美国总统特朗普自上台以来,各种花式操作令人目不暇接,也让整个市场茫然不知所措。白宫上演外交风波,爆发一场震惊世界的激烈争吵。DOGE 疯狂大裁员,华盛顿失业人员可能接近 100 万。“海湖庄园协议” 被认为是变种的 “广场协议 2.0”,背后可能是美国想强制改变全球金融秩序。如今市场开始意识到,这一切的动荡可能并非偶然,而是特朗普想要故意制造一场经济衰退,目标直指 “美国化债”!再加上隔夜美股遭遇 3 月 “开门黑”,更让市场不得不开始面对,在川普 2.0,美债可能比美股更重要。对此知名投资人 Larry McDonald 在最新播客指出,36 万亿美国债务问题已经迫在眉睫。如果通过加征关税、DOGE 大规模裁员等手段,导致经济短期内衰退,就能为降低利率创造条件。而利率每降低 100 个基点,就能节省高达 4000 亿美元的利息支出,从而暂缓美债危机:所以新总统团队知道这一点,他们需要通过制造衰退来降低利率,优化债务结构。每次市场上涨,新总统就会出来,几乎就像他有更多的 “火药” 可以对关税加码。他们需要把利率压低 100 个基点,这样他们就可以将债务再融资,然后他们将节省大约 4000 亿美元的利息。而除此之外,化债问题之所以被提升至如此高度,核心原因还在于特朗普的减税大计以及共和党迫切需要 “自由核心小组”(Freedom Caucus)的支持,宏观趋势博客作者、经济学家 David Woo 在 2 月初就指出了这一点。David Woo 表示,特朗普的 “底牌” 之一就是保住 2017 年的减税政策。按照财政部长贝森特的说法,延长减税政策是 2025 年最重要的经济议题。如果不这样做,美国经济将在 2026 年陷入严重衰退。首先,就像贝森特在他的证词中所说的——这是关于他被提名为财政部长的听证会——斯科特说得很对,他说,延长 2017 年的减税政策将是 2025 年最重要的经济议题。他指的是特朗普在 2017 年实施的减税政策,这项政策将在今年年底到期。我们讨论的是个人所得税。如果什么都不改变,如果这项政策没有被延长,那么到了 2026 年 1 月 1 日,美国人醒来后会发现自己需要缴纳更高的税款。显然,如果事情真的这么发展,美国经济将陷入衰退——而且是一次严重的衰退。这就是贝森特说这是当前最重要经济议题的原因。但是共和党坚持减税的立场,正面对 “自由核心小组” 的考验。他们是华盛顿最后的一批财政鹰派,唯一宗旨就是阻止美国债务的持续增长。而如今共和党在众议院的多数席位极为微弱,创九十年来最低,任何立法都需要 “自由核心小组” 支持,因此他们的话语权巨大。我想说的第一点,可能对一些人来说听起来有点奇怪,那就是 2024 年美国大选的最大赢家是 “自由核心小组”(Freedom Caucus)。也许你甚至都不知道自由核心小组是什么。它是一个由 31 名共和党国会议员组成的团体,我认为他们是华盛顿最后的一批财政鹰派(Fiscal Hawks)。这些人大多来自美国南部或中西部,他们进入华盛顿只有一个目的:阻止美国债务的持续增长。他们认为美国联邦债务是邪恶的,是美国面临的最大挑战。因此,他们来到华盛顿的唯一任务就是阻止财政浪费,拯救美国。我之所以说这些人是 2024 年大选的最大赢家,是因为尽管特朗普赢得了 “三合一胜利”——也就是说,共和党赢得了总统、参议院和众议院多数席位,但目前共和党在众议院的多数优势是 90 年来最微弱的,自 1931 年以来从未如此微弱。事实上,你可能还记得,共和党在众议院只赢得了五个席位的多数,然后马特·盖茨(Matt Gaetz)辞职了,因为他认为自己会被任命为司法部长。随后,特朗普又从众议院共和党中调走了三个人去政府部门任职。这意味着,目前共和党在众议院的优势仅剩下 1 个席位。换句话说,在当前的政治环境下,共和党无法通过任何立法,除非获得自由核心小组的全体支持。你可能会问:那为什么过去两年这些人没有做什么? 毕竟,自从 2022 年中期选举以来,共和党就已经控制了众议院。原因很简单:众议院议长迈克·约翰逊(Mike Johnson)选择与民主党合作,而不是按照自由核心小组的要求,不惜一切代价关闭政府或拒绝提高债务上限。这就是为什么共和党的最大讽刺,我认为也是众议院共和党和迈克·约翰逊最大的污点,在于他们虽然在众议院拥有多数席位,但却在拜登政府的领导下,放任了过去两年的大规模财政支出,只为了试图赢得 2024 年大选。但这已经是过去式了。现实是,现在共和党如果没有自由核心小组的支持,什么都做不了。也就是说,共和党如果想要贯彻减税,就必须在削减赤字上取得进展。因此 2025 年可能将成为美国历史上的一个特殊时刻,市场会真正看到财政紧缩的实施。对此 David Woo 还预计,2025 年 “自由核心小组” 将会与马斯克结成强大的联盟,全球首富和华盛顿最强大的政治派系即将走到一起:我对 2025 年的最大预测是:自由核心小组将会与埃隆·马斯克结成强大的联盟。你要知道,马斯克本身就是财政鹰派,他希望削减 1 万亿美元的联邦支出。而在国会中,无论是民主党还是共和党,都认为削减 1 万亿美元的支出对美国政治体系来说是灾难性的。因此,你可以说,在整个国会中,唯一可能支持马斯克的,就是自由核心小组。从这个角度来看,这简直是天作之合——全球首富和华盛顿最强大的政治派系即将走到一起,或者说,他们已经走到了一起。在这个格局中,第三个关键人物是贝森特。如果他成为下任财政部长,那将非常值得关注。你可能不知道,贝森特其实是一个隐藏的财政鹰派。当然,他现在不能公开表现出来,因为他还需要获得国会的确认。但是,他绝对是财政鹰派。你想想,特朗普为什么要提名一个财政鹰派担任财政部长?这只能说明,特朗普本人也开始转向财政鹰派立场。几个月前,贝森特在接受《彭博社》采访时就表示,每次他和特朗普谈话,特朗普最关心的一个问题就是:我们需要做什么才能削减赤字?我们要知道,美国的政治体系天然倾向于不断增加赤字。共和党只关心减税,民主党只关心增加支出,两党都会口头上支持财政责任,但实际上没有任何一个党真的会去做。然而,2025 年可能是美国历史上一个特殊的时刻,我们可能会看到财政紧缩的实施。而这场 “衰退行动” 还会持续多久?财政部长贝森特在最近的采访中给出了一个关键时间点:6-12 个月。按照贝森特的说法,他的行动计划是通过 6-12 个月尽快把经济拖入衰退,然后包装成前任的历史遗留问题,之后自己就能轻装上阵。与此同时还能通过这次衰退将利率打下来,减少利息开支,从而达到化债的目的,可谓是一石二鸟。我确实认为,我们正在经历拜登执政这几年过度支出的 “后遗症”。我们将重新使经济私有化。当我们削减政府支出,让私营部门重新运转时,这可能不会是一个完全对等的比例关系,但我确信这会发生。特朗普总统前几天说,有人问:“什么时候这将成为你的经济?” 他说可能是六到十二个月后。我认为我同意这个看法。当经济衰退成为战略工具,当民生数据沦为政策筹码,这场以国家信用为赌注的豪赌已不再局限于华盛顿的权力游戏。华盛顿的决策者们或许忘记了:在刀尖上起舞的代价,永远不只是舞者的鲜血。那些飘落在历史褶皱里的美元碎片,终将在某个清晨化作刺向普通民众的利刃——就像 1970 年代的滞胀幽灵,从来不会真正消失在黎明之前。