<div id="readability-page-1">美国隔夜公布的通胀数据显示，CPI 全面低于预期，通胀放缓迹象明显，引发了市场对美联储可能加速降息的猜测。 然而，摩根士丹利最新发布的研报却泼了一盆冷水，指出虽然 CPI 数据有所改善，但更受美联储青睐的核心 PCE 通胀数据将依然坚挺，今年降息的次数可能只有一次，时间点或在 6 月。摩根大通的报告也佐证了这一观点，认为 PCE 数据依然强劲。 <h2>核心 PCE 难降温，美联储降息预期或将落空</h2> 3 月 12 日，大摩分析师 Michael T Gapen、Diego Anzoategui 发布报告称： <blockquote> “CPI 中核心商品价格的增长超出了我们的预期，尤其是在对 PCE 影响较大的服装和计算机软件等商品类别上。” </blockquote> 具体来看，报告显示，CPI 整体增幅低于预期，核心 CPI 环比增幅也出现放缓： <ul> <li> 美国 2 月 CPI 同比上涨 2.8%，为去年 11 月来新低；预期值 2.9%，前值 3%；环比上涨 0.2%，为去年 10 月来新低。 </li> <li> 美国 2 月核心 CPI 同比上涨 3.1%，2021 年 4 月来新低；预期值 3.2%，前值 3.3%；环比 0.2%，为去年 12 月来新低。 </li> </ul> 大摩指出： <blockquote> “这一放缓的主要原因是服务业价格的疲软，特别是机票和业主等价租金的下降。而业主等价租金的意外下降也同时导致了住房通胀低于预期。” </blockquote> 虽然如此，商品通胀依然保持正增长，核心商品价格上涨 0.22%，主要受到以下因素的影响：一是野火对汽车价格的影响正在消退，二是服装价格出现反弹，三是烟草等其他商品价格加速上涨。 根据 CPI 数据推算，分析师预测 2 月核心 PCE 环比将增长 0.32%，12 个月的同比增速达到 2.7%。6 个月和 3 个月的 PCE 增速分别加速至 2.96% 和 3.29%。 基于这些数据，大摩维持其观点： <blockquote> “美联储将维持较长时间的暂停政策，并且在 2025 年仅降息一次，时间点可能在 6 月份。” </blockquote> <h2>摩根大通：PCE 数据依然强劲</h2> 与此同时，摩根大通也发布了关于 2 月 CPI 的报告，报告指出，美国 2 月 CPI 数据低于预期，但核心商品通胀保持坚挺，其中核心商品（除汽车外）的涨幅达到去年 4 月以来的最强水平。 因此，摩根大通持有与大摩相似的观点，认为 PCE 数据将依然强劲： <blockquote> “凭借 CPI 报告，我们估算 2 月核心 PCE 上涨 0.31%，这将使 3 个月年化率从上个月的 2.4% 上升到 3.3%。” </blockquote>风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

摩根士丹利

美国 CPI 数据低于预期，通胀放缓引发降息猜测，但摩根士丹利指出核心 PCE 依然坚挺，预计美联储今年仅降息一次，可能在 6 月。报告显示，CPI 同比上涨 2.8%，核心 CPI 上涨 3.1%，均为新低。尽管服务业价格疲软，商品通胀仍保持正增长，核心商品价格上涨 0.22%。分析师预测核心 PCE 将增长 0.32%。

- 美国 2 月 CPI 数据低于预期，通胀放缓迹象明显。  
- 摩根士丹利和摩根大通均认为核心 PCE 数据将保持坚挺。  
- 预计美联储今年仅降息一次，时间可能在 6 月。  

CPI 降温利好降息？大摩泼冷水：PCE 依然坚挺，美联储今年依然只降一次息！