<div id="readability-page-1">特朗普引发衰退/滞胀恐慌并对美股造成严重打击的背景下，今晚公布的美国 CPI 通胀数据成为关注焦点，华尔街希望进一步明确近期市场的担忧是否合理。 美国劳工统计局将于周三晚间 20:30 公布 2 月 CPI 报告。华尔街普遍预期相较于 “火爆” 的 1 月，2 月通胀将全面小幅降温： <blockquote> 2 月 CPI 环比涨幅将从 1 月的 0.5% 回落至 0.3%，同比涨幅为 2.9%，略低于前值 3%。 核心 CPI 环比和同比分别下降 0.1 个百分点，至 0.3% 和 3.2%。 </blockquote> 尽管如此，近期制造业和服务业价格指数的上升以及关税政策的不确定性，仍为通胀前景蒙上了一层阴影。而过去两周美股对特朗普关税政策的反应表明，市场正在对美国经济衰退/滞胀进行定价。 分析认为，如果 2 月 CPI 数据高于预期，这将巩固滞胀预期，进一步压缩美联储的降息空间，加剧美股抛售。XTB 研究主管 Kathleen Brooks 表示，如果 CPI 表现平淡或温和，美联储降息预期升温，那么可能 “在一定程度上” 提振市场人气。尽管如此，她认为，只有特朗普 “收回” 一些最具破坏性的经济政策，美股才有可能全面复苏。 <h2>2 月 CPI 或迎来缓和，通胀降温</h2> 高盛预计，2 月核心 CPI 环比涨幅为 0.29%，同比增速为 3.21%，与市场预期基本一致。该行特别指出，二手车价格、汽车保险以及季节性因素将成为当月 CPI 放缓上涨的关键驱动因素。 <blockquote> 汽车：二手车价格预计环比上涨 0.6%，较 1 月的 2.2% 大幅放缓，反映出拍卖价格的回升；新车价格预计上涨 0.3%，主要由于经销商促销力度减弱。 汽车保险：保险价格预计上涨 1.0%，低于 1 月的 2.0%，但保费上涨的压力依然存在，主要源于汽车价格、维修成本以及医疗和诉讼费用的上升。 交通和通信：季节性因素将推高通信价格（+0.3%）和机票价格（+2.5%），后者尤其受到高盛在线数据的支持。 </blockquote> 此外，住房成本仍是 CPI 的重要组成部分。高盛预计，2 月住房相关分项将略有放缓，业主等价租金（OER）环比上涨 0.29%（1 月为 0.31%），租金环比上涨 0.27%（1 月为 0.35%）。此外，酒店价格预计环比下跌 0.5%，部分抵消 1 月 1.4% 的涨幅。 <h2>关税政策充满不确定性，通胀放缓难改联储观望态度</h2> 2 月 CPI 的放缓可能带来一丝喘息之机，但现在的最大问题是，未来通胀会向何方发展。特朗普的关税举措引发了市场对通胀上升和经济增长放缓的担忧。美联储官员历来更关注物价稳定和充分就业双重使命中的通胀方面，长期的高物价可能会让美联储在更长时间内保持观望态度。 美国 2 月 ISM 制造业价格支付指数从 54.9 飙升至 62.4，服务业价格指数也从 60.4 升至 62.6，受访企业普遍表示关税推高了产品价格。 美联储最新褐皮书也指出，各地区价格普遍温和上涨，部分企业因关税不确定性提前提价。纽约联储主席 Williams 此前警告称，关税可能对通胀产生一定影响，并建议密切关注通胀预期指标。 综合以上因素，美联储在下周（3 月 18-19 日）的议息会议上大概率保持观望态度。芝商所 FedWatch 工具显示，下周美联储降息的可能性仅为 3%，而维持利率不变的可能性高达 97%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/775bfe4f-6e7b-4a66-87ea-0f1937f487ca.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="637" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/775bfe4f-6e7b-4a66-87ea-0f1937f487ca.png"/> 美联储主席鲍威尔上周表示，当前美国经济形势仍良好，就业市场稳健平衡，美联储无需急于调整政策利率。特朗普政策变化带来的不确定性仍偏高，联储将耐心等待形势变得更加清晰，保持谨慎的代价非常、非常低。 尽管鲍威尔对美国经济充满信心，亚特兰大联储的 GDP 追踪数据显示，一季度经济增长可能陷入负值。特朗普上周的言论更是引爆了衰退恐慌，这加大了华尔街对美联储降息的预期。 目前，市场已定价年内三次 25 个基点的降息，较一周前的两次更为鸽派。然而，如果通胀未能如预期回落，美联储的降息空间将受到进一步限制。 <h2>今晚，美股需要一份什么样的通胀报告？</h2> 市场叙事转向经济衰退/滞胀之际，今晚公布的 CPI 报告可能对美股甚至全球股市产生更重大的影响。高盛交易员 Lee Coppersmith 指出，标普 500 指数的隐含波动率已从 1 月的 1.1% 升至 1.7%。 高盛的市场情景矩阵显示： <blockquote> 当核心 CPI 环比涨幅小于 0.20% 时，标普 500 上涨 2.50%。 涨幅在 0.21% 到 0.25% 之间时，标普 500 上涨 2.00%。 涨幅在 0.26% 到 0.30% 之间时，标普 500 上涨或下跌 1.00%。 涨幅在 0.31% 到 0.35% 之间时，标普 500 下跌 1.50%。 涨幅在 0.36% 到 0.40% 之间时，标普 500 下跌 2.00%。 涨幅大于 0.40% 时，标普 500 下跌 3.00%。 </blockquote> 摩根大通的假设类似： <blockquote> 核心 CPI 环比涨幅高于 0.33%：通胀加速，标普 500 可能下跌 1.5%-2.5%。 涨幅介于 0.28%-0.32%：支持滞胀叙事，标普 500 或下跌 1%-1.5%。 涨幅介于 0.24%-0.28%：符合预期，标普 500 波动区间为-0.5% 至 +1%。 涨幅介于 0.20%-0.24%：低于预期，标普 500 或上涨 0.5%-1.5%。 涨幅低于 0.19%：大幅低于预期，标普 500 可能上涨 1.25%-2%。 </blockquote> 摩根大通市场情报部门的 Andrew Tyler 在一份报告中写道，与近期的看跌逆转保持一致，对于这份 CPI 数据，“我们认为美股的风险/回报偏向下行。” 对于市场反应，巴克莱的观点似乎更加悲观，该行私人银行首席市场策略师 Julien Lafargue 表示： <blockquote> 这似乎可能是一个双输的局面。高于预期的数据可能会加剧滞胀论调，而低于预期的数据可能会加深人们对经济衰退的担忧。 </blockquote>风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

高盛

今晚美国 CPI 通胀数据将公布，华尔街关注其对市场的影响。预计 2 月 CPI 环比涨幅将从 1 月的 0.5% 降至 0.3%，同比增幅为 2.9%。核心 CPI 也将小幅下降。分析认为，若 CPI 高于预期，将加剧滞胀预期，压缩美联储降息空间，导致美股抛售。高盛预计，二手车和汽车保险价格将是 CPI 放缓的关键因素。

- 美国 CPI 数据将于今晚公布，市场关注通胀走势。  
- 预计 2 月 CPI 环比涨幅将降至 0.3%，同比增速为 2.9%。  
- 高于预期数据可能加剧滞胀担忧，影响美股表现。  

今晚重磅 CPI，“打脸” 美国滞胀论？