英伟达看跌期权激增！科技神话破灭，华尔街转向避险模式

在连续两年的科技股牛市狂奔后，华尔街投资者正在明显转向避险模式。

随着市场对美国人工智能和经济前景的担忧情绪升温，曾经 “势不可挡” 的科技巨头们风光渐退。今年迄今，以英伟达为首的 “七巨头” 相关的指数已下跌 6.5%，与过去两年超过三倍的增长形成鲜明对比。交易者纷纷寻求保护性策略，期权市场也已发出明确的警示信号。

科技巨头光环褪色，投资者加速寻求保护

3 月 3 日，据媒体援引的 Charles Schwab 公司交易和衍生品策略主管 Joe Mazzola 的话说，“过去两年回报投资者的股票现在正在遭受打击”。各类数据显示，从隐含波动率到偏斜度（衡量看跌期权相对看涨期权的成本）再到看跌/看涨比率，各方面都出现了紧张情绪上升的迹象。

2 月下半月以来，多数 “七巨头” 公司的期权成本显著上升。苹果公司的三个月隐含波动率上周达到自去年 9 月以来的最高水平，其偏斜度则为去年 8 月以来最陡。

与此同时，英伟达的看跌期权持仓正在快速累积，根据野村证券数据，行权价在 115 至 130 美元之间的合约已导致交易商负向 gamma 值积累，这可能在交易商调整持仓时加剧价格波动。

过去五天，英伟达股价下跌了 8.74%，上周五报收 124.92 美元。

对于 MAG 7 的未来走势，广发证券分析师指出，总结来说，流动性扰动或事件性冲击不会扭转行情走势，但基本面的问题可能造成更长的调整时间，甚至趋势的转向。

市场情绪转变，避险模式全面启动

而这种避险情绪的蔓延也不仅限于科技股。2 月 18 日左右，机构投资者开始大量购买对芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 飙升的对冲工具。直到上周五标普 500 指数小幅反弹前，悲观情绪已将 VIX 与标普 500 实际波动率之间的差距推至去年 12 月以来的最高水平。

衍生品分析公司 Asym 500 的创始人 Rocky Fishman 指出：

“过去几天 VIX 的上涨在很大程度上没有与标普 500 实际波动率相匹配，使标普 500 隐含波动率看起来特别昂贵。”

分析指出，潜在的新关税政策为企业增添了更多不确定性，使期权保护成本进一步上升。

在利率市场，风险规避情绪最近也占据主导地位。温和通胀数据提升了美联储降息预期，上周五，美国两年、三年和五年期国债收益率自去年 10 月以来首次接近 4%，10 年期国债收益率则降至 4.2%。

值得注意的是，即使在 1 月底由 DeepSeek AI 引发的抛售后股价回升，科技股的看涨势头也开始消退，波动率上升，看跌偏斜度趋陡，看涨看跌比率上周四降至去年 9 月以来的最低水平。