近期，美股市场经历了自新冠疫情崩盘以来最快、最猛烈的一轮下跌，特斯拉等明星股从历史高点暴跌超 50%，纳斯达克指数更是进入了超卖区域。
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然而，随着贸易战和关税紧张局势的缓和，俄乌停火的可能性再度浮现，加之美国经济数据表现稳健，市场是否已经触底？反弹是否即将开始？摩根大通的最新研报给出了乐观的预测。
摩根大通的 Positioning Intelligence 团队最新报告指出，对冲基金的拥挤交易（crowding）在过去一个月经历了大幅下跌，接近过去几年的最差水平，这表明市场的大部分调整可能已经完成。尽管整体杠杆率仍然较高，但已开始逐步下降。摩根大通认为，市场最理想的情景是稳步复苏，波动性逐步降低，从而为风险调整提供更多空间。
报告还指出，从净头寸的角度来看，CTA（商品交易顾问）在美国股票中的净风险已接近 2023 年 10 月的水平，尽管仍高于 2022 年的低点。对冲基金在北美股票的净流动在 1 月底至 2 月中旬较为负面，但最近已转为正面，尤其是在大型科技股和软件板块。零售和 ETF 的资金流动则表现不一，但并未显示出大规模的抛售迹象。
另外值得注意的使，在经历了近一个月的剧烈抛售后，散户似乎并未被吓退。高盛交易部门的数据显示，散户投资者正在迅速回归，大举买入英伟达、特斯拉、奈飞和福特等热门股票。这一现象表明，市场情绪正在逐步回暖，投资者的风险偏好有所回升。
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与此同时，对冲基金的表现也开始改善。根据高盛 Prime 的数据，周二基本面多空策略对冲基金的回报率达到 0.7%，创下近三年来的最佳单日表现。尽管年初至今整体表现仍为负值，但 alpha 值已转正至 +0.5%，显示出对冲基金在资产选择和波动性管理上的优势。
尽管市场情绪有所回暖，但并非所有人都认为底部已经确认。
高盛的 Lindsay Matcham 指出，美国经济的底部尚未完全显现，原因包括以下几点：
DOGE 的影响尚未完全体现在经济数据（包括非农）中；债券市场尚未定价衰退；下行保护的成本仍然相对较低；信贷利差仍然较窄，表明借款成本上升尚未对实体经济产生显著影响；衰退的几率（20%）仍然较低。

摩根大通指出，对冲基金的拥挤交易在过去一个月经历了大幅下跌，接近过去几年的最差水平，这表明市场的大部分调整可能已经完成。尽管整体杠杆率仍然较高，但已开始逐步下降。摩根大通认为，市场最理想的情景是稳步复苏，波动性逐步降低，从而为风险调整提供更多空间。

- 美股市场经历了自疫情以来最快的下跌，特斯拉等股暴跌超 50%。
- 摩根大通报告称市场调整可能已完成，预计将稳步复苏。
- 散户投资者回归，买入热门股票，市场情绪逐步回暖。

华尔街见闻

纳指 100 ETF - Invesco

福特汽车

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

奈飞

摩根大通

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

3 倍做空纳指 ETF - ProShares

特斯拉

英伟达

高盛

摩根大通：美股这波跌势 “到位了”，接下来大概率稳步复苏