美联储褐皮书：美国经济活动 “略有” 上升，“关税及不确定性” 异常频繁提及

周三，美联储在其最新公布的《褐皮书》报告中表示，美国整体经济活动自 1 月中旬以来 “略有” 上升，但美国全国各地的企业报告称，对特朗普政府的新政策，尤其是关税政策，存在不确定性。

值得一提的是，在周三发布的报告中，提及关税的次数达到 49 次，而 “不确定性” 及其变体则出现了 47 次。

褐皮书显示，大多数地区的物价 “适度” 上涨，有多个地区报告的价格增速较上一次褐皮书报告有所加快。展望未来，美国各地的企业预计，原材料潜在的关税可能会迫使它们提高价格，也有零星报道显示部分企业已经开始预先涨价。

褐皮书显示，就业情况喜忧参半，有 7 个地区表示本报告期的就业情况没有变化。多位受访者提到，对移民及其他政策的不确定性正影响当前及未来的劳动力需求。工资增长呈现适度到中等的水平，较上一次报告略有放缓，多个地区反映出工资压力正在缓解。

褐皮书还指出，部分地区因 “异常天气状况” 导致休闲和酒店业需求减弱。

总体而言，褐皮书称，消费者支出偏低，必需品需求较为稳固，但对于非必需品，尤其是低收入消费者来说，对价格变动更加敏感。

本次褐皮书由明尼阿波利斯联储根据截至 2 月 24 日收集的信息编纂，包含了美联储 12 个区内商业状况的轶事和评论。

《褐皮书》是美联储官员在 FOMC 政策会议前定期获得的经济简报文件之一。美联储的下次 FOMC 会议定于 3 月 18 日至 19 日召开，市场普遍预期美联储将在 3 月会议上按兵不动，维持利率不变。

近几周，经济学家和市场参与者对美国经济增长疲弱的担忧不断加剧，这主要受到特朗普征收关税以及对其他政策，如遣返和减少移民，可能抑制经济的猜测所推动。

各区亮点

以下为美联储各辖区的报告亮点。

• 明尼阿波利斯：一家地区招聘人员表示，以前大约有 30 份申请的非营利机构高管职位，现在突然膨胀到数百份。
• 堪萨斯城：大多数企业表示难以将增加的成本转嫁给客户，这显示出潜在的需求破坏是他们主要担忧的问题。然而，商业联系人表示，他们更倾向于缩减规模，而不是通过降价来损害利润率。
• 旧金山：一些受访者强调，该地区高收入家庭依然保持着迅速的消费步伐，他们对奢侈品的需求依然旺盛。
• 波士顿：一位马萨诸塞州餐饮业人士表示，2025 年 1 月的销售额是历年来单月最弱的，即便考虑到季节性因素。
• 纽约：一位航运业联系人指出，尽管进口商普遍担心关税及不断变化的贸易政策的影响，但大多数人都在等待政策稳定后，再对采购或运输路线作出调整。
• 里士满：部分联邦雇员被裁，另有一些私营部门企业因联邦资金减少或取消而裁员。还有几家私营公司报告称招聘放缓。
• 亚特兰大：许多受访者表示定价困难，并指出成本不确定性主要源于国际贸易政策的不明确。大多数企业表示，预计将把大部分新增成本转嫁给客户。
• 芝加哥：有许多受访者反映填补职位并无太大困难。一位零售行业联系人甚至表示，他们的简历堆积得高过天花板。