特朗普关税 “网开一面”，美股指反弹超 1%，中概飞升、阿里涨近 9%，美元重挫，德债创 1990 年来最差表现

微软涨超 3% 领涨道指；汽车巨头大涨，Stellantis 收涨超 9%、通用涨超 7%。中概指数涨超 6%，小鹏汽车涨超 7%。德股涨超 3%；十年期德债收益率飙升 30 个基点；欧元涨超 1% 至四个月新高，美元指数跌超 1%、创六周最大跌幅。离岸人民币盘中涨超 400 点。原油收创近半年新低。

美国经济数据喜忧参半，就业市场降温，2 月 ADP 就业人数意外降至 7.7 万人不及预期，为去年 7 月以来最小增幅。然而，美国 2 月 ISM 服务业 PMI 数据意外升至 53.5 超预期，就业指标创逾三年新高，部分缓解服务业下滑担忧，美债收益率跌幅又收窄。

美联储褐皮书显示自今年 1 月中旬以来，美国整体经济活动略有上升，但消费支出总体下降，进一步印证美国经济前景的不确定性。市场为美国今年陷入衰退的概率定价，市场预期美联储年底前降息超 70 基点，美元跌 1.29% 至四个月低点。

白宫政策出现微调，白宫推迟加墨汽车关税一个月，白宫还指出，特朗普愿意考虑更多关税豁免请求，提振市场情绪，美债收益率进一步走高，美股午盘全线反弹，加元、墨西哥比索走高，油价跌幅收窄。

德国财政改革拟突破 “债务刹车”，使国防支出能够超过 GDP 的 1%，并推出 5000 亿欧元国防和基建投资计划。分析称，这是放松财政政策的关键，预计将提振德国疲软的经济，同时增强其国防能力。此外，政府支出增加可能刺激通胀预期，市场对欧洲央行降息预期降温。

消息公布后，欧元区基准的 10 年期德债收益率飙涨 30 基点，创 1990 年来最大单日涨幅，德股大涨 3.38% 领涨欧股，军工股续涨。欧元涨 1.55% 至四个月最高。

特朗普宣布车企关税豁免，美股全线反弹，扭转前两日颓势，汽车板块表现亮眼，斯泰兰蒂斯 Stellantis ADR 收涨 9.2%，为近三年最佳单日表现。中概指数大涨超 6% 显著跑赢美股大盘：

美股三大指数普涨。

标普 500 指数收涨 1.12%。道指收涨 1.14%。纳指收涨 1.46%。

纳指 100 收涨 1.36%。衡量纳指 100 科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨 1.69%。

罗素 2000 小盘股指收涨 1.02%。恐慌指数 VIX 收跌 6.68%，报 21.94。

美股行业 ETF 多数涨。

全球航空业 ETF 收涨 3.68%，半导体 ETF 涨 1.85%，而区域银行 ETF 则收跌 0.56%，公用事业 ETF 跌 0.7%，能源业 ETF 跌 1.46%。

投研策略上：

华尔街模型显示美国经济衰退概率最高达 50%。摩根大通模型显示，截至 3 月 4 日，衰退概率从 11 月的 17% 升至 31%，5 年期美债和基本金属指标显示衰退概率接近 50%。高盛模型也显示衰退风险从 1 月的 14% 升至 23%。

摩根大通指出，美国经济疲软，企业和消费者信心恶化，同时对加拿大和墨西哥的关税落地。这些因素叠加让消费者和企业更加悲观，进而引发对经济衰退的担忧，市场价格也因此反映出更高的衰退概率。

“科技七姐妹” 仅苹果跌：

Magnificent 7 指数涨约 1.6%，微软收涨 3.19%，Meta 涨 2.57%，亚马逊涨 2.24%，谷歌 A 涨 1.23%，英伟达涨 1.13%。

特斯拉涨 2.6%，马斯克投身政治遭 “反噬”，特斯拉 2 月德国销量同比暴跌 76%。

苹果收跌 0.08%，苹果发布新款 MacBook Air，搭载 M4 芯片，价格反降 100 美元。

芯片股普涨。

费城半导体指数收 2.09%。英伟达两倍做多 ETF 涨 2.33%。

纳微半导体涨 8.2%，意法半导体涨 7.07%，博通涨 2.19%。台积电 ADR 涨 2.38%。

AI概念股多数涨。

Airship AI 涨 10.09%，Jet.AI 涨 3.73%，戴尔科技涨 3.38%，Palantir 涨 6.79%，Applovin 跌 2.82%，超微电脑跌 0.61%。

中概股大涨。

纳斯达克金龙中国指数收涨 6.4%。富时 A50 期指连续夜盘收涨 0.41%。富时 A50 指数将纳入寒武纪、中国联通、国泰君安。

ETF 中，富时中国 3 倍做多 ETF（YINN）收涨 14.77%，中概互联网指数 ETF（KWEB）收涨 7.13%。

热门中概股中，极氪涨 10.2%，小米集团 ADR 涨 8.97%，阿里巴巴涨 8.61%，小鹏涨 7.12%，京东涨 6.86%，腾讯控股涨 6.54%，新东方涨 6.37%，拼多多涨 6%，百度涨 5.43%。

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航空股多数涨。

JetBlue 涨 6.4%，巴西航空工业 ADR 涨超 6%，美联航涨 5.87%，美国航空公司涨 5.54%，达美航空涨 3.8%，波音涨 2.68%，美国西南航空涨 1.7%。

其他重点个股中：

美国发出下调加墨关税信号。通用汽车涨 7.21%，福特涨 5.81%。

受德国财政改革与美国关税可能缓和影响，欧股全面反弹，德股大涨 3.38% 领涨。汽车板块周二暴跌近 6% 后周三反弹 2.4%：

欧股：

泛欧 STOXX 600 指数收涨 0.91%。欧元区 STOXX 50 指数收涨 1.89%。

德国股指涨 3.38%。法国股指涨 1.56%。意大利股指涨 2.08%。英国股指跌 0.04%。西班牙股指涨 1.4%。

行业板块：

军工板块续涨，Stoxx 航空航天与国防指数涨 2.7%。Kion Group AG 涨 20.18%，德国莱茵金属 RHM 涨 7.17%。

芯片股普涨，德国爱思强收涨 6.82%。

汽车制造概念股普涨，阿斯顿马丁涨 14.29%。

德股普涨，建筑公司 Hochtief 涨 15.5%，制造商 Kion Group 飙升 20%，德国最大贷款机构德意志银行涨 12.4%。

受强劲服务业 PMI 与汽车关税延期双重影响，美债最终收于低位。“历史性” 财政扩展计划刺激德债价格创 1990 年以来最差单日表现，10 年期德债收益率涨 30 个基点：

美债：

美国 10 年期基准国债收益率涨 2.85 个基点，报 4.2727%。两年期美债收益率大致持平，报 3.9923%。

欧债：

欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率涨 29.8 个基点，报 2.793%。两年期德债收益率涨 21.6 个基点，报 2.253%。

英国 10 年期国债收益率涨 14.9 个基点。两年期英债收益率涨 9.4 个基点。法国 10 年期国债收益率涨 26.1 个基点，意大利 10 年期国债收益率涨 27.6 个基点。

美元指数三连跌，跌 1.3% 逼近 104 关口，创去年 11 月以来新低。德国投资计划推动欧元领涨 G10 货币，欧元涨 1.55%，三天累涨 4%。美国推迟对加墨汽车关税，加元两日连涨，墨西哥比索大涨，抹平此前关税跌幅。日元涨超 0.6%，一度逼近 148，但因风险偏好回升，涨幅受限。

美元：

纽约尾盘，ICE 美元指数跌 1.29%，报 104.377 点。

彭博美元指数跌 0.96%，报 1272.19 点。

非美货币：

纽约尾盘，欧元兑美元涨 1.55%，报 1.0791，近三日累涨 4.01%。英镑兑美元涨 0.79%。美元兑瑞郎涨 0.14%。

商品货币对中，澳元兑美元涨 1.03%，纽元兑美元涨 1.12%，美元兑加元跌 0.43%。

日元：纽约尾盘，美元兑日元跌 0.62%，报 148.86 日元。

离岸人民币：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨 167 点，报 7.2366 元，日内整体交投于 7.2769-7.2333 元区间。

加密货币：纽约尾盘，市值最大的龙头比特币较周二尾盘涨 3.81%，报 90660.00 美元。第二大的以太坊尾盘涨 3.93%，报 2235.50 美元。

受 OPEC+ 增产计划、美国贸易政策双重施压，以及美油库存增加超预期影响，油价四连阴，美油跌至 2023 年 5 月来最低，布油跌至 2021 年 12 月来最低。盘中有消息称，特朗普可能决定对某些行业减免关税，该消息使油价跌势略有缓解：

美油：WTI 4 月原油期货收跌 2.85%，报 66.31 美元/桶。

布油：布伦特 5 月原油期货收跌约 2.45%，报 69.30 美元/桶。

美国能源信息署 (EIA) 数据显示，上周美油库存增加 360 万桶至 4.338 亿桶，远超分析师预期的 34.1 万桶增幅。

这主要是由于炼油厂季节性维护所致，同时汽油和馏分油库存因出口增加而下降。市场对供应过剩的担忧进一步加深，数据公布后，布伦特原油期货一度跌超 2 美元。

天然气：

美国 4 月天然气期货收涨约 2.30%，报 4.4500 美元/百万英热单位。

TTF 基准荷兰天然气期货跌 3.15%，报 41.450 欧元/兆瓦时。

ICE 英国天然气期货跌 3.65%，报 99.790 便士/千卡。

美元走弱推动贵金属上涨，纽约期金涨约 0.3% 一度涨穿 2940 美元，纽约铜期货涨 5.5%：

黄金：

COMEX 黄金期货涨 0.29%，报 2929.00 美元/盎司。

现货黄金尾盘微涨 0.04%，报 2919.19 美元/盎司。

白银：

COMEX 白银期货涨 2.73%，报 33.265 美元/盎司。

现货白银尾盘涨 2.09%，报 32.6487 美元/盎司。

伦敦工业金属多数收涨：

伦铜收涨 242 美元。COMEX 铜期货涨 5.51%，报 4.8075 美元/磅。伦铝收涨 42 美元。伦锌收涨 68 美元。伦铅收涨 24 美元。伦镍收跌 82 美元。伦锡收涨 127 美元。伦钴收涨 805 美元。