随着特朗普的关税政策逐步兑现，华尔街对美国经济前景和 “滞胀” 风险的担忧正在加剧。
近日，曾被视为 “乐观派” 的高盛加入了下调美国经济增长预期的阵营，将 2025 年美国 GDP 增长预期从 2.4% 下调至 1.7%，为该行两年多来首次将 GDP 预测值下调至普遍预期水平下方。
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高盛经济团队负责人 Jan Hatzius 在报告中明确指出：
<blockquote>
“下调预期的原因是我们对贸易政策的假设已变得相当不利。”
</blockquote>
同时，高盛还上调了美国通胀预期，预计到今年年底，美联储首选通胀指标——核心 PCE 物价指数将达到 3%，高于此前预测的 2% 中期水平。
有观点认为，高盛的这一转变标志着市场对 “滞胀” 风险的担忧正在加速升温。
<h2>关税政策力度超预期，或拖累经济前景</h2>
高盛预计，今年美国平均关税税率将上升 10 个百分点，是他们之前预测的两倍，也是特朗普第一届政府期间水平的五倍。
报告解释称，关税将主要通过三个关键渠道影响整体经济前景：一是新关税预计将推高消费者价格，从而削减消费者的实际收入；二是关税通常伴随着金融条件收紧；三是关税实施的不确定性很可能促使企业 “推迟投资”。
就货币政策路径而言，尽管面临通胀黏性，高盛仍预计美联储今年仍有空间在 6 月和 12 月降息两次。
报告同时补充称，特朗普政策的不确定性可能会使央行在短期内保持按兵不动：
<blockquote>
“我们的近期观点是，FOMC 会希望保持观望，尽量不制造新闻，直到政策前景更加明朗。”
</blockquote>
<h2>华尔街共识转向衰退和 “滞胀”？</h2>
实际上，高盛并非唯一一家下调美国经济预期的华尔街投行。
上周五，摩根士丹利首席美国经济学家 Michael Gapen 在给客户的报告中也将 2025 年美国 GDP 的增长预期从 1.9% 下调至 1.5%，同时预计核心 PCE 物价指数将在 2025 年底达到 2.7%，高于此前的 2.5% 预期。
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前太平洋投资管理公司 (PIMCO) 的 CEO Mohamed El-Erian 向媒体表示，他现在预计美国经济今年陷入衰退的可能性为 25% 至 30%，高于特朗普关税政策出台前的 10%。
预测市场平台 Polymarket 显示，截至周一，市场预计今年年底前美国官方宣布经济衰退的概率约为 40%，高于 2 月 27 日的 23%。

高盛

出于对关税政策的担忧，高盛将 2025 年美国 GDP 增长预期从 2.4% 下调至 1.7%，将 2025 年核心 PCE 物价指数上调至 3%，预计今年美国平均关税税率将上升 10 个百分点，为特朗普第一届政府期间水平的五倍。平台数据显示，目前，市场预计今年年底前美国官方宣布经济衰退的概率高达 40%。

- 高盛下调 2025 年美国 GDP 增长预期至 1.7%，因关税政策影响。  
- 预计美国平均关税税率将上升 10 个百分点，推高消费者价格。  
- 摩根士丹利和 PIMCO 也下调经济预期，衰退风险上升至 40%。  

下调美国 GDP 预期、上调通胀预期，“乐观派” 高盛也看 “滞胀” 了