英伟达股票是沃伦·巴菲特一个不可或缺的投资原则的明确案例研究

根据彭博亿万富翁指数，沃伦·巴菲特的净资产估计为 1550 亿美元，是全球第八富有的人。令人惊讶的是，巴菲特的财富主要是通过股市投资获得的。他那极为成功的投资风格使他成为了价值投资的非官方之王。

对于许多人来说，投资分为两种对立的类别：成长投资和价值投资。但在他 1992 年给 伯克希尔·哈撒韦 股东的信中，巴菲特明确表达了他对成长和价值的看法。他写道：“成长在价值的计算中始终是一个组成部分。”

巴菲特的简洁声明概括了一个不可或缺的投资原则。这是一个投资者应该接受并内化的原则，以帮助他们在市场中取得成功，而我想不出比 英伟达(NVDA 1.69%) 更好的例子来说明巴菲特的观点。

为什么英伟达股票反直觉地是一只伟大的 “价值股”

英伟达的核心产品是其图形处理单元（GPU）。最初是为视频游戏行业服务的，该公司的 GPU 逐渐在多种任务中变得越来越有用，例如挖掘加密货币，以及最近运行人工智能（AI）应用程序。近年来的人工智能热潮将英伟达股票推到了投资者的想象前沿。

在 2023 年初，英伟达股票的市盈率（P/E）看似昂贵，达到了 62。

如此高的估值会吓跑大多数传统的价值投资者。毕竟，根据 YCharts，当时 标准普尔 500 指数 的市盈率约为 22。一些人认为当时整个股市也被高估，这意味着英伟达股票的价格几乎是这个高估平均值的近 3 倍。

然而，回顾过去，很明显英伟达股票在当时是一只出色的价值股。

在 2 月 26 日，英伟达报告了 2025 财年的财务结果（截至 1 月 26 日）。在过去的一年中，该公司每股收益（EPS）为 2.94 美元。回到 2023 年初，英伟达当时的 14.50 美元的股价（经过拆分调整）意味着其估值不到 2025 财年刚刚报告的收益的 5 倍。

换句话说，许多价值投资者可能会因为英伟达的高估值而嗤之以鼻，但这种传统的价值投资方法并未考虑到成长。正如巴菲特在 1992 年股东信中所解释的，成长是价值方程中的一个关键组成部分。

让我们强调英伟达的成长来进一步说明这一点。经过拆分调整，该公司在 2023 财年的每股收益仅为 0.17 美元。其利润在短短两年内增长了 17 倍。考虑到英伟达强劲前景的投资者更有可能看到英伟达股票的吸引价值主张。

值得一提的是，自 2023 年初以来，该公司的股票上涨了超过 700%。

这对今天的投资者意味着什么

英伟达在过去两年的惊人崛起完美地提醒我们，必须根据未来的财务结果来评估股票，而不是其过去的业绩记录。

著名投资者比尔·米勒也描述了这一原则，他说：“我常常提醒我们的分析师，关于一家公司的 100% 信息代表的是过去，而 100% 的价值取决于未来。”

这最终也反映了巴菲特的观点。企业会随着时间的推移而变化。它们会更有价值还是更少价值？它们的成长前景将如何演变？这些是投资者在购买股票之前应该回答的问题。

现实是，投资者无法对每个企业都回答这个问题——每个人对某些企业的理解程度不同。这就是为什么巴菲特鼓励投资者保持在 “能力圈” 内。但对于投资者所了解和理解良好的企业，他们可以花时间思考这些公司在未来三年、五年或十年内的价值。然后，他们可以根据这些长期机会来判断一只股票的吸引估值。

以这种方式思考可以帮助投资者避免因为在当时看似被高估而错过像英伟达这样的改变人生的机会。