3 月动力电池出货量料强劲增长，高盛：电池销售与股价 “强相关”

高盛集团分析师 Eric Shen 和 Qiying Wei 在最新发布的研究报告中表示，根据 lCCSino 的数据，中国动力电池行业 3 月份出货量有望超出市场预期，环比增长 15%，这将成为 2025 年电池需求前景的积极指标。

分析师指出，这一强劲的月度增长预期进一步巩固了他们对行业周期性复苏的判断，同时，这也将成为推动相关上市公司股价上涨的潜在催化剂，为它们带来业绩增长和估值提升的机会。

电池出货量 “狂飙”，谁是最大赢家？

值得注意的是，由于农历新年假期，1 月至 2 月通常是电池出货的淡季，因此 3 月意外的强劲增长预期更能振奋市场。高盛的报告指出，自 2024 年以来，电池出货量与宁德时代 (CATL) 和湖南裕能 (Yuneng) 等企业的股价表现呈现高度相关性。

基于这一判断，高盛维持对宁德时代和湖南裕能的 “买入” 评级，分别给予它们 378 元和 66.6 元的目标价。今日，宁德时代报收 273.53 元/股，目标价比当前高 38%。

报告指出，宁德时代是 “全球最大和最具创新力的电池制造商”，2023 年全球市场份额达 40%，并将从全球电气化趋势中获益：

“宁德时代将在 2024-2030 年实现 25% 的 EPS 复合年增长率，这将由 21% 的销量复合增长率和单位毛利润的扩大所驱动，从 2024 年的 193 元/千瓦时提升至 2026 年约 200 元/千瓦时。”

湖南裕能 2024 年全球市场份额约为 34%，分析师认为，该公司将成为即将到来的 LFP 正极材料上行周期的主要受益者。高盛预计，湖南裕能在 2024-2026 年将实现约 187% 的 EPS 复合年增长率，单位毛利从 2024 年的 2,400 元/吨扩大到 2026 年的 6,000 元/吨。

磷酸铁锂电池材料需求回暖显著，价格看涨

报告还特别关注了上游材料市场的供需状况，其中，磷酸铁锂（LFP）正极材料的供应紧张状况尤为突出。数据显示，该领域的产能利用率预计在 2025 年 3 月将提高至约 93%，较 2 月的 81% 明显回升，接近 2024 年旺季水平。

这意味着，无论是储能系统（BESS）还是新能源汽车（NEV），对 LFP 电池的需求都在持续增长。LFP 电池也凭借其出色的成本优势，正在逐步消除市场对储能系统强制性要求可能取消的担忧。分析师预计：

“在供需紧张的情况持续下，LFP 正极材料价格上涨及 2024-2026 年的上行周期将从基本面角度逐步显现。”