无论看什么指标，美国通胀都再次朝着错误的方向发展。第四季度核心 PCE 物价指数同比增长了 2.7%，高于最初报告的 2.5%。将于周五公布的 1 月份核心 PCE 可能同比增长 2.6%，前值 2.7%;预计 1 月整体 PCE 将环比增长 0.3%，高于前值 0.2%。个人消费支出（PCE）价格指数是美联储衡量通胀的首选指标。无论是房屋还是一盒鸡蛋，一系列指标的价格涨幅再次加剧。这在很大程度上与导致疫情初期通胀飙升的供需因素和劳动力市场压力有关，而特朗普总统计划征收的关税加剧了人们对价格将进一步上涨的担忧。一系列报告显示价格压力再度上升——从投入成本到工资增长再到通胀预期——凸显出美联储暂时维持利率不变的意图。决策者青睐的潜在通胀指标可能在 1 月份继续上涨。“我们预计通胀将卷土重来。我们一直认为通胀将在今年下半年卷土重来，但看起来通胀压力已经开始增加，” ITR Economics 经济学家 Lauren Saidel-Baker 表示。她表示，除了关税和移民政策外，政府还将出台更多政策。“我要明确表示：我们的通胀前景存在上行风险。”<h2 id="e26vo34io">投入成本上涨</h2>疫情爆发后，木材和钢铁等材料的成本已经高居数年之久，而且还在进一步上涨。标普全球的数据显示，本月制造商投入价格指数达到 2022 年 10 月以来的最高水平。美国供应管理协会的类似指数上个月升至 5 月份以来的最高水平。达拉斯联储 2 月份调查的企业报告称，原材料价格指数翻了一番，达到 2022 年 9 月以来的最高水平，当时正值美国整体通胀率达到峰值。一家食品制造商回应称，由于关税，其进口的商品将变得更加昂贵，而更高的价格将由消费者承担。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4bb3c95f6cda6e4c0e6d5f1d9ba78185?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="637" height="363" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4bb3c95f6cda6e4c0e6d5f1d9ba78185"/></figure>美国工厂投入成本达两年来最高水平这家食品制造商表示：“我对未来商业/消费者环境的不确定性比我 40 年经营生涯中的任何时候都要大。”食品杂货再次成为焦点，主要是因为美国爆发了史上最严重的禽流感疫情，导致鸡蛋价格创下历史新高。食品等领域价格持续上涨，以及住房、医疗和汽车保险等其他大额支出，阻碍了整体通胀的进展，尽管家具和家电等其他物品的价格大幅下降。<h2 id="z4l3042wb">通胀预期</h2>当消费者预期价格上涨时，涨价就更容易了，多项调查显示，随着特朗普推进关税，消费者和企业最关心的就是价格上涨。根据密歇根大学的数据，2 月份长期通胀预期 (着眼于未来 5 到 10 年) 升至 1995 年以来的最高水平。未来一年的预期也上升了，这拖累了密歇根大学和世界大型企业联合会的信心指数。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/be2fbb4c142d34f64f86be6ebf92ca91?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="641" height="363" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/be2fbb4c142d34f64f86be6ebf92ca91"/></figure>美国长期通胀预期跃升至近 30 年来最高水平世界大型企业联合会全球指标高级经济学家斯蒂芬妮·吉查德 (Stephanie Guichard) 在周二的一份声明中表示： “在书面回复中，对通货膨胀和价格总体的提及仍然居高不下。最值得注意的是，对现任政府及其政策的评论占据了回复的主导地位。”与此同时，一些企业已经开始对特朗普的贸易政策做出反应。Steven Madden Ltd. 周三表示，将在秋季提高部分产品的价格，以应对中国关税带来的更高成本。如果墨西哥的关税生效，生产 Wrangler 和 Lee 的 Kontoor Brands Inc. 正在考虑转移生产、提高价格或采取其他 “积极降低成本的措施”。<h2 id="0yei3cbbf">工资增长</h2>薪酬往往是许多公司最大的支出，这笔支出也可能转嫁给消费者。由于疫情期间的劳动力短缺问题已基本缓解，工资增长总体上正在放缓，但一些指标值得关注。根据 ADP Research 的数据，1 月份在职人员的工资两年多来首次上涨。政府的月度就业报告显示，上个月平均时薪的涨幅与 2022 年初以来的最大涨幅相当。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bc8df7b61d6d3aceafc93cec761b2d61?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="642" height="375" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bc8df7b61d6d3aceafc93cec761b2d61"/></figure>美国 1 月份时薪涨幅创 2022 年初以来最高水平Host Hotels &amp;amp; Resorts Inc. 首席财务官在最近的电话会议上表示，该公司预计今年的工资和福利将比去年上涨更多，这将对盈利造成最大冲击。玩具制造商 Hasbro Inc. 的首席财务官上周表示，劳动力成本正在推高制造和物流成本。“劳动力问题确实更加棘手，导致通胀率居高不下，”“我认为短期内不会缓解工资方面的负面影响。”

美国通胀再次失控，第四季度核心 PCE 物价指数同比增长 2.7%，高于预期。预计 1 月份核心 PCE 将同比增长 2.6%。多项指标显示价格压力上升，尤其是房屋和食品价格。经济学家 Lauren Saidel-Baker 警告通胀前景存在上行风险，认为通胀将在今年下半年卷土重来。制造业投入成本达到两年来最高水平，关税政策加剧了价格上涨的担忧。

- 美国第四季度核心 PCE 物价指数同比增长 2.7%，高于预期。  
- 价格压力上升与供需因素及劳动力市场压力有关。  
- 消费者预期通胀上升，长期通胀预期达到近 30 年最高水平。  

美国通胀再次失控！今晚公布的美联储 “首选指标” 不容乐观