码 “MAMK” 申请在美国纳斯达克 IPO 上市。该公司最早于 2024 年 2 月 7 日向 SEC 递交了秘密申请，并于 2024 年 7 月 8 日获得中国证监会国际合作司公布的境外发行上市备案通知书。

迈克丽斯公司计划以每股 4 至 5 美元的价格发行 200 万股 A 类股票，预计募资金额在 800 万至 1000 万美元之间。

业绩下滑明显流动性隐忧浮现

据招股书披露，2023 年 4 月 30 日、2024 年 4 月 30 日止六个月，该公司实现营收分别为 1538 万美元、973 万美元，同比下滑 36.7%;实现净利润分别为 98 万美元、124 万美元，同比下滑 20.59%，由此可以看出公司近期营收和净利都呈现一定的下滑趋势。

成长力下滑且尚未形成规模效应，迈克丽斯的资金压力似乎也变得愈发紧张。据招股书数据披露，截至 2024 年 4 月 30，迈克丽斯有约 364 万美元的未偿还短期银行贷款，主要来自宁波银行、浙江民泰商业银行、浙江义乌农商银行、浙江义乌农商银行这四家银行。

另外，该公司还从第三方个人那里获得了大约 42 万美元的未偿还贷款，不过这些贷款没有利息，也没有还款条件。负债高企之际，该公司的现金流也并不充盈——至 2024 年 4 月 30 日，迈克丽斯拥有约 23 万美元的现金，主要现金来源自公司的运营、银行贷款、关联方贷款和第三方贷款。同期，该公司用于经营活动的净现金约为 170 万美元，这主要归因于，收入减少而导致的应收账款减少约 170 万美元;与 IPO 相关的专业费用，递延发行成本减少了约 65 万美元;以及由于销售额下降，客户预付款减少了约 38 万美元。

目前，迈克丽斯主要通过运营现金流、债务融资以及主要股东或投资者的财务支持来改善流动性和资本来源。如果无法在需要时筹集到额外资金，或者由于缺乏足够的资金而无法扩大业务或以其他方式利用公司的商业机会，公司的业务、经营业绩、财务状况和现金流将受到不利影响。

小众赛道乘风起 POD 定制市场 “借力打力” 谋增长？

在 “电商、环保、个性化” 三大趋势加持下，POD 定制在年轻消费群体中展现出了极高的市场吸引力和流量潜力。

从具体的品类需求来看，服装配饰以 39.6% 的显著份额占据 POD 市场主导，家居装饰品则是增长最快的子类别，基于宠物形象定制的轻量产品在各大平台上需求持续火爆，此外，个性化定制的珠宝和数码配件也逐渐成为年轻人彰显个性和品味的新选择。

POD（Print on Demand，按需印刷）产业热度飙升，不仅满足了年轻消费者自我表达的需求，也引领着各大品类的创新方向。开发时间短、库存积压风险低、客单价高且运营灵活，POD 展现出得天独厚的竞争优势。加之数字智能和制造技术的成熟，推动定制服装和定制家居装饰成为各大平台的 “香饽饽”。

据弗若斯特沙利文报告，中国定制消费品行业的大多数订单都是从大型企业那里收到的。随着企业专注于企业文化建设，中国的定制消费品市场一直在快速增长。从 2017 年到 2023 年，中国定制消费品市场规模从 1387 亿元增长到 2173 亿元，复合年增长率为 7.8%。预计该行业将保持高增长率，预计 2024 年至 2028 年期间市场规模将从 2362 亿元增加到 3430 亿元，复合年增长率为 9.8%。

不过，当前迈克丽斯所处的定制消费品赛道竞争亦十分激烈。

具体而言，定制产品行业参与者类型多样化，包含大型企业、中型企业以及小型企业和工作室。迈克丽斯便属于定制赛道的 “小而美”，公司虽然能够灵活满足客户的独特需求，提供具有特色的产品，但由于规模较小，可能在生产能力、供应链管理和品牌推广方面存在不足，同时还需要面对来自中大型企业的资源、技术、资金等方面的竞争压力。

鉴于此，基本面 “孱弱” 的迈克丽斯要想实现规模效应，恐还有从多个维度提升公司的竞争实力。