美债创半年多来最佳月度回报 PCE 数据大考将决定后市走向

智通财经 APP 注意到，美债投资者正迎来自去年 7 月以来最大的月度涨幅，而接下来的一系列经济数据将决定他们能否保住这一收益。

本周美债的上涨推动基准 10 年期美债收益率在周五触及 4.22%，创下去年 12 月以来的最低水平，一系列疲弱的经济增长指标重新引发了美联储在近期暂停加息后恢复降息的预期。

目前，市场关注焦点转向周五公布的 1 月个人消费支出价格指数 (PCE)——预计将显示增速放缓——以及下周的就业报告。截至周四收盘，近期收益率下跌推动彭博美国国债指数 2 月份上涨 1.7%。这也是自 2020 年以来美债的最佳开局，该指数今年以来已上涨 2.2%。

这显示出全球最大债券市场的财富格局变化之快。就在一周多前，10 年期收益率还在 4.5% 以上，并且由于贸易战可能推升通胀，市场认为该水平可能吸引卖家。但此后，美国一系列疲软的次要经济指标、美国总统特朗普的关税威胁以及联邦政府职位削减成为主要驱动因素。

先锋集团高级投资组合经理布莱恩·奎格利表示："市场确实具有前瞻性，并聚焦于政府裁员带来的连锁反应。如果他们削减支出，就会削减其他项目的资金，政府承包商等也可能受到负面影响。"

投资者退出了看跌头寸，美债期权市场的活动显示出对 10 年期收益率可能跌破 4% 的押注。摩根士丹利策略师表示，如果投资者认为美联储将再降息一个百分点 (约为当前预期的两倍)，这种情况就可能发生。如果招聘趋势放缓，推高失业率，这种情况就可能出现。2 月的首批重要数据集——包括就业报告——将于下周发布。

目前，美联储仍因通胀率超过其 2% 的长期目标而按兵不动。但如果必须在支持经济增长和抗击通胀之间做出选择，"美联储将聚焦于增长，"奎格利表示。"无论他们在增长恐慌中是否放松政策，市场都将对美联储更激进的宽松政策进行定价。"

花旗集团衡量数据与经济学家预期偏离程度的指标本周达到自去年 9 月以来的最负面水平。

DWS Americas 固定收益主管乔治·卡特兰博内表示，该公司在 1 月份 10 年期美国国债收益率达到 4.8% 时买入，本周对 10 年期美国国债的看法转为中性。

至于通胀，周五将公布的 PCE 数据预计将显示美联储盯住的核心通胀率四个月来首次放缓。Allspring Global Investments 高级投资组合经理珍妮特·瑞林表示，通胀担忧可能使 10 年期收益率维持在 4.25% 至 4.75% 之间。

“劳动力市场基本平衡，但通胀顽固，” 她说。“通胀问题仍需努力解决”，“我们认为通胀给固定收益市场带来风险。我们觉得这方面的情况还不明朗。”

衡量一篮子固定收益资产隐含波动率的 ICE BofA MOVE 指数已升至六周高点，因美联储政策预期发生变化。周五晚些时候，债券市场可能从指数基金和其他被动投资者的月末买入中获得支撑。

债券指数的月末再平衡 (添加本月出售的证券并剔除不再符合条件的证券) 预计将对其久期 (一个关键风险指标) 提供高于平均水平的提振，调整将于纽约时间下午 4 点生效。

虽然卖家为这一事件做好了准备，但如果需求超出预期，仍可能导致价格上涨。预计久期将增加 0.12 年，而过去一年的月平均值为 0.08 年，这与 2 月份 10 年、20 年和 30 年期国债的大规模季度拍卖有关。