尽管美股市场在本周初出现了短暂的反弹，但这一势头很快逆转。根据市场数据显示，标普 500 指数从日内高点下跌近 100 点，跌破了关键的 5897 点支撑位。这一点位被多家投行视为趋势追踪型量化基金（CTA）的中期抛售触发点，跌破该位置可能引发更大规模的量化抛售。市场流动性匮乏、对冲基金短期覆盖与趋势追踪型 CTA 量化基金的大规模抛售交织作用，使得当前股市面临更大的下行风险。多家投行分析显示，量化抛售潮可能才刚刚开始。高盛分析师在其市场日报中指出：<blockquote>&#34;CTA 的抛售压力仍然很大，关键中期水平在 5897 点，距离当时仅 80 个基点。我们预计本周将有约 200 亿美元从股市流出。&#34;</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/70516624220d5903eea71c08e0ba5ae1?x-oss-process=style/lg" width="937" height="582" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/70516624220d5903eea71c08e0ba5ae1"/></figure><h2 id="4wzxqwpeh">关键支撑位的失守：市场前景堪忧</h2>在上周末的交易中，投资者普遍乐观，尤其是预计在在对冲基金近五年来第二大规模的空头仓位，以及特朗普宣布支持比特币的消息带动下，市场以为，周一开盘可能出现强劲的空头回补行情。然而，尽管短期内风险偏好有所上升，但这一势头却迅速逆转，美股全天持续走低，周一触及盘中低点，较日内高点下跌近 100 点。分析认为，市场突然转向的背后有两个主要原因：<blockquote><ul><li>市场流动性极度匮乏：标普 500 期货 (E-mini) 交易深度持续处于低位，任何规模较大的交易都可能迅速引发上涨或下跌的动量效应。</li><li>量化交易者成为主导力量：虽然对冲基金确实在周一早盘开始回补空头，但反应时间较慢的趋势跟踪型 CTA 成为当天市场的主导力量。根据摩根士丹利上周五的报告（&#34;摩根士丹利警告抛售恐慌引发 CTA 首轮 400 亿美元清仓&#34;），CTA 的抛售行动才刚刚开始。</li></ul></blockquote>根据高盛的模型显示，CTA 目前在全球股票市场持有 1370 亿美元多头头寸（位于第 78 百分位），上周全球范围内已售出 230 亿美元股票，与摩根士丹利的计算大致一致。更为重要的是，高盛预计，在本周任何市场情境下，这类交易者都将成为标普 500 指数的卖家。当前标普 500 的短期关键支撑位在 6031 点，中期支撑位在 5897 点，而长期支撑位则在 5418 点。随着标普 500 跌破 5897 点，下行趋势似乎几近不可避免，加之没有养老基金买入的强劲支撑，市场的悲观情绪愈加明显。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8559507e2fd9edcb312d97501a500b25?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="613" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8559507e2fd9edcb312d97501a500b25"/></figure>雪上加霜的是，上周尚处于正值的交易商 gamma 值已转为持平，这意味着任何适度规模的抛售都可能将其推向负值。一旦 gamma 转为负值，交易商将被迫追随市场下行，进一步加剧抛售压力，形成恶性循环。

高盛

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

道琼斯指数

纳指 100 ETF - Invesco

标普 500 ETF - SPDR

3 倍做空标普 500 ETF - Direxion

周一，标普 500 指数从日内高点下跌近 100 点，跌破了关键的 5897 点支撑位。跌破该位置意味着可能引发更大规模的量化抛售。高盛预计，本周将有约 200 亿美元从股市流出。

- 美股短暂反弹后迅速逆转，标普 500 指数跌破 5897 点支撑位。  
- 量化抛售潮可能刚开始，预计本周将有约 200 亿美元流出股市。  
- 市场流动性匮乏，悲观情绪加剧，短期支撑位在 6031 点。  

美股还要跌？标普跌破关键点位，量化抛售潮才刚开始