政府工作报告: 哪些新变化？

如何应对 “更趋复杂严峻” 外部环境的新变化？这可能是今天政府工作报告最核心的问题——在有效需求依旧不足的背景下，贸易和科技领域将面临更大的冲击，这就需要政策进一步加码：

政策发力要早、要足：报告特别强调政策要前置发力，而且 “看准机会要一次性给足”。结合这几年政策的灵活性，如果不够，政策后续可能还会加码。

科技要 “加速”：与去年中央经济工作会议相比，更加强调 “加快建设现代化产业体系”，新兴、未来产业已经成为破局全球竞争的关键；而和去年一样，科教兴国、创新引领发展也被摆到十分重要的位置。

外贸外资上要更加 “积极”：外部压力集聚下，外贸上一方面是支持外贸多元化，另一方面则是完善出口内销渠道；而外资上的亮点则扩大互联网、电信、医疗、教育等服务业的综合开放。

提振消费则 “谋已定”，伺机而动：除了 3000 亿超长期特别国债支持以旧换新外，可能更重要的是其他充分的政策储备，比如提升消费能力（收入）的机制，对健康、养老、托幼、家政等服务领域的拓展。

具体来看，政府工作报告中有五大信号值得关注：

总量政策：面对不确定性 “见招拆招”。当关税遇上两会，面对美方频繁的加征关税，政府工作报告中的 “出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足” 便给予了答案，这一次中国面对外部不确定性的 “底气” 更足、政策储备也更多。

消费：“见招拆招” 的一大 “后手棋”。今年政府工作报告中 “消费” 出现的频次明显更高了，“劳动者工资正常增长机制”、“育儿补贴”、“健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给” 等 “促消费” 机制也正在完善中，可见消费这个 “后手棋” 已经备好。后续经济下行压力较大之际，消费会择机出台。

产业：科技的 “含量” 在边际提高。虽然 “新质生产力” 仍在重点工作排序的第二位，但是对于它的定调，多了 “加快” 二字，说明近期工作重心还是在科技。除了继续此前就强调过人工智能 +、商业航天、低空经济等领域，具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人也亟需巩固和加快发展。

除此之外，与去年相似，“新质生产力” 的重要助推 “科教兴国”（人才要素）被列在工作次序的第三位（图 1），科教兴国下构建 “教育 - 科研 - 人才” 的支持体系。

货币：延续 “适度宽松” 基调，“与不确定性抢时间” 诉求下，降准或迎来兑现窗口。

第一，以关税为代表的外部 “不确定性” 已近在眼前，降准等总量工具或已迎来 “适时” 落地窗口。

第二，近期国内利率、汇率风险均有所缓释，尤其是此前 “抢跑” 的国债利率普遍回调，再度为货币宽松留出空间。

第三，财政、货币的协调配合是打好政策 “组合拳” 的关键一环，年初以来政府债供给压力显著上行。我们预计货币政策或将迎来 “出招” 时点，以降准为代表的总量操作或率先落地。

财政：迎来三大 “突破”。2025 年我国政府债规模将正式进入 “13 万亿 +” 时代，显示出新一年财政发力的最大 “诚意”，背后伴随着三大亮点：

第一个 “突破”，是赤字率定在 4%，不仅打破了我国财政史的赤字率最高纪录、3% 赤字率隐形约束不再，同时也是历年目标赤字率的最大提升幅度。

第二个 “突破”，是随着新增专项债用途拓展到化债、土储等，新增专项债额度首次突破 4 万亿元，不过若剔除掉化债的 0.8 万亿元，今年新增专项债额度比去年减少了 0.3 万亿元。

第三个 “突破”，是特别国债首次以两种形式 “亮相”，一类是用于 “两重”、“两新” 的超长期特别国债（1.3 万亿元）；另一类是用于国有大型商业银行补充资本的特别国债（0.5 万亿元）。

本文作者：陶川、邵翔、张云杰、钟渝梅，来源：川阅全球宏观 ，原文标题：《政府工作报告: 哪些新变化？（民生宏观陶川团队）》

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