智通财经 APP 获悉，高盛发布研报称，已将 2025 年美国 GDP 增长预测从年初的 2.4% 下调至目前的 1.7%(均以第四季度/第四季度为基础)。这是该行两年半以来首次低于预期的预测。降级的原因是该行的贸易政策假设变得更加不利，政府正在管理对关税导致的短期经济疲软的预期。该行现在预计今年美国的平均关税税率将上涨 10pp，是该行之前预测的两倍，约为特朗普第一任政府时期关税税率的五倍。关税通过三个主要渠道拖累经济增长。首先，美国平均关税税率每增加 1pp，关税就会提高消费者价格，从而降低实际收入，估计为 0.1%。其次，关税往往会收紧金融环境，尽管按关税上调的规模来衡量，这一周期的影响看起来小于 2018-2019 年的贸易战。第三，贸易政策的不确定性导致企业推迟投资。该行现在预计核心 PCE 通胀率将在今年晚些时候再次加速至 3%，比该行之前的预测高出近 0.5pp。在德国新任总理 Friedrich Merz 的领导下，德国财政政策可能出现重大变化，欧元区的中期增长前景有所改善。在发达国家中，该行预计，随着基础通胀回落和美国关税对经济增长造成压力，尤其是如果美元继续违背大幅升值的预测，发达国家的利率将进一步下调。在所有主要资产类别中，市场都大幅偏离了美国经济增长的领先优势。自今年年初以来，美国和德国 10 年期国债收益率差已下降 72 个基点，欧洲股市以本币计算的表现优于美国股市 14%，欧元兑美元升值 5%。最新 “买入” 评级个股：京东集团-SW(09618,JD.US) 目标价为 52 美元/204 港元;世纪互联 (VNET.US) 目标股价为 12.1 美元

高盛

京东

京东-SW

高盛下调 2025 年美国 GDP 增长预测至 1.7%，原因是贸易政策假设变得不利，预计今年美国平均关税税率将上涨 10 个百分点。关税将通过提高消费者价格、收紧金融环境和增加贸易政策不确定性来拖累经济增长。同时，预计核心 PCE 通胀率将加速至 3%。在发达国家中，利率可能进一步下调。最新 “买入” 评级个股包括京东集团和世纪互联。

- 高盛将 2025 年美国 GDP 增长预测下调至 1.7%。  
- 主要因贸易政策假设不利及关税上调影响。  
- 预计核心 PCE 通胀率将加速至 3%。

高盛：下调 2025 年美国 GDP 增长预测至 1.7%