来源;大河财立方上市当日,蜜雪集团开盘价为 262.00 港元/股,较发行价上涨 29.38%,对应总市值为 987.90 亿港元。蜜雪集团于港交所上市日前,蜜雪集团公布了此次 IPO 募资结果,全球发售 1705.99 万股股份,其中国际发售股份 852.99 万股,香港公开发售股份 853.00 万股,最终发售价为 202.50 港元,募资总额 34.55 亿港元。在本次 IPO 发行中,蜜雪集团共引入包括 M&G 英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴、美团龙珠等 5 名基石投资者共分配 769.26 万股,共认购 15.58 亿港元。值得注意的是,蜜雪集团 IPO 公开发售环节,创下了港股市场新股认购纪录。香港公开发售融资认购倍数达到 5258.21 倍,认购金额达 1.82 万亿港元。另外,其公开发售期间,受市场热情影响,奈雪的茶、茶百道、古茗等港股新式茶饮股也迎来上涨。“当今消费环境下,资本市场考量现制茶饮的价值主要是三个方面:供应链、可持续发展、高性价比。” 中国食品产业分析师朱丹蓬接受大河财立方记者采访时提到,从这几点来看,蜜雪冰城受到资本市场的追捧与青睐有其必然性,尤其是它的供应链能力,已经成为蜜雪冰城保持差异化优势的核心竞争力。朱丹蓬认为,蜜雪冰城开启新发展阶段的同时,可能会给新茶饮、食品等消费板块企业带来融资等利好。“蜜雪冰城是新茶饮企业中少有的实现门店规模和利润规模双一流,同时市场全球化完成验证、供应链实现垂直一体化的标的。” 有味餐饮加速器创始人谭野接受记者采访时说道,除了对消费板块带来改观,长期来看,蜜雪更是有其持续创造利润的能力和价值生长潜力。超 4.6 万家门店、一年售出 90 亿杯,河南走出个全球第一1997 年,蜜雪冰城创始人在郑州街头盘下一个橱窗档口,开办了名为 “寒流刨冰” 的小摊;1999 年,橱窗小摊升级成门市小店,启用 “蜜雪冰城” 这一品牌名;16 年后,蜜雪冰城的门店遍布全球。蜜雪冰城受到资本市场热捧,与其行业地位和盈利能力分不开。据招股书内容,截至 2024 年 12 月 31 日,从河南郑州走出的蜜雪冰城,拥有全球门店达 46479 家。以门店数量计,蜜雪冰城超越星巴克成为全球最大现制饮品企业。2024 年,蜜雪冰城门店共实现饮品出杯量约 90 亿杯,同比增长 21.9%。2024 年前 9 个月,蜜雪冰城在中国售出约 11 亿杯冰鲜柠檬水、14 亿支冰淇淋产品及 3.85 亿杯珍珠奶茶。据灼识咨询报告,2023 年,中国每售出十杯现制柠檬水中有超过八杯来自 “蜜雪冰城”,中国每售出十支现制冰淇淋中有超过三支来自 “蜜雪冰城”,每售出十杯珍珠奶茶中有超过三杯来自 “蜜雪冰城”。快速增长的 “甜蜜” 据点,让蜜雪冰城的业绩稳健增长。具体来看,从 2022 年到 2024 年,蜜雪冰城的终端零售额,从 307 亿元增长至 583 亿元。2024 年 1—9 月,蜜雪冰城实现营业收入 187 亿元,同比增长 21.2%;净利润 35 亿元,同比增长 42.3%。盈利能力上,招股书显示,2024 年 1—9 月,蜜雪冰城实现毛利率 32.4%,相比去年同期提升 2.7 个百分点;净利率 18.7%,相比去年同期提升 2.8 个百分点。2 元冰淇淋、4 元柠檬水,蜜雪冰城供应链 “上大分”2 元冰淇淋、4 元柠檬水、6 元珍珠奶茶……蜜雪冰城核心产品的价格通常为 2 元至 8 元。“高质平价” 的产品背后,蜜雪冰城的自建供应链 “上大分”,也是让其区别于其他现制饮品品牌的核心竞争力所在。随着门店数量增加带来饮品食材需求量上升,在具备相应的研发能力的情况下,自产可以给蜜雪冰城带来更高的效率与更好的质量。于是,在 2012 年,蜜雪冰城建立了第一家生产工厂,成为中国现制饮品行业中最早设立中央工厂的企业。发展至现在,蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地,总占地面积约 79 万平方米,生产覆盖七大类用于制作现制饮品的食材,包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料,年综合产能达到约 165 万吨。原料端,蜜雪冰城打造了覆盖全球六大洲 38 个国家的采购网络,优选真、纯、鲜原料,加工、输送至全球门店。以柠檬为例,蜜雪冰城在重庆潼南成立农业公司,向农户和合作社直接采购柠檬。为选出优质好柠檬,蜜雪冰城制定了分级标准,只选用克重、柠檬糖度、出汁率达标的 A 级果。近两年,现制饮品消费者健康意识进一步觉醒,具有真茶、真奶、零添加等属性的健康饮品早已成为顾客需求痛点。乳制品是新茶饮的主要原料之一,记者注意到,蜜雪冰城现已开始使用自主研发的制作工艺生产鲜牛乳奶基底,并取得了液体乳产品的食品生产许可证,成为目前中国唯一持有该许可证的现制饮品公司。去年 12 月,蜜雪冰城与君乐宝建立战略合作关系,合资建设 “雪王牧场”,提升其在奶制品供应链的能力和产品质量。目前蜜雪冰城给加盟商的饮品食材超过 60% 为自产,其中核心饮品食材为 100% 自产。物流配送方面,2014 年起,蜜雪冰城在中国现制饮品行业内最早开始建设自主运营的仓储体系。截至 2024 年 9 月 30 日,公司的仓储体系由总面积约 35 万平方米的 27 个仓库组成,为行业内最大。同时,蜜雪冰城与国内约 40 家本地化配送机构合作,90% 的县级行政区能够实现 12 小时触达,97% 门店能实现冷链物流覆盖。供应链、出海、下沉……“雪王” 增长潜力大蜜雪冰城上市,是其自身发展的关键一跃:站在国际平台上,蜜雪冰城的市场地位将进一步提高,并能够吸引国际人才,推动全球化发展;同时,优质国际资本的引入,也将为蜜雪冰城业务发展、公司治理等带来新机会和新视角。随着征途再启,供应链、出海与下沉、雪王 IP、咖啡市场,或成为蜜雪冰城四大增长方向。正如德邦证券所言,全球 “高质平价” 茶饮龙头蜜雪冰城本质上是一家超级供应链企业。蜜雪冰城表示,拟将募得资金的约 66% 用于提升公司端到端供应链的广度和深度,在现有生产基地建造新设施或改建现有设施以扩大产能。其中,一部分资金将用于在东南亚建立一个多功能供应链中心,以支持蜜雪冰城在该市场的培育。2018 年,蜜雪冰城首家海外门店在越南河内开业,开始全球化征程;以 2023 年出杯量和门店数计,蜜雪冰城已经成为东南亚最大的现制茶饮品牌。截至 2024 年 9 月 30 日,蜜雪冰城海外门店数量达到了 4800 家。以终端零售额计,至 2028 年,全球现制饮品市场规模有望突破万亿元。灼识咨询数据统计显示,中国和东南亚现制饮品市场将迎来结构性机遇,预计在全球主要市场中增速最快,2023 年至 2028 年期间的复合年增长率分别达到 17.6% 和 19.8%,合计贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近 40%。朱丹蓬认为,全球化是新茶饮未来很重要的战略方向,蜜雪冰城作为中国国民品牌,自身的品牌效应、规模效应、粉丝效应含金量很高,再加上其目前在东南亚现制茶饮行业的品牌地位,未来有望建立海外规模化优势。作为 “下沉之王”,在国内现制茶饮前五大品牌中,蜜雪冰城在三线及以下城市的渗透率最高。蜜雪冰城门店网络遍布中国内地 31 个省、自治区及直辖市,超过 300 个地级市、1700 个县城和 4900 个乡镇,覆盖所有线级城市,且有 57.2% 的门店位于三线及以下城市。与此同时,蜜雪冰城持续探索咖啡赛道的可能性。2017 年,现磨咖啡品牌 “幸运咖” 成立,延续蜜雪 “高质平价” 的基因,以 5—10 元的定价,进军咖啡市场。据了解,截至目前,幸运咖拥有超过 4500 家门店。雪王 IP 是中国现制饮品行业中唯一一个超级 IP。2018 年,“雪王” 诞生;2021 年,一首《蜜雪冰城甜蜜蜜》风靡全网;2023 年,《雪王驾到》动画作品在各大视频平台上线;截至 2025 年 2 月 11 日,“雪王” 及 “蜜雪冰城” 主题曲的相关话题在主要社交平台上的累计曝光量分别超过 195 亿次及 97 亿次。线下门店,“雪王” 系列产品同样被消费者追捧。日前,位于郑州东站附近的蜜雪冰城旗舰店开业,现已成为郑州打卡新地标。记者在现场看到,面对水杯、玩偶、积木等各式雪王周边和零食,购买者排起了长队;此外,店里还上线了各种 “旗舰店限定” 冰淇淋和饮品、“全球雪王 老家河南” 茶礼礼盒等,河南本土元素满满。资料显示,蜜雪冰城拟将本次募得资金的约 12% 用于品牌和 IP 的建设和推广,将通过推出更多以多元形式呈现的优质内容(包括但不限于动画系列、电影及特色商品)来扩大 “雪王” 的内容矩阵。