亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒抛售了英伟达和 Palantir 的股票，并正在大量买入他的新宠人工智能（AI）股票

不到三周前，第一季度最重要的数据发布发生了——而你可能错过了。在一系列财报和经济数据发布中，2 月 14 日是至少管理着 1 亿美元资产的机构投资者向证券交易委员会提交 13F 表格的截止日期。

13F 表格为投资者提供了一个观察华尔街顶级资金经理买卖哪些股票的机会。这些快照在揭示下一波趋势（如人工智能）时尤其具有参考价值。

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一位不吝于购买和抛售人工智能股票的亿万富翁资产管理者是 Duquesne Family Office 的斯坦利·德鲁肯米勒。德鲁肯米勒的基金在 2024 年结束时管理着超过 37 亿美元的资产，分布在 78 个持股中。这也是一只活跃的基金，所有 78 个头寸的平均持有时间不到七个月。

这种频繁交易的倾向在去年显而易见，德鲁肯米勒将人工智能领军企业 英伟达(NVDA 1.69%) 和 Palantir Technologies(PLTR 1.18%) 的股票送上了砧板。但当 Duquesne Family Office 的负责人抛售这些高飞股票时，他却在增持他的新宠人工智能股票。

德鲁肯米勒告别英伟达，并显著削减 Duquesne 在 Palantir 的持股

到 2023 年 6 月底，德鲁肯米勒在图形处理单元巨头英伟达的持股达到了调整后的 9,500,750 股。这种 “调整后” 的情况与英伟达在 2024 年 6 月完成的历史性 10 比 1 拆股有关。在截至 2024 年 6 月 30 日的 12 个月内，德鲁肯米勒抛售了这一全部头寸。

与此同时，德鲁肯米勒的基金在 2024 年 3 月底持有 769,965 股 Palantir。截至 12 月 31 日，仅剩 41,710 股，这意味着该头寸的 95% 已被出售。

虽然这两家公司都是行业领军者，具有明确的竞争优势，但有几个催化因素解释了这种激进的抛售活动。

第一个也是最明显的原因是德鲁肯米勒只是兑现了他的筹码。英伟达和 Palantir 的价值都飙升，而 Duquesne 是一只相对活跃的对冲基金。人们担心德鲁肯米勒的抛售不仅仅是出于无害的原因。

德鲁肯米勒的行为也可能反映出对人工智能泡沫的担忧。自互联网出现以来的三十年，没有一次下一波创新能够避免泡沫破裂的事件。所有新技术和创新都需要足够的时间来成熟，而我们尚未达到企业能够很好地优化人工智能解决方案或甚至在人工智能投资中获得正回报的阶段。

在 2024 年 5 月的一次 CNBC 采访中，德鲁肯米勒将互联网的早期与当前的人工智能革命进行了比较。他特别指出，互联网在 20 年后比 1999 年任何人想象的都要大，但这项技术的演变需要时间。德鲁肯米勒表示：“人工智能现在可能有点被过度炒作，但从长远来看却被低估了。”

英伟达和 Palantir 的另一个问题是它们历史上高昂的估值。去年夏天，英伟达的市销率 (P/S) 达到了 42，而 Palantir 最近飙升至每股 125 美元时，其市销率达到了 99 的峰值！

在互联网泡沫的领先企业中，它们的市销率在 30 到 40 区间达到峰值，然后失去了 80% 到 90% 的价值。虽然英伟达和 Palantir 遭受如此巨大的损失的可能性不大，但历史的教训表明，这种程度的估值溢价从来都不是合理或可持续的。

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亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒有了新的最爱人工智能股票

虽然 Duquesne 的首席执行官一直忙于削减其在英伟达和 Palantir 的持股，但他却在大量增持他的新宠人工智能股票 亚马逊(AMZN -0.59%)。Duquesne Family Office 最新的 13F 显示，在截至 12 月的季度中购买了 328,400 股亚马逊，使其成为该基金按市值计算的第 11 大持股——也是最大的人工智能股票。

大多数人通过访问亚马逊的全球领先在线市场来了解亚马逊。根据 eMarketer 的估计，亚马逊预计将在今年占据美国在线零售销售的 40.9%。

尽管电子商务占亚马逊净销售的相当大比例，但这是一个相对低利润的运营部门，并未在现金流生成或净收入中发挥关键作用。推动亚马逊发展的部门——并可能促使斯坦利·德鲁肯米勒成为买家的部门——是亚马逊网络服务 (AWS)。

AWS 是全球最大的云基础设施服务提供商，根据 Canalys 的估计，在第四季度占据了 33% 的云服务支出。企业在云支出上仍处于早期阶段，人工智能解决方案（包括生成性人工智能）纳入 AWS 应该会鼓励企业增加支出。

截至 2024 年底，AWS 的年化收入超过 1150 亿美元，其增长率在固定汇率基础上重新加速至近 20%。尽管 AWS 在去年占公司净销售的比例不到 17%，但却占据了亚马逊 58% 的营业收入。与 AWS 相关的丰厚利润率应该使亚马逊的现金流增长在可预见的未来大幅超过其销售增长。

德鲁肯米勒可能也在关注 AWS 之外的领域。例如，亚马逊获得了独家权利来直播《星期四夜足球》，以及一系列 NBA 比赛。随着其内容库的扩展以包括体育赛事，其订阅（即 Prime）和广告定价能力也应随之提升。亚马逊的订阅和广告服务部门分别保持了双位数的恒定货币增长率。

斯坦利·德鲁肯米勒最终可能被亚马逊的估值所吸引。虽然从传统基本面标准来看并不便宜，但该公司的现金流市盈率在历史上是相对便宜的。在 2010 年代，投资者通常以年末现金流的中位数 30 倍的倍数购买亚马逊股票。现在的股票购买价格不到 2026 年预测现金流的 13 倍。