<p><strong>英伟达</strong>(NVDA 3.97%) 发布了其 2025 财年第四季度（截至 1 月 26 日）的财务业绩，业绩超出了华尔街的预期。39.3 亿美元的收入和调整后的每股收益 0.89 美元均高于预期。然而，公告后的早晨，股价下跌。</p>
<p>也许这些数字仍然没有市场希望的那么好，这并不令人惊讶，因为围绕英伟达的兴奋程度很高。目前股价从峰值下跌 15% 可能会吸引一些机会主义投资者的关注。</p>
<p>现在英伟达值得购买吗？在做出更明智的决定之前，让我们仔细看看这只顶级人工智能（AI）股票的看涨和看跌案例。</p>
<h2>英伟达的看涨案例</h2>
<p>英伟达最明显的看涨论点是其令人难以置信的增长轨迹。2025 财年的收入增长了 114%。在过去五年中，收入数字更是增长了惊人的 12 倍。公司的强大图形处理单元（GPU）需求巨大，尤其是来自云服务提供商的需求。</p>
<p>管理层对新架构的潜力持乐观态度，该架构以更好的推理和推断能力而闻名。首席执行官黄仁勋在 2025 财年第四季度的财报电话会议上表示：“对 Blackwell 的需求非常大。” 在人工智能热潮中，英伟达作为基础设施提供商处于有利位置。</p>
<p>增长令人印象深刻，但同样令人惊叹的是底线。英伟达的盈利能力极强。最新财季的营业利润率为 61%。这比三年前的 39% 有所上升。显然，这里存在规模优势，因为费用的增长速度低于销售的增长速度。</p>
<p>拥有具有经济护城河的公司是一项明智的举动，因为这一关键特征有助于抵御竞争威胁。英伟达可以说受益于无形资产和技术专长，这支持其在 GPU 市场中创新和推出新产品和服务的能力。</p>
<p>更重要的是，客户可能面临转换成本，特别是使用 CUDA 软件后。一旦这些客户安装了英伟达的 GPU 并熟悉了计算平台和编程模型，改变供应商就会变得更加麻烦。</p>
<h2>英伟达的看跌案例</h2>
<p>投资者可以通过全面了解股票的优缺点来深入理解其价值，包括看跌案例。我认为这里有几个主要观点值得强调。</p>
<p>来自中国的 DeepSeek-R1 的发布震动了整个行业。人们担心，如果 AI 模型可以以更低的成本运行——正如 DeepSeek 开发者所声称的——那么为什么还要花那么多钱购买英伟达昂贵的 GPU？一个可能的影响是，收入和利润可能面临越来越大的压力。</p>
<p>英伟达的大部分收入来自少数几个客户。客户高度集中到目前为止并不是问题，因为这些所谓的超大规模客户拥有无限的财务资源，并且有动力在 AI 竞赛中不被落下。</p>
<p>但这些企业正在开发自己的芯片来推动 AI 能力，基本上旨在向价值链上游移动，将事情内部化，而不是外包。客户何时会转向英伟达是个未知数。但这一风险显然需要考虑，可能会限制英伟达的长期收入潜力。</p>
<p>截至目前，英伟达的股票交易前瞻市盈率为 28.1。考虑到公司的强劲增长和盈利能力，这一估值对一些投资者来说可能是合理的。华尔街共识分析师预计未来三财年的销售将飙升 111%。这一强劲的前景可能为估值提供了合理依据。不过，仍然存在很多不确定性。</p>
<p>AI 行业变化如此迅速，以至于没有人知道即使在 12 或 24 个月后情况会如何。而且，由于与 AI 相关的投资支出总额正在变得如此庞大，在经济衰退时会发生什么？英伟达可能会面临需求骤降的风险。</p>
<p>这家公司的崛起是惊人的。然而，我认为看跌案例更具分量，因此我认为这只股票并不是一个明智的购买选择。</p>

英伟达财报，一站看懂！

英伟达

<p>英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）公布了强劲的 2025 财年第四季度业绩，收入为 393 亿美元，调整后的每股收益为 0.89 美元，超出预期。尽管如此，股价下跌，可能是由于市场预期过高。看涨观点强调了英伟达的显著增长，收入增长了 114%，营业利润率为 61%。然而，看跌观点则对来自更便宜替代品的竞争和客户集中风险表示担忧。分析师预测未来三年销售额将增长 111%，但快速变化的人工智能行业的不确定性可能会影响需求，因此对英伟达股票的买入前景持谨慎态度</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA 3.97%) reported financial results for its fiscal 2025 fourth quarter (ended Jan. 26), and the business exceeded Wall Street expectations. Revenue of $39.3 billion and adjusted earnings per share of $0.89 came in ahead of estimates. Nonetheless, shares were down on the morning following the announcement.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>(NVDA 3.97%) 发布了其 2025 财年第四季度（截至 1 月 26 日）的财务业绩，业绩超出了华尔街的预期。39.3 亿美元的收入和调整后的每股收益 0.89 美元均高于预期。然而，公告后的早晨，股价下跌。</p>
</div><p>Maybe the numbers still weren't as good as the market hoped, which isn't surprising given the amount of excitement surrounding Nvidia. The current 15% dip off the peak share price might draw attention from opportunistic investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>也许这些数字仍然没有市场希望的那么好，这并不令人惊讶，因为围绕英伟达的兴奋程度很高。目前股价从峰值下跌 15% 可能会吸引一些机会主义投资者的关注。</p>
</div><p>Is Nvidia a buy now? Let's take a closer look at the bull and bear cases for this top artificial intelligence (AI) stock before coming to a more informed decision.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在英伟达值得购买吗？在做出更明智的决定之前，让我们仔细看看这只顶级人工智能（AI）股票的看涨和看跌案例。</p>
</div><h2>Nvidia's bull case</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达的看涨案例</h2>
</div><p>The most obvious bull argument for Nvidia is its unbelievable growth trajectory. Revenue jumped 114% higher in fiscal 2025. And in the past five years, that top-line figure is up a ridiculous 12-fold. The company's powerful graphics processing units (GPU) are seeing tremendous demand, particularly from cloud service providers.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达最明显的看涨论点是其令人难以置信的增长轨迹。2025 财年的收入增长了 114%。在过去五年中，收入数字更是增长了惊人的 12 倍。公司的强大图形处理单元（GPU）需求巨大，尤其是来自云服务提供商的需求。</p>
</div><p>And management is optimistic about the potential for the new architecture, known for better reasoning and inference. &#34;The demand for Blackwell is extraordinary,&#34; CEO Jensen Huang said on the Q4 2025 earnings call. Nvidia is in a favorable position as the picks-and-shovels infrastructure provider in the AI boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理层对新架构的潜力持乐观态度，该架构以更好的推理和推断能力而闻名。首席执行官黄仁勋在 2025 财年第四季度的财报电话会议上表示：“对 Blackwell 的需求非常大。” 在人工智能热潮中，英伟达作为基础设施提供商处于有利位置。</p>
</div><p>Growth is impressive, but what's equally awe-inspiring is the bottom line. Nvidia is incredibly profitable. Its operating margin came in at 61% in the latest fiscal quarter. That's up from 39% just three years ago. There is clearly some scale advantage here, as expenses increase at a slower pace than sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>增长令人印象深刻，但同样令人惊叹的是底线。英伟达的盈利能力极强。最新财季的营业利润率为 61%。这比三年前的 39% 有所上升。显然，这里存在规模优势，因为费用的增长速度低于销售的增长速度。</p>
</div><p>Owning companies that possess an economic moat is a smart move, as this key trait helps protect against competitive threats. Nvidia arguably benefits from intangible assets with the technical know-how that supports its ability to innovate and launch new products and services in the GPU market.</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有具有经济护城河的公司是一项明智的举动，因为这一关键特征有助于抵御竞争威胁。英伟达可以说受益于无形资产和技术专长，这支持其在 GPU 市场中创新和推出新产品和服务的能力。</p>
</div><p>What's more, customers likely have switching costs, particularly with the CUDA software. Once these customers install Nvidia GPUs and get onboarded with the computing platform and programming model, it becomes more of a headache to change providers.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，客户可能面临转换成本，特别是使用 CUDA 软件后。一旦这些客户安装了英伟达的 GPU 并熟悉了计算平台和编程模型，改变供应商就会变得更加麻烦。</p>
</div><h2>Nvidia's bear case</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达的看跌案例</h2>
</div><p>Investors can gain a thorough understanding about a stock's merits by looking at all sides -- including the bear case. I think there are a few main points to highlight here.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者可以通过全面了解股票的优缺点来深入理解其价值，包括看跌案例。我认为这里有几个主要观点值得强调。</p>
</div><p>The release of the DeepSeek-R1 from China shook the industry. The worry is that if AI models can be run much more cheaply -- as DeepSeek developers claim -- then why spend so much on Nvidia's expensive GPUs? One implication is that maybe revenue and profits will face mounting pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>来自中国的 DeepSeek-R1 的发布震动了整个行业。人们担心，如果 AI 模型可以以更低的成本运行——正如 DeepSeek 开发者所声称的——那么为什么还要花那么多钱购买英伟达昂贵的 GPU？一个可能的影响是，收入和利润可能面临越来越大的压力。</p>
</div><p>The majority of Nvidia's revenue comes from a handful of accounts. Intense customer concentration hasn't been an issue thus far, as these so-called hyperscalers have unlimited financial resources and an incentive not to get left behind in the AI race.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达的大部分收入来自少数几个客户。客户高度集中到目前为止并不是问题，因为这些所谓的超大规模客户拥有无限的财务资源，并且有动力在 AI 竞赛中不被落下。</p>
</div><p>But these businesses are developing their own chips to power AI capabilities, essentially aiming to move upstream in the value chain to bring things in-house as opposed to outsourcing. It's anyone's guess how long it takes for these customers to move away from Nvidia. But that risk is certainly something to keep in mind, and could limit Nvidia's long-term revenue potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>但这些企业正在开发自己的芯片来推动 AI 能力，基本上旨在向价值链上游移动，将事情内部化，而不是外包。客户何时会转向英伟达是个未知数。但这一风险显然需要考虑，可能会限制英伟达的长期收入潜力。</p>
</div><p>As of this writing, Nvidia shares trade at a forward P/E ratio of 28.1. Given the company's strong growth and profitability, this valuation might be reasonable for some investors. Wall Street consensus analyst estimates call for sales to skyrocket 111% over the next three fiscal years. This robust outlook could justify the valuation. There's a lot of uncertainty, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，英伟达的股票交易前瞻市盈率为 28.1。考虑到公司的强劲增长和盈利能力，这一估值对一些投资者来说可能是合理的。华尔街共识分析师预计未来三财年的销售将飙升 111%。这一强劲的前景可能为估值提供了合理依据。不过，仍然存在很多不确定性。</p>
</div><p>The AI industry is changing so rapidly that no one knows how things are going to look even just 12 or 24 months from now. And because spending on AI-related investments in aggregate is becoming so massive, what happens in an economic downturn? There's a chance that Nvidia will see plummeting demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 行业变化如此迅速，以至于没有人知道即使在 12 或 24 个月后情况会如何。而且，由于与 AI 相关的投资支出总额正在变得如此庞大，在经济衰退时会发生什么？英伟达可能会面临需求骤降的风险。</p>
</div><p>This company's rise has been spectacular. However, I believe the bear case holds more weight, so I don't think the stock is a smart buy.</p>
<div class="lb-trans"><p>这家公司的崛起是惊人的。然而，我认为看跌案例更具分量，因此我认为这只股票并不是一个明智的购买选择。</p>
</div>

Is Nvidia Stock a Buy Now?

- Nvidia 财报超出预期，收入 393 亿美元，调整后每股收益 0.89 美元。  
- 但股价下跌，市场对未来增长存在担忧，尤其是竞争加剧。  
- 投资者需关注 AI 行业变化及 Nvidia 长期收入潜力。

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