在消费市场逐渐从物质消费向精神消费转型的当下，IP 衍生品市场正成为全球投资者瞩目的焦点。
花旗 Lydia Ling 团队 4 日发布的研究报告指出，随着年轻一代消费能力的崛起和对精神消费的追求，中国的 IP 衍生品市场将迎来巨大的增长潜力。2022 年中国 IP 衍生品零售销售额已达 715 亿元人民币，预计到 2027 年将突破 1000 亿元人民币，年复合增长率（CAGR）超过 20%。
而泡泡玛特和名创优品则是这一趋势中的两大明星企业。泡泡玛特专注于基于 IP 的快消玩具，通过其独特的 IP 人物组合吸引了年轻消费者的喜爱。花旗分析师认为，泡泡玛特擅长 IP 孵化和变现，并积极拓展全球市场，有望持续保持强劲的增长势头。
与此同时，名创优品则致力于成为 “全球第一的 IP 设计零售集团”，以其精美且价格适中的生活方式产品为主打，不断强化与知名 IP 的合作，借此推动 IP 产品销售的增长。
<h2>IP 衍生品市场：中国消费的新蓝海</h2>
报告指出，中国 IP 衍生品市场正处于快速发展的初期阶段。2022 年，中国 IP 衍生品零售市场规模已达 715 亿元人民币，但与发达国家相比，人均消费仍处于较低水平——美国的人均 IP 消费是中国的 61 倍。
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这一巨大的差距背后，是 IP 衍生品市场的巨大潜力。花旗预计，到 2027 年，中国核心 IP 类潮流玩具市场将以超过 20% 的年复合增长率（CAGR）增长，市场规模有望突破 1000 亿元人民币。这一增长将主要由年轻消费者推动，尤其是 Z 世代，他们对精神消费的追求，使得 IP 衍生品成为一种新的消费潮流。
<h2>泡泡玛特：IP 孵化的 “独角兽”</h2>
泡泡玛特是中国最大的潮流玩具公司，也是花旗报告中推荐的首选标的。
花旗指出，泡泡玛特的成功在于其强大的 IP 孵化能力。公司拥有超过 90 个自有或独家 IP，如 MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO 等，这些 IP 不仅深受消费者喜爱，还具有极高的商业价值。通过与全球知名 IP 合作，泡泡玛特进一步拓展了其市场影响力。
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2023 年，泡泡玛特的收入达到 63.01 亿元人民币，净利润为 10.82 亿元人民币，毛利率高达 61.3%。花旗认为，泡泡玛特的 IP 孵化和商业化能力使其在竞争激烈的市场中脱颖而出，其全球扩张和品牌影响力提升将进一步巩固其市场地位。
泡泡玛特的商业模式不仅限于潮流玩具。公司计划将 IP 商业化扩展到更广泛的领域，如主题公园、艺术展览和数字娱乐，不仅将为公司带来新的收入来源，还将进一步提升其品牌价值。值得关注的是，花旗在研报中特别提到了 “哪吒” IP 的巨大潜力，并认为泡泡玛特将成为主要受益者之一。
随着电影《哪吒 2》票房大卖，哪吒 IP 已经成为一种文化和商业现象。花旗认为，哪吒 IP 拥有广泛的受众基础和情感连接，具备巨大的 IP 衍生品变现潜力。参考《星球大战》、《变形金刚》、《哈利·波特》和漫威等成功电影 IP 的经验，哪吒 IP 的衍生品销售额有望达到票房收入的 0.55-4.1 倍。
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泡泡玛特已经推出了哪吒系列产品，并受到了中国消费者的热烈追捧。花旗认为，凭借在潮流玩具行业的领先地位，泡泡玛特有能力打造出高质量的哪吒 IP 衍生品，从而抓住这一市场机遇。
花旗对泡泡玛特的未来发展充满信心，给予其 “买入” 评级，并将目标价定为 120 港元。
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<h2>名创优品：IP 设计的 “生活美学”</h2>
与泡泡玛特专注于潮流玩具不同，名创优品则将 IP 设计融入日常生活用品。根据欧睿国际的数据，过去三年，名创优品在中国竞争激烈的品牌杂货零售市场占有 30% 以上的份额（以零售额计算）。自 2016 年以来，该公司还一直保持第一的市场份额。
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花旗指出，作为全球最大的生活用品零售商之一，名创优品通过与国际知名品牌（如迪士尼、漫威、Hello Kitty 等）合作，推出了大量具有 IP 设计的产品。这些产品不仅具有高性价比，还满足了消费者对个性化和时尚的追求。
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名创优品的战略目标是成为 “全球第一 IP 设计零售集团”。公司计划到 2028 年底，将 IP 产品销售贡献提高到 50% 以上，而 2024 年前 9 个月的这一比例为 30% 以上。2023 年，名创优品的收入达到 138.39 亿元人民币，净利润为 22.53 亿元人民币，毛利率为 41.2%。
花旗认为，名创优品的 IP 产品销售增长和海外业务扩张将为其带来持续的收入增长。公司通过多种店铺格式（如 MINISO Land、MINISO Friends 等）覆盖不同消费场景，推动 IP 产品销售。
花旗给予名创优品 “买入” 评级，目标价为 47.50 港元。
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泡泡玛特

名创优品

花旗表示，2022 年中国 IP 衍生品零售销售额已达 715 亿元人民币，预计到 2027 年将突破 1000 亿元人民币，年复合增长率超过 20%。泡泡玛特和名创优品将凭借其 IP 孵化和商业化能力，在竞争激烈的市场中脱颖而出。

- 中国 IP 衍生品市场预计到 2027 年将突破 1000 亿元人民币。  
- 泡泡玛特和名创优品是市场中的两大明星企业。  
- 年轻消费者推动了这一市场的快速增长。  

中国新消费哪家强？花旗强推泡泡玛特和名创优品，IP 衍生品市场爆发在即！